屡踩红线！东方资管山西分公司再领罚单，AMC通道业务不能再“走捷径”

10月23日，国家金融监督管理总局山西监管局公示一纸罚单，中国东方资产管理股份有限公司山西省分公司，因为两项违规行为，被处以50万元罚款，直接责任人王晨同步收到警告处分 。

很多山西做企业、跑融资的朋友对AMC并不陌生，大家习惯找AMC对接不良债权、债务重组、纾困盘活项目。但这张罚单，刚好戳破一个行业老套路：拿不良资产收购当“通道”，变相给企业放贷。

罚单写明两项违规事实：一是违规开展非金股权收购；二是以收购非金融企业不良债权的名义，违规给债务人提供融资。处罚依据是《银行业监督管理法》及相关审慎经营规则 。通俗来讲，AMC收购不良债权，本意是接手已经形成逾期、确实收不回来的债权，通过谈判、重组、处置化解风险，而不是包装一笔正常融资，披着“不良收购”的外衣给企业输血。

这已经不是这家分公司第一次踩同类红线。早在2025年底，东方资管山西分公司就领到过60万元罚单，问题几乎同源：借收购非金融机构不良债权置换房企土地价款、内部交易不报备，把风险藏起来，多名管理层和业务经办人一并被警告 。而今年这张罚单，也是中国东方体系年内第六张罚单，陕西等分公司此前也因为非金不良业务资产没有真实转移被罚，说明这是整个体系共性的业务漏洞，不是山西一地的个案。

东方资管到底是什么来头？

中国东方是1999年成立的四大全国性AMC之一，和信达、华融、长城并列，当初设立的核心使命，就是承接银行不良贷款、化解金融风险，属于持牌的专业风险处置机构，主业是不良资产经营、问题企业重组，不是普通放贷机构。

在山西本地，不少地产、煤炭、中小制造企业资金紧张时，都会把AMC当成一条重要纾困渠道。合规的模式是：企业确实形成坏账，债权真实、贬值、存在回收风险，AMC出钱收购，后续通过债务减免、债转股、资产拍卖等方式处置回款。

而监管禁止的“通道玩法”是：债权本身算不上真正不良，只是企业缺资金，双方做一套债权收购的合同，本质就是借钱，约定到期回购、保本保收益。业务看着是不良收购，实际上变成非标贷款，规避信贷管控，风险并没有真正出表，只是换个地方藏着。再加上违规做非金股权收购，等于越界做起了股权投资，突破牌照划定的业务边界。

为什么监管现在盯这类业务盯得这么紧？

一方面，这几年监管反复强调，AMC要回归主业，做“风险化解者”，不能变成融资通道。监管文件明确要求，收购不良必须坚持资产真实、洁净转让，严禁借结构化交易掩盖风险、美化报表、变相放贷 。

另一方面，山西属于传统产业集中区域，企业债务重组、不良盘活需求大，非金不良业务市场空间不小。市场需求旺的时候，部分分支机构就容易为了业绩、冲规模，打擦边球走捷径。这类业务短期能做成项目、拿到收益，但底层风险没有剥离，一旦行业下行、企业经营继续恶化，最后风险还是会回流到AMC体系内。

本次处罚还有一个信号值得山西本地金融圈留意：坚持“罚机构、也罚到人”。不再只罚公司几十万了事，业务经办人直接被警告，责任压实到一线。这也是近几年山西金融监管一贯的导向，银行、资管机构一旦合规失守，经办、管理岗都会被追责，合规成本在持续抬升。

对山西本地企业家、融资从业者来说，这张罚单的启示非常实在：

第一，纾困融资没有“万能通道”。不要迷信AMC非金不良模式能绕开信贷规则，披着不良外衣的变相融资，现在穿透核查力度很强，一旦被认定违规，项目停摆、机构被罚，企业的融资计划也会半路夭折。

第二，区分“真纾困”和“假通道”。真正适合找AMC的，是已经逾期、债权瑕疵明确、愿意接受债务重组、资产重整的项目；单纯短期周转、想借不良包装借钱，这条路已经越来越难走。

第三，持牌机构也要守住能力边界。AMC不是什么钱都能放，股权、债权业务有明确牌照红线，业务交易背景、资产真实性、资金流向，每一环都要经得起穿透检查。

站在行业前瞻角度看，接下来山西区域内的非金不良业务，会进入一轮持续规范期。监管不会一刀切叫停不良纾困，毕竟很多困境企业、存量风险资产还需要AMC参与盘活，但“通道化、融资化”的灰色空间会持续压缩。未来能活下去的业务，一定是债权真实不良、有清晰处置方案、风险真正隔离的重组项目。

四大AMC的价值，是化解风险，而不是制造新的隐性风险。对山西金融市场而言，严监管不是堵死纾困的路，而是倒逼行业回归本源，让不良资产处置，真正服务实体风险出清，而不是变成融资套利的工具。

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