千亿龙头股价大涨，四季度订单爆满

记者丨林典驰

编辑丨孙超逸,曾静娇,张晔

10月26日，千亿电池龙头亿纬锂能(300014.sz)高位震荡，截至收盘，涨幅回落至6.5%，股价报47.21元/股，总市值1026亿元，较年内高点回撤超37%，今年以来累计跌超27%。

亿纬锂能动力、储能电池出货继续增长，四季度订单也已排满。

此前公司披露三季报，2026年前三季度实现营业总收入733.90亿元，同比增长63.08%；归母净利润52.40亿元，同比增长86.11%；扣非归母净利润40.95亿元，同比增长111.38%。

业绩增长背后，动力电池出货接近翻倍，储能电池出货保持增长，新工厂稳定生产后对成本的拖累也逐步减轻。在财报发出后的电话会议上，亿纬锂能方面表示，公司四季度产能已确定订满，排产预计环比增长；已量产的大圆柱电池工厂均处于满产状态。

随着国际客户交付增加，公司预计2027年储能电池业务海外占比将大幅提升。不过，出货规模扩大也带来备货和资金需求，存货周转、客户回款以及长期订单的实际执行，将成为观察后续经营的重要指标。

动力电池出货接近翻倍

毛利率环比改善

从出货看，动力电池是亿纬锂能前三季度增长较快的业务。

报告期内，公司动力电池出货66.17GWh，同比增长91.30%；储能电池出货67.52GWh，同比增长39.46%。两项业务合计出货133.69GWh。动力电池重新追上储能电池的出货规模。

亿纬锂能在三季报中表示，公司新产能有序释放、新产品陆续实现交付，带动业务规模扩张。对于电池企业而言，新产线从投产到稳定生产，通常需要经历爬坡过程，产能利用率、生产效率的变化也会影响成本表现。

这一变化正在公司单季经营中体现。亿纬锂能方面表示，三季度单季毛利率环比有所提升，一方面来自持续加强成本管控，新工厂稳定生产后对成本的拖累逐步消除；另一方面，客户结构和出货结构调整也推动了毛利率改善，公司后续将继续推进相关优化。

单看第三季度，公司实现营业收入276.98亿元，同比增长64.56%；归母净利润19.39亿元，同比增长60.18%；扣非净利润16.44亿元，同比增长110.64%，相比于宁德时代，这份财报各项数据均取得可观的增长。

三季报同时显示，前三季度公司投资收益18.05亿元，同比增长91.48%，主要来自联营企业盈利增长及转让部分股权。分析利润增长，仍需结合电池业务经营和投资收益等因素。

产品方面，大圆柱电池的交付进展受到关注。亿纬锂能方面表示，目前已量产的大圆柱电池工厂均处于满产状态，国际客户需求远超预期，国内客户也陆续实现交付。

从这一表述看，大圆柱电池后续增长与客户项目的实际放量密切相关。公司需要在满足交付需求的同时，继续提升生产效率，使新增出货形成持续的利润贡献。

储能海外交付增加

长约支撑后续增长

储能业务的增长，正在向更长周期的客户合作延伸。

亿纬锂能方面表示，目前储能电池产品需求旺盛，大方型电池备受青睐，公司将全力协调资源满足交付。随着国际客户交付增加，2027年储能电池业务海外占比将大幅提升。

与Fluence的合作，是观察其海外业务进展的一个窗口。根据公司此前公告，子公司亿纬动力与Fluence签署供货框架协议，围绕2027年至2031年生产和交付206GWh电池开展合作。其中，双方约定2027年承诺交付量为16GWh，2028年至2031年预留容量合计190GWh。

在此次调研中，亿纬锂能进一步表示，公司与该客户已有交付，新框架合同已确定2027年交付量约16GWh，剩余容量在2028年至2031年间的分配待定。

储能需求的扩张，有电力系统对调节能力需求提升的背景。国家能源局今年发布的《中国新型储能发展报告（2026）》显示，2025年全国新型储能等效利用小时数达到1195小时，较2024年提升超20%。储能设施利用程度提高，也使电池长期运行中的安全、寿命和交付质量更受关注。

对亿纬锂能而言，海外客户交付增加，有助于扩大储能业务规模，也对供应链组织和服务能力提出更高要求。长期合作最终能形成多大的收入和利润贡献，仍取决于具体订单、交付安排及成本控制。

对于2027年的增长，亿纬锂能方面表示，动力和储能业务预计均将实现较大增长，主要信心来自客户需求的确定性。公司同时指出，行业需求受宏观环境影响，不同电池企业的技术水平和产品能力也存在差异。

四季度产能订满

库存与现金流值得关注

四季度产能已订满，为亿纬锂能短期生产提供了较明确的订单基础。随着排产进一步增加，如何协调交付、库存和资金使用，也成为经营中的现实课题。

三季报显示，截至9月末，公司存货177.35亿元，较年初增长115.23%。公司解释，主要与新建产能释放、海外仓备货，以及基于材料价格波动前置储备原材料有关。

对于存货的构成，亿纬锂能方面在调研中表示，绝大部分为在产品和产成品，在库存货均有对应的订单交付需求，且产品价格在二季度已经确定。公司三季度未发生大额减值计提，相关影响金额约数千万元。

公司还表示，目前存货周转天数约56天，仍处于正常的生产及电芯储存、交付周期。考虑到原材料价格处于震荡阶段，四季度将尽可能加快存货周转，控制安全库存总量。

库存增长也体现在现金流上。前三季度，亿纬锂能经营活动产生的现金流量净额为16.98亿元，同比下降65.37%。公司解释主要与战略库存储备、支付货款有关。

这意味着，在收入和利润增长的同时，公司需要投入更多资金支持备货与交付。随着四季度订单执行，存货能否及时转为交付、销售能否按期回款，将影响经营现金流的后续表现。

此外，税费政策变化也是公司经营需要应对的因素。亿纬锂能方面表示，自2026年上半年起，公司已就消费税和出口退税调整提前与客户沟通，与绝大多数客户达成共识并确定方案。相关安排的实际效果，仍需在后续成本、售价和利润表现中观察。

海外产能建设方面，针对匈牙利工厂进展及环保审批相关提问，公司表示，目前各项进度均按计划推进。

目前，公司对不同时间段的订单判断仍有区别：四季度产能已确定订满，2027年一季度情况尚未完全确认，公司正在细化2027年分月出货安排，并将力争实现较好的同比增长。

随着海外交付和新产品放量，亿纬锂能生产效率能否继续提升、库存与回款能否匹配增长，将进一步影响公司的盈利质量。

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出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

编辑丨曾静娇