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观点网讯：10月25日，中信证券研究部发布证券行业2027年投资策略报告《非银行金融行业2027年投资策略—改革为矛，红利为盾——一流投行建设只争朝夕，走向红利价投新时代》，报告由陆昊、田良撰写。
报告显示，2026年上半年证券行业实现归母净利润1554.1亿元，同比增长49.1%。中信证券研究部预计证券行业2026年利润同比增长30.3%，2026年ROE有望达8.38%，有望刷新近十年新高。
估值方面，券商板块PE（TTM）为11.97倍，估值处于近十年0.3%分位数。报告称，在盈利高增、估值承压叠加现金分红比率逐步稳定的环境下，证券行业首次具备红利属性。
报告预计，以2026年利润计量的头部券商A/H股平均股息率可达4.4%/7.0%。A股头部券商股息率已接近或超越传统红利行业，与煤炭4.37%相近，略高于银行3.77%、电力3.61%。2016-2025年板块现金分红比率整体保持在30%-40%。
杠杆方面，证券行业和头部券商杠杆率分别由2016年的2.65倍和3.31倍提升至2026H1的3.67和4.95倍。报告指出，在2018年、2023年的熊市周期，证券板块/头部券商的ROA仍处于1.1%/1.3%以上水平。
集中度方面，TOP7集中度从2023年的55.4%提升到2026H1的60.11%。从2023年末到2026H1，中资TOP2头部券商总资产、净资产、营业收入和利润平均实现了120%、77%、113%和234%的增长。
国际对比方面，中资头部投行净利润占高盛、摩根士丹利均值的比重从32%下滑至29%。
报告认为，围绕提升零售客户财富管理能力、优化企业客户综合服务能力、完善机构客户交易支持能力，证券行业在买方投顾、企业银行和投资交易业务层面具备发展空间，杠杆扩容、三方存管、牌照改革以及并购重组等领域的政策改革值得期待。
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