辽宁
前券商首席经济学家李大霄在2026年10月22日发了一条社交媒体，给当时的市场下行下了个判断：“这一次是一个输入型的风险”。他同时提醒，美股的麻烦未必已经出完：“美股还有三个炸弹，现在才爆第二个，还有一个”。
这个说法不是随口抛出的情绪。李大霄在与凤凰网财经的连线中把传导链讲得更具体，本轮下行是内部结构性调整叠加外部输入性风险的结果，外部风险的源头在美国——AI大模型巨额融资形成全球资金虹吸，美股科技股资金被抽走，再与日韩、港股共振，传导至A股。
他所说的“第二个炸弹”，指的是AI巨头大额融资。2026年10月22日之前，Anthropic的IPO情况受到市场的关注，华尔街预期其会筹集到1000亿美元以上，估值可能达到2万亿美元。李大霄认为万亿级估值、千亿级融资规模，会对美股科技板块乃至全球股市产生资金虹吸效应。更早的时候，在分析美股泡沫的时候就指出SpaceX、OpenAI、Anthropic三家巨无霸争相上市，合计募资或者超过2000亿美元，也就是在牛市末尾集中抽水。
抽水的迹象并不只存在于IPO预期之中。大型数据中心项目融资的债券已经出现明显的抛售。以Meta的Hyperion项目为例，相关债券价格从2026年7月初高于面值，跌到10月中旬不到面值的92%；Hut 8为数据中心发行的债券也跌至面值的91%到93%左右。同期，高盛首席执行官所罗门公开表示，在AI热潮推动股市迭创新高后，未来一到两年市场可能出现10%到20%的回调。这些信号指向同一个方向，即AI相关资产在股票和债券两端都受到资金重新定价的压力。
李大霄把资金面的连锁反应叫做“炸弹”，核心就是资金面的连锁反应，当美股用超大的融资把全球的流动性吸走以后，其他的市场就要面对资金被抽走之后的估值压力。他把韩国、日本当作先行样本，韩国股市曾单日暴跌7.8%，日本股市下跌4.8%，据此认为稳定市场是刻不容缓的。在他的逻辑里，稳住美股AI融资的节奏、暂缓千亿美元级别的集中发行，是打断虹吸链条的关键一环。
但是把“三个炸弹”的时间表当作确定性的预测是不恰当的。李大霄所说的“才爆第二个”，是他对于风险释放阶段的个人看法；所罗门给出的“一到两年、10%到20%”回调，则是更长时段、带有概率色彩的描述。两者时间尺度以及性质不同，不可以混在一起当作已经发生的下跌幅度。可以确认的是，AI融资端和债券端的价格变化已经发生，资金开始重新评估集中押注AI这件事的代价。
李大霄对于市场参与者喊话也带有他一贯的直白。他劝“不要太过离谱，不要太狮子开大口，不要一口赚饱”，“悠着点，吃相不要太难看了”，并呼吁美国同行“共同维护市场的稳定”。这些话放在一篇讨论“输入型风险”的短文中，其实说的是同一件事，即当融资规模大到可以改变全球资金流向的时候，节奏本身就成了风险。
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