上海
2026.10.26
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作者 |第一财经 黄思瑜
10月26日，修订后的上证系列综合指数编制方案正式实施，涉及上证指数（000001）、科创综指（000680）、A股指数（000002）、上证流通（000090）四条指数。
根据编制方案，修订内容主要涉及两方面：一是增加单个样本权重不超过15%的权重上限规则；二是将风险警示证券的剔除时间从“风险警示实施日次月第二个星期五的下一交易日”调整为“风险警示公告日次月第二个星期五的下一交易日”。
就当前样本股权重来看，上证指数单只成份股的权重最高不超过5%，科创综指单只成份股的权重最高在5%左右，均距离15%红线尚远。
而根据指数样本调整规则，上市以来，日均总市值排名在沪市/科创板前10位的证券，于上市满三个月后计入上证指数/科创综指，其他证券于上市满一年后计入上证指数/科创综指。
值得关注的是，长鑫科技（688825.SH）于2026年7月27日登陆科创板，上市以来至10月26日期间的日均总市值在A股市场位居第一位。也就是说，长鑫科技满足纳入条件的时间最快在10月27日。
截至10月26日收盘，长鑫科技总市值约为2.9万亿元，科创综指成分股总市值为10.75万亿元，若无权重约束，纳入后的理论权重将直接越过15%红线。而新规将这一权重强制限制在15%以内，意味着超过的部分摊还给其余成份股。
“此次修订并非为长鑫科技‘量身定制’，但长鑫科技确实是规则落地的现实触发点。”南开大学金融发展研究院院长田利辉对第一财经称。
有业内人士称，新规增加权重限制，目的是让指数更均衡地反映沪市/科创板整体表现，而不是被少数公司左右。因为如果指数中个别股票权重过高，可能产生指数走势因个股涨跌而波动较大的现象，也就是所谓的指数被绑架。
国际视野下，综合指数设置个股权重上限并非孤例。此前科创50指数已设有10%的个股权重上限。根据科创50指数的编制方案，权重因子介于0和1之间，以使单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。恒生指数、纳斯达克100等海外主流指数也有类似约束。
田利辉认为，从制度逻辑看，此次修订是上证系列综合指数继2020年后又一次“规则进化”——补齐综合指数层面长期缺失的个股权重上限短板，对标恒生、纳斯达克100等国际主流指数的成熟做法。
另外，新规将风险警示证券剔除时点前移。旧规则以正式实施风险警示为起点，新规改为以风险警示公告日为起点，意味着风险警示股更早进入被剔除流程。
在田利辉看来，风险警示剔除时点前移，也是对2020年“ST股剔除出样本”规则的进一步细化，压缩问题股在指数中的滞留窗口，提升指数样本池的“纯净度”。
关于修订后的上证系列综合指数编制方案对市场的影响，田利辉认为，短期看，15%上限对上证指数影响较小——现有最高权重的农业银行（601288.SH）、工商银行（601398.SH）等占比不足5%，长鑫科技纳入后预计权重也差不多，远未触及红线。
相较而言，对科创综指的影响相对大些。“长鑫科技权重被强制压至15%以内，超出部分摊还至其余数百只成份股，被动ETF将相应加仓二三线科创标的，起到‘减震器’作用。”田利辉说。
对于风险警示股剔除时点前移的影响，田利辉认为，将加速ST股资金撤离，抬高炒差成本，强化价值分化。
“长期看，两项修订共同指向一个目标：让指数回归‘表征市场整体’的本源，避免单一巨头绑架大盘，为A股指数化投资筑牢制度底座。”田利辉称。
微信编辑| 雨林
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