北京
来源：证券日报
本报记者 田 鹏
近段时间，瑞银集团、花旗集团等国际投行接连发布最新市场研判，集体将目光投向中国股票市场。机构普遍认为，A股估值吸引力正在显现，配置窗口或已打开。
看好A股配置价值
瑞银集团于近日发布研报称，亚太股市近期出现明显回调，多项技术指标已经触及历史低位。
在瑞银集团看来，前期防御性仓位以及做空交易已经获得了可观收益，但相关交易的拥挤度显著抬升，继续全盘看空、固守防御策略已经不合时宜，市场的风险回报比正逐步向逢低买入倾斜。
与瑞银集团聚焦技术面不同，花旗集团更多从估值维度切入。花旗集团在最新报告中表示，中国互联网板块的估值仍具有吸引力。凭借核心业务盈利的韧性和健康的资产负债表，中国互联网龙头企业能够应对近期市场波动，并在不断演进的人工智能周期中把握长期价值。
值得一提的是，两家机构在唱多的同时，也都作出了冷静的风险提示。油价波动、欧债利差、主权收益率等跨资产因素依旧在扰动全球市场，相关风险并未完全消除，现阶段不宜全面拉高风险偏好。
多重支撑构筑长期价值
事实上，国际投行密集看好的背后，是A股自身基础正在被市场重新审视。尽管短期情绪低迷、指数出现明显回调，但支撑市场中长期运行的底层逻辑并未被破坏。
首先是企业盈利底盘具备韧性。以瑞银集团重点提及的半导体行业为代表，头部企业核心主业盈利能力稳固，资产负债表相对健康，即便面对市场波动，依旧具备抵御风险、穿越周期的能力，同时能够抓住人工智能等新一轮产业变革机遇，挖掘长期成长价值。
万得数据显示，截至目前已有13家A股半导体产业链相关公司披露2026年前三季度业绩预告，其中11家公司业绩预喜（含10家预增、1家扭亏）。
其次是估值经过充分回调，风险收益比得到优化。沪深300等核心指数技术指标进入历史超卖区间，价格的连续调整已经消化了大量悲观预期，指数回到关键均线支撑位置。与前期相比，部分优质板块和个股已显现配置价值，为中长期资金进场创造了条件。
大成基金副总经理肖剑对《证券日报》记者表示，横向对比来看，A股的估值性价比突出。当前，沪深300指数市盈率约13.1倍，而同期标普500指数市盈率约25.3倍，A股核心资产估值仅为美股的一半左右。且当前A股盈利增速更高、产业升级更快，兼具低估值和高成长的特性，在全球主要经济体中是较为稀缺的。纵向对比来看，A股估值处于合理偏低区间。当前主要宽基指数市盈率分位数处于合理区间，其中创业板指市盈率仅位于过去10年约25%分位数，处于历史相对低位，向下调整空间有限。
最后是国内产业成长与政策环境的大方向并未改变。无论是数字经济、互联网平台经济，还是半导体高端制造，相关产业长期发展方向明确。
同时，监管层面持续深化资本市场改革、推动提高上市公司质量、引导中长期资金入市，也为市场生态的长期健康提供了制度支撑。
总体来看，国际投行此番发声，既看到了中国资产超跌之后的配置窗口，也提示了外围波动仍将带来反复。这既是对A股坚实基础的正面回应，也是对市场参与者的审慎提醒。市场终将回归基本面，而那些经受住调整考验、具备真实盈利能力的优质资产，有望在接下来的行情中率先获得价值重估。
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