AWS算力产能已预订至2028年！本周财报窗口密集开启！“易中天”再度回调，云计算ETF汇添富(159273)指数探底回升！科技股调整到哪了？

10月26日，A股午后三大指数探底回升，冲高后小幅回落，CPO、光模块、算力硬件板块再度明显承压！截至14:02，覆盖部分港股算力的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)标的指数——中证沪港深云计算产业指数日内探底回升，一度翻红，后在平盘位置附近震荡。

云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股涨跌互现：金山办公涨超2%，润泽科技、腾讯控股、阿里巴巴-W小幅上涨；下跌方面，“易中天”再度集体回调，新易盛跌超4%，中际旭创跌超3%，天孚通信跌超2%，紫光股份、浪潮信息跌近2%，深信服、中科曙光小幅下跌。

【云计算ETF汇添富（159273）标的指数前十大成分股】

【截至13:43，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】

消息面上，个股方面，10月23日，润泽科技公告全资孙公司河北润澜拟引入中国进出口银行全资子公司进银新金，增资价款40亿元，增资款将用于AI项目建设。

A股三季报披露进入尾声，中际旭创（10月29日）、天孚通信（10月28日）、新易盛（10月29日）等将密集亮相。美股方面，谷歌、微软将于当地时间10月28日美股盘后公布财报，亚马逊、英特尔、闪迪将于当地时间10月29日美股盘后披露业绩。此外，韩国两大芯片巨头SK海力士、三星电子也将于本周公布第三季度业绩。

国内方面，多个一级市场投资人确认，DeepSeek已完成约1000亿元人民币融资，刷新中国AI行业单轮融资纪录。联想系君联资本、兆易创新系石溪资本、吉利汽车产业基金、中芯聚源、横店资本等成为新进投资方。

月之暗面正式推出KimiK3.1Pro，支持100万上下文，在代码、Agent和知识类基准方面达到或接近最强闭源模型水平。在编程智能体测试Terminal-Bench4.0中，得分高于GPT-6Astra，仅略低于ClaudeOpus5.5。

海外方面，亚马逊首席执行官安迪·贾西最新表态称，AWS的大部分产能已预订至2028年。他指出，随着企业对计算资源的需求不断攀升，AWS未来几年的大额产能已经基本见顶。现阶段2026年的产能显然已经售罄，2027年也已基本售罄，2028年的很大一部分也已经售罄。即使2026年投入约2200亿美元资本开支，仍有大量客户需求无法满足。

据报道，Anthropic据悉拟最快于10月底公开招股说明书，并于11月中旬完成IPO，预计将于11月9日当周启动面向机构投资者的路演。目标估值高达2万亿美元，有望超越SpaceX今年早些时候1.77万亿美元估值的规模，成为史上最大科技IPO之一。但AI相关股票近期大幅回调是Anthropic管理层不得不正视的重要变量。市场人士称Anthropic可能面临推迟上市的压力，但也有分析师指出，该公司对资本的迫切需求或将推动其坚持原定计划。

【策略角度：估值调到哪了？修复窗口是否临近？】

近期科技板块的调整，首先是前期估值扩张、外部风险上升与资金风险偏好下降共同作用的结果，并不意味着科技产业的中期增长逻辑已经逆转。中金公司指出，自年内高位以来，创业板指和恒生科技指数分别累计回调41.1%和35.8%，部分科技龙头的价格已接近2024年“924”时期。经过持续调整，创业板指前向市盈率降至22.9倍，低于过去十年均值1.2个标准差，处于十年以来4.7%分位；其股权风险溢价升至1.6%，高于过去十年均值1.7个标准差。从历史比较看，科技成长板块的估值和风险补偿均已进入相对极端区域，继续大幅压缩估值的空间有所收窄。

从资金和政策环境看，市场底部承接力量正在增强。中国银河证券指出，股票型ETF自9月22日以来累计净流入已超过2700亿元，市场回落过程中多次出现ETF放量承接；监管层对完善稳市机制、加强流动性支持和推动科技创新的表态，也有助于稳定风险预期。同时，高技术制造业前三季度增加值同比增长14.3%，说明科技产业仍是经济结构中的高景气方向。因此，当前科技板块更可能进入“指数震荡、内部重估”的阶段：缺少盈利和现金流支撑的高估值资产仍需消化压力，而能够将算力需求、技术升级转化为订单和收入的环节，有望率先形成结构性修复。这意味着科技行情的逻辑或许没有消失，但正在从普遍的主题估值扩张，转向产业趋势与业绩兑现并重。

（来源：中金公司20261026《A股策略：估值调到哪了？》；中国银河证券20261025《策略周报：多重变量交织博弈，修复窗口是否临近？》）

【产业角度：算力底座持续升级，物理AI打开云计算增量空间】

云计算产业正在由单纯扩大GPU数量，转向计算、网络、液冷、模型和部署工具一体化发展。招商证券指出，新一代AI计算系统通过机柜级集成、液冷设计和高速互联，正显著缩短算力上线周期。

这一变化意味着，云计算竞争正在从“拥有多少算力”，转向“算力能够多快投入使用、能够以多高效率持续产出Token”。数据中心的价值也不再只取决于芯片数量，而是越来越依赖高速互联、液冷散热、集群调度以及软硬件协同能力。标准化、模块化的AI工厂有望降低大规模算力建设的工程复杂度，提高集群交付效率和资源利用率，为模型训练与推理需求持续增长提供底层支撑。

在算力底座之外，物理AI正在成为云计算需求的新延伸。国金证券认为，大模型能力正从文本、代码等数字任务向真实物理环境扩散，产业链由机器人本体和零部件进一步扩展至世界模型、训练数据、仿真平台、模型训练和端侧部署。物理AI需要在云端完成海量数据处理、世界模型训练和仿真评估，再将模型部署到机器人、汽车、工业设备及通信节点中，形成“云端训练—仿真验证—端侧执行—数据回传”的持续闭环。因此，物理AI并非脱离云计算的新概念，而是扩大训练与推理场景、提升算力使用强度的重要方向。

模型能力也开始进入可量化验证阶段。国金证券指出，统一机械臂测试显示，多个通用模型已能够完成按钮操作、物体放置和简单收纳等任务，但在倒水、积木搭建和精确测量等需要精细控制的任务上仍存在明显不足。这说明物理AI已经由演示阶段向标准化评测迈进，但距离复杂场景规模化落地仍需解决可靠性、实时控制和本体适配问题。未来产业价值有望沿着三条链条逐步释放：上游是算力、互联和液冷等AI基础设施，中游是世界模型、仿真软件与训练数据，下游则是机器人、自动驾驶和工业智能设备。随着基础设施部署加快、模型能力提升和评测体系完善，云计算的增长空间有望由数字世界进一步延伸至真实物理世界。

（来源：招商证券20261025《计算机行业周观察：算力托底，物理AI启航》；国金证券20261024《计算机行业研究：物理AI-此时恰好》）

Token经济爆火，关注A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！DeepSeek概念权重高达56%，算力租赁概念权重高达46%。一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机。云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，场外联接（A类：014543；C类：014544）

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