广东
卖空调、冰箱、洗衣机主业实际挣到的钱，不到利润的一成。
10月23日晚，海信家电披露2026年三季报。报告期内，公司前三季度实现营业收入 670.14 亿元，同比下降 6.32%；归属于上市公司股东的净利润 18.49 亿元，同比下降 34.23%；扣非后净利润 13.49 亿元，同比下降 42.02%。
单看第三季度，公司营收202.48亿元，同比只降了8.76%；归母净利润1.91亿元，同比跌74%；扣非净利润1667.81万元，同比暴跌九成以上。
也就是说，1.91亿元归母净利润里，超过1.74亿元来自非经常性损益，其中政府补助5400.96万元。这家白电龙头一个季度主营业务赚下的钱，已经摸到了 "千万级" 这条线。
利润缩水，来自三个方向同时施压。
首先是成本端，据中金、国金等研报指出，Q3综合毛利率同比降约2个百分点至18.2%，其中约一半的降幅来自铜、铝、塑料及电子元器件等原材料涨价。
其次是汇率上，前三季度财务费用2.34亿元，同比增加93.3%，公司称主因汇兑波动；单Q3汇兑净损失约0.6亿元。
第三是价格。白电内需偏弱，空调、冰箱、洗衣机全渠道零售额同比分别下滑16%、7%、5%。海信为保住规模下调了价格，中高端产品占比收缩，本来就薄的毛利空间被进一步压扁。
另外，费用端其实收得很紧。
前三季度销售费用 63.6 亿元，同比下降 10.12%；管理费用 16.6 亿元，同比下降 7.77%；研发费用 23.2 亿元，同比下降 7.69%。三项费用的降幅全部跑赢营收降幅。问题在于，成本压缩追不上毛利率下滑的速度，省下来的钱补不回价格战捅出的窟窿。
但海信家电手里并非没有牌。
白电大盘虽弱，细分赛道仍有亮点。中怡康第 46 周监测数据显示，海信新风空调零售额占比达到 30.9%，继续稳居新风空调市场第二；容声冰箱依托养鲜技术推动高端转型，中高端产品市场份额同比提升。
品牌矩阵上，日立中央空调、约克多联机、海信 ThinkAir2.0 全屋健康系统并行，上半年家装业务收入同比增长 10.51%。
出口端是少数逆势增长的方向。据海关总署数据测算，Q3空调、冰箱、洗衣机出口额同比分别增长25%、9%、11%，拉美补库和海外高温带动了家空修复。日本三电控股的汽车空调压缩机业务，仍是区别于美的、格力的一张差异化标签。
尴尬的是，这些亮点撑不起三季度的利润缺口。
同时，海信的滑坡在头部白电里显得格外突兀。
机构测算显示，前三季度美的营收 3630.57 亿元、归母净利润 378.83 亿元，同比增长 19.51%；海尔营收 2340.54 亿元、净利润 173.73 亿元，增长 14.68%。格力虽也承压，但机构预计 Q3 归母净利润降幅在 15% 左右。海信单Q3扣非净利润 96.73% 的降幅，在头部白电里最为突出。
股价方面，截至10月26日收盘，海信家电A股收报22.54元，跌2.13%，总市值312.15亿元，连续五个交易日收阴。
H股方面收报18.59港元，跌4.47%，早盘曾低开逾11%，盘中一度下探16.90港元、创两年多新低。从10月中旬高点算起，H 股股价从 22 港元上方一路滑落，累计回撤已超过16%。
业绩披露后，中金将海信家电2026年全年盈利预测下调 33.6% 至 20.11 亿元，港股目标价降至 21.5 港元。
一份三季报，把海信家电当下的处境摆得明明白白：规模还在，品牌矩阵还在，细分赛道的位置也还在，但赚钱的能力正在被价格战和成本上涨一点点磨薄。四季度是传统家装旺季，也是全年业绩的最后一道闸门 —— 能不能把毛利率拉回来，比任何口号都实在。
来源：星河商业观察
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