债市早参10月27日｜债市新增“稳定器”！央行设立债市非银大额赎回互换便利；债券型ETF年内累计流入超2400亿元

债市要闻

【 防范“赎回潮”再现 央行设立债市非银大额赎回互换便利 打破赎回到被动抛售的负面循环】

为维护债券市场稳定，10月26日央行公告，设立债市非银大额赎回互换便利(Bond Market NBFI Swap Facility，简称BNSF)。从具体操作来看，该工具支持资管类非银机构从人民银行借入央行票据，在市场上融资后再认购遭遇大额赎回产品的合格资产，从而打破赎回到被动抛售的负面循环。权威专家指出，此次工具设立的目的是在债市出现大幅波动时，阻断赎回、抛售循环，守住不发生系统性风险的底线。“工具是在特定情景下使用，不是日常流动性供应，仅限于债市出现大幅波动、资管机构群体性流动性风险的极端情形。”

需要注意的是，该工具是“救市场”而非“救机构”，因自身经营不审慎而出问题的机构不会在救助行列。同时，央行也强调支持“自救”，资管公司的母行和母公司可在紧急情况下购入产品为其提供流动性，专家认为主要与这些母行和母公司的资金实力更雄厚、抵御风险能力更强有关，2022年理财“赎回潮”时期也曾有母行对其理财公司提供支持的情况。

【央行：9月银行间市场债券回购日均成交6.5万亿元 同比减少10.6%】

10月26日，央行数据显示，2026年9月，同业拆借日均成交2925.4亿元，同比减少30.5%；银行间市场债券回购日均成交6.5万亿元，同比减少10.6%。2026年9月末，同业拆借未到期余额0.8万亿元，银行间市场债券回购未到期余额11.0万亿元。

【债券型ETF受青睐 年内累计流入超2400亿元】

低利率、净值化、工具化三股力量交织下，债券ETF正从固收市场的“补充品种”，成长为资本市场服务中长期资金入市的重要基础设施。截至10月22日，全市场债券型ETF年内申赎净流入2414亿元，合计规模突破万亿元。

【人民币点心债“爆单”，科技巨头成发行新主力】

据第一财经，今年截至10月15日，中资美元债发行量降至516亿美元，同比降幅42.1%；点心债（不含存单）发行量达1.05万亿元人民币，超2025年全年发行量，年内同比增幅超75%。发债主体由过去的地方城投、金融机构转向科技巨头与实体产业，腾讯、国家电网、京东、顺丰等完成百亿元级点心债发行。中美10年期国债利差倒挂超300个基点，点心债利率1.4%~2.4%，显著低于美元债约4.78%的融资成本。市场正探讨点心债热潮是短期利率套利红利还是人民币融资长期结构性迁移。

【要求受托管理信托资产不少于1万亿！华夏幸福公开招募重整服务信托受托人】

10月26日，全国企业破产重整案例信息网显示，华夏幸福基业股份有限公司临时管理人发布该公司预重整案公开招募和遴选重整服务信托受托人的公告，决定在预重整程序中采取公开方式招募重整服务信托受托人。公告明确了招募条件，报名参与本次遴选的信托机构应同时具备五方面条件:1.应当是具有金融监管总局或原银保监会核发的信托从业金融许可证且有效存续的信托公司；2.应当具备信托设立、管理和运营的资金实力和丰富的重整服务信托实务经验，具备提供相关服务所必需的人员、设备和专业技术能力，具有良好的内部控制制度，以及审慎的风险管控能力；3.最近一年的总资产、净资产均不低于150亿元、受托管理的信托资产总额不少于1万亿元，且至少有1例落地的直接或间接含有房地产企业或项目的破产重整服务信托案例经验；4.应当具有良好的商业信誉和社会责任感，最近三年不存在重大违法、违规行为，未被列入失信被执行人名单；5.不存在可能影响其独立客观履行职务的情形。

【美国投资级债券发行规模势创年度纪录 AI支出激增推动企业加大举债】

美国投资级债券今年的发行规模有望在周一刷新历史纪录，超过2020年疫情引发的借贷热潮中创下的1.75万亿美元纪录，因人工智能(AI)支出激增推动企业加大举债。根据数据，待周一的交易完成定价后，今年以来的发行规模将达到1.76万亿美元。许多分析师此前已经预计，受人工智能领域支出大幅增长的预期推动，今年发行规模将创年度纪录。2026年以来，全球高评级债券市场的AI相关融资规模已超过3000亿美元，接近2025年全年规模的三倍。今年美国已有九笔单次发行规模至少达到250亿美元的交易，除Skydance Corp.为收购进行的融资外，其余均来自科技公司。”“我们正在见证数十年来资本密集程度最高的企业周期之一，”高盛资产管理多元固定收益投资主管Lindsay Rosner表示。发债热潮并非美国独有。根据彭博汇编的数据，全球通过承销银团公开发行的债券规模距离去年创下的6.61万亿美元纪录仅差700亿美元。

【法国国债风险溢价延续跌势 避险需求进一步消退】

当地时间周一，法国国债延续涨势，与德国国债之间的收益率溢价进一步收窄。穆迪上周五决定维持法国信用评级不变后，交易员削减对避险资产的需求。法国10年期国债收益率一度下行8个基点，至4.94%。法国与德国10年期国债收益率之差收窄11个基点至157个基点，上周一度扩大至178个基点。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，10月26日以固定利率、数量招标方式开展了560亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量560亿元，中标量560亿元。同时，开展了3980亿元隔夜逆回购操作。Wind数据显示，当日3380亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1160亿元。

信用债事件

■荣盛发展：前三季度归母净亏损16.03亿元，上年同期净亏损30.98亿元；

■安融评级：上调梅州客商银行股份有限公司主体信用评级至AA+，评级展望稳定；

■张家界经投集团：“PR张家界”持有人会议审议通过提前兑付剩余本息议案；

■首控集团：新清盘呈请聆讯延后至明年2月1日，计划召开聆讯排期于11月19日进行；

■上交所：对福建福晟集团及金定胜予以公开谴责，未在法定期限内披露2026年中期报告；

■泰禾集团：公司及实控人被列失信，逾期债务本金余额664.98亿元；

■穆迪：维持长实集团“A2”发行人评级，展望由“稳定”调至“正面”；

■聊城安泰城投：重要子公司聊城民安控股建设被列入失信被执行人名单；

■新世界发展：约1.99亿美元未偿现有票据已完成交换，并发行约1.89亿美元新票据。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率全线上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行1.85BP报1.2922%，7天期上行5.52BP报1.3766%，14天期上行1.33BP报1.3563%，1月期报1.36%。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行3.0BP报1.301%；7天期上行3.7BP报1.363%；14天期下行0.31BP报1.354%；1个月期持平报1.382%。

银行间回购定盘利率全线上涨。FR001涨2.0个基点报1.34%；FR007涨2.0个基点报1.405%；FR014涨1.0个基点报1.41%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨2.15个基点报1.2915%；FDR007涨4.35个基点报1.3635%；FDR014跌1.0个基点报1.33%。

【利率债|30年期国债收益率小幅下行，尾盘央行发布债市非银大额赎回互换便利工具BNSF】

周一，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.29%报118.000元，10年期主力合约涨0.02%报109.890元，5年期主力合约涨0.01%报106.800元，2年期主力合约涨0.01%报102.698元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260016收益率下行0.25bp报1.626%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.3bp报1.666%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.6bp至2.068%。

业内人士指出，近期为税期，叠加MLF到期与跨月需求，资金面扰动集中，资金面面临紧平衡，隔夜和7日资金价格均上行。与此同时，《银行间债券市场债券发行管理规则》公开征求意见出台，会使得一级投标行为会更谨慎，部分长债品种一级溢价或收敛。从昨日资金走向看，市场情绪受MLF降息的传闻影响多头占优，不过当前市场一旦有风吹草动，获利盘可能随时离场。整体上看，当前债市短期风险略大于机会，但是大幅回调的可能性不高。若央行加大流动性对冲投放，资金平稳跨月则长债仍有结构性机会；若资金收敛，长端止盈压力会进一步释放。

【信用债|信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1079亿元】

周一，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额1079亿元；“22黔开01”、“24建控债”、“22光大Y1”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.12个基点报1.4487%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.12个基点报1.5087%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.36个基点报1.4546%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.64个基点报1.504%。

涨幅超2%的信用债共8只，其中“24铁YK08”、“24金圆投资MTN004B”、“26防城港发PPN001A”涨幅居前，分别涨4.01%、3.67%、3.52%，分别成交104.28万元、4175.61万元、6211.13万元。

“22黔开01”、“24扬州新材PPN001”、“26宣城01”跌幅居前，分别跌3.75%、1.6%、1.14%，分别成交20.23万元、2007.82万元、17204.57万元。

高收益债：共98只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22黔开01”、“24建控债”、“22光大Y1”收益率居前，分别为7.38%、6.61%、6.49%，分别成交20.23万元、18.6万元、7048.46万元。

【欧债市场|欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率跌1.2个基点报5.343%】

周一，欧债收益率多数下行，英国10年期国债收益率跌1.2个基点报5.343%，法国10年期国债收益率跌11.6个基点报4.898%，德国10年期国债收益率涨2.2个基点报3.364%，意大利10年期国债收益率跌8.2个基点报4.485%，西班牙10年期国债收益率跌4.1个基点报3.994%。

【美债市场|美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.56个基点报4.705%】

周一，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨2.56个基点报4.705%，3年期美债收益率涨3.12个基点报4.774%，5年期美债收益率涨1.42个基点报4.821%，10年期美债收益率跌1.23个基点报4.982%，30年期美债收益率跌1.93个基点报5.301%。

（财联社FICC）