上海
财联社10月27日讯（编辑 黄君芝）宏观经济预测咨询公司TS Lombard认为，人工智能（AI）泡沫终将破裂，并表示投资者有一些简单的方法来保护自己。
该公司全球宏观董事总经理达里奥·帕金斯（Dario Perkins）在最新报告中指出，人们对人工智能泡沫破裂的担忧并非空穴来风。事实上，“崩盘即将到来”。
“唯一的问题是如何应对，”他写道。
帕金斯抛出一个问题：2030年的投资者会如何看待2026年。
他认为超大规模数据中心运营商正斥巨资涌入人工智能生态系统，而芯片巨头英伟达则引领着循环投资，投资于其客户以促使他们购买更多芯片。表面之下的种种弊端开始显现。
他继续指出，这些超大规模数据中心运营商也开始利用资产负债表外的特殊目的实体（SPV）为数据中心扩建项目提供资金，杠杆率开始飙升。AI模型开发商Anthropic和OpenAI对其财务状况仍然讳莫如深，集中度问题也成为另一个令人担忧的问题。
帕金斯写道：“这两笔交易完全是一场信任之举，仅仅两家公司就用2000亿美元的当前收入支撑了超过1万亿美元的未来承诺。”与此同时，公众对人工智能的兴趣开始减弱。
他继续猜想下一步事态：到了2027 年底，市场氛围发生了真正的转变，OpenAI 的首次公开募股（IPO）一再推迟，并没有像一年前的Anthropic那样获得同样的信任，投资者开始认真审视相关数据。
帕金斯表示：“与此同时，人们开始思考2028年美国大选，以及唯一一个真正团结美国人的议题——反人工智能情绪。很明显，一场政治/监管方面的反弹即将到来。”
会有什么后果？
帕金斯在报告中预测，“一场浩劫”将始于2028年1月初，那时超大规模数据中心运营商停止投资，将资本支出预期削减了45%，降至约6000亿美元，导致股市在一周内暴跌10%。
他写道：“对于下游所有企业而言，超大规模数据中心资本支出的减少导致了收入断崖式下跌。芯片、服务器、建筑和电力设备供应商的订单突然减半，而为它们提供供应的出口导向型经济体（韩国等）受到了沉重打击。”
到那年4月份，标普500指数将较峰值下跌30%，人工智能相关股票下跌了40%，其他股票下跌了20%，美国20万亿美元的金融财富化为乌有。此时，人工智能技术已经可以免费使用，但“大多数普通人对此并不太在意”。
随着熊市来临，投资者开始仔细审查人工智能公司的资产负债表和杠杆率，新型云服务商纷纷申请破产，数据中心项目的贷款被减记，多家云服务提供商的评级被降至垃圾级，银行则背负了沉重的债务。超大规模数据中心的增长速度放缓，一些贷款机构面临数十亿美元的损失。
就经济而言，AI泡沫破裂将导致非住宅建筑行业损失了50万个工作岗位，这主要是由于人工智能基础设施的崩溃，亚洲供应链也受到了严重冲击。随后出现了经济衰退，但根据历史经验来看，衰退程度较轻，人工智能债务并不会造成系统性问题，仅有一些与科技相关的违约事件。
到2028年中期，各国央行开始大幅降息。降息将帮助住房、住宅建设和耐用消费品行业在几个季度内扭亏为盈，随后股市狂热被房地产繁荣所取代。
泡沫破灭后，企业找到了利用人工智能提高生产力的方法，但人工智能并没有取代劳动力。帕金斯写道，“由于开源模型降低了人工智能的成本，压缩了模型层的利润空间，并将价值转移到了基础设施、应用和用户身上，这项技术本身变得高度商品化。”
投资建议
至于TS Lombard就如何应对他们坚信即将到来的市场崩盘提出的建议，帕金斯表示，把握时机非常困难，过早退出投资可能意味着多年亏损。
他写道：“煤矿里的金丝雀不是问题所在，问题在于煤矿本身。”
具体而言，他指出，“我们的建议更为稳健：承担正常的风险水平，但要保护自己免受下行风险的影响。在实践中，这意味着构建一个多元化的全球股票投资组合，减少人工智能相关资产的配置，而不是像指数基金那样进行大规模投资。”
“这与席卷全球发达国家（包括欧洲）的互联网泡沫不同。这一次，押注集中在美国科技和亚洲硬件供应链，因此世界其他大部分地区最终应该会表现得更好。而且，随着风险的出现，应该增加久期仓位，因为债券价格上涨正是得益于此。”他补充道。
（财联社 黄君芝）
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