北京
9月15日，一名男子在美国纽约一个加油站为车加油。新华社记者 张凤国摄
近期，随着中东地缘冲突加剧、红海及霍尔木兹海峡周边航运设施与能源产区频受袭击，市场对全球关键输油通道中断的担忧迅速升温。伦敦布伦特原油与西得克萨斯轻质原油价格一路攀升，一度突破每桶100美元的心理关口。“百美元油价”的回归，不仅拉响供给端通胀警报，也给全球货币政策带来冲击。从美联储到欧洲央行，不得不重新审视抗通胀的紧迫性，全球宏观经济再次步入充满不确定性的高震荡区间。
本次油价飙升是供给侧震荡与结构性短缺共同作用的结果。中东局势持续紧张是推动油价上行的核心因素，主要产油区及其周边海域的安全隐患剧增，直接威胁到海峡要道与物流枢纽的正常运转。市场对海上运输中断及炼油设施受损的担忧迅速升温，避险情绪驱使资金大量涌入原油期货市场。同时，主要产油国在产能释放上态度审慎，进一步加剧了市场的紧平衡状态。即便面对百美元的高油价，产油国增产意愿仍十分有限，叠加全球近年来在传统能源勘探领域投资的阶段性断档，供给端的弹性降至低位。短期供给震荡与长期产能不足交织，共同推动油价重回三位数区间。
面对通胀数据回升及油价风险，世界主要经济体央行遏制通胀的政策目标更加紧迫，纷纷退出前阶段旨在促进经济复苏的降息通道，甚至重启加息措施。9月，美联储决定加息25个基点，这是自2023年以来首次重新开启加息。美联储官方还透露年内仍有继续加息或长期维持高利率的可能性。欧元区作为能源净进口区，面临输入型通胀与经济下行双重挤压，欧洲央行暂停降息步伐，今年已连续两次宣布加息，将存款机制利率推升至2.50%。欧洲央行公开的会议纪要显示，政策制定者一致认为当前通胀风险倾向于上行。地缘局势带来的能源供应担忧使得欧洲央行管委会放弃了任何关于未来宽松的前瞻性指引，并随时准备在必要时采取紧缩行动。日本央行近期将政策利率进一步上调至1.25%，继续退出超宽松货币政策。高油价叠加日元贬值，导致日本进口能源及食品成本猛增，通胀压力居高不下，官方已释放出12月可能继续加息的明确信号。另外，以拉美国家为代表，大部分此前开启降息周期的新兴市场国家在美联储加息及油价暴涨的双重夹击下也被迫暂停降息。
原油作为“工业之母”和基础消费品的上游核心原料，其价格走高对整体物价水平的传导效应极其明显。油价突破100美元，最直接的后果便是终端汽柴油价格飙升，进而通过物流运输成本扩散至食品、制造品及日常服务等各个领域。面对燃油价格上涨带来的传导性通胀压力，货币政策的局限性也尤其突出。利率工具本质上用于调节总需求，但无法增加原油供给。如果央行选择无视能源价格上涨而继续实施降息，可能导致通胀预期彻底失锚；但若为了遏制油价带来的通胀而选择维持高利率甚至重启加息，又会对本已疲软的实体经济造成二次伤害。
油价持续高企不仅提醒着全球供应链与地缘格局具有脆弱性，也使全球央行既要控通胀、又要保增长的政策空间越发收窄。未来，油价是否会进一步攀升，将取决于地缘局势的演变与实体需求的韧性。可以确定的是，在供给侧震荡未熄的背景下，高油价与高利率并存的限制性金融环境或将持续更长时间。对于全球企业与投资者而言，如何在货币宽松预期破灭、成本上升的新常态中生存，无疑将成为今年四季度乃至更长时期内最核心的宏观课题。（经济日报记者 梁 桐）
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