双汇的资本游戏与父子宫斗

大公司豪门宫斗，一般是后院失火婚姻破裂分赃不均大打出手，然后我们在边上疯狂吃瓜。

而这家公司画风就不一样了：父子宫斗，争的是权，撞的是头，老爹把亲儿子按地上拍照，儿子反手写了篇《我的暴君父亲》，说他老爹抛原配、养小蜜，涉嫌偷税漏税，几乎掏空上市公司，是个财迷！更要命的是，斗到最后，我们不是吃瓜，吃的是超标的兽药！

双汇，曾经的国民级明星公司，国内方便食品的顶流，他们家的火腿肠曾经风靡大江南北，是吃泡面不能缺少的黄金搭档。

前段时间旗下子公司被查出生产的部分猪肉，兽药残留高于国家标准38倍。

来源：澎湃新闻

有人说你个浓眉大眼的怎么也这么不靠谱？

事实上，双汇父子内斗、资本套娃，公司里的戏比火腿肠还长。今天出这种事，多少和他们一些人的各种操作，有着间接或者直接的关系。

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首先就是可以争夺离谱界年度总冠军、豪门界伦理天花板的“父慈子孝”的故事。

2021年6月的一天，双汇一把手万隆的儿子，51岁的太子爷万洪建，走进了他81岁老爹在香港九龙的办公室。

这父子俩聊工作，聊着聊着太子小万问了一句，“爹，听说公司要提拔CEO啦？”

就这句话，据说老万听完直接炸了，当场把儿子劈头盖脸一顿骂。大概意思就是：你怎么知道的？我没和任何人说过！你小子着急想登基即位了是吧？你老爹我还在呢！

总之，就是他爹的意思是你虚伪，你无情，你无理取闹！可儿子被大骂一顿之后憋了一肚子气，刚出门，据说又被跟老万长期一起居住的秘书小沈给呵斥了一顿。

可以想象当时小万估计也快气炸了吧：不是，我父王骂我也就算了，你这个秘书骂我算几个意思？你们俩在香港同进同出，我母后还一个人孤零零待在漯河呢！

人一炸，就免不了失态。据说当时51岁的小万气的拳头砸房门，脑袋撞玻璃墙，当场头破血流。

都这样了，亲爹老万干了什么？不是第一时间关心一下，而是让保安给儿子按到了地上，并且拍照取证。不知道的以为小万拳头和脑袋攻击的是他亲爹。

有家人说这是父子感情破裂了？当事人最心知肚明，总之没几天之后，双汇的母公司万洲国际就宣布，万洪建，也就是小万，对公司财物作出不当攻击行为，被免去所有职务。就公司层面来说，亲爹把太子给废了。

也许是因为无事一身轻，小万也管不了这那了，直接开始夜魔攻击，把双汇内部的大瓜直接给爆了。

小万公开发了一篇文章，题目就是《我的父亲万隆》，把他父王的各种私事抖了个底掉：

说自己亲爹，是狠人、恶人，独裁专行，让全家人都怕。以及偷税漏税找小蜜，与他人姘居20多年等等，当然，这种家长里短纯是个人隐私，并不是我们这条内容的重点。

但值得注意的是，小万的自爆家丑里提到，自己老爹虽然是公司创始人，每分钟工资高达1.14万，但常年住在香港的丽思卡尔顿酒店，根本不去公司生产一线，主要精力全在资本运作上，每天就喜欢看银行卡后面有几个0。

而他搞资本运作的目的，就是为了掏空上市公司。

02

那这事和超标兽药这档子事有什么关联？

首先，我们专门去好好研究了一下这家公司的结构。

大家熟悉的双汇，也叫双汇发展，就是咱们熟悉的那个火腿肠的母公司。而它的背后，是一层层套娃一样的结构。

双汇的控股股东，叫罗特克斯，注册在香港，持有双汇7成以上的股权。

罗特克斯上面还有母公司，叫Glorious Link，100%全资控股罗特克斯；往上是万洲国际，又100%控股了Glorious Link；再往上是雄域投资，万洲国际的大股东；再再往上是兴泰集团，又100%全资控股了雄域投资。这个兴泰集团才是整个双汇帝国的终极实际控制人，而它的大股东兼绝对控制人，就是双汇的创始人万隆，老万。而前面这一串的公司，大部分都注册在了英属维京群岛或者开曼群岛。

数据来源：公司公告，万洲国际招股说明书，国泰君安证券研究

有家人不明白了，这不就是套娃吗？整这么复杂图什么？怎么还去什么维京开曼群岛了？

这么说吧，去人称避税天堂的维京开曼整活，图的就是避人耳目，同时能非常方便地进行一系列资本操作，比如弄出一堆的套壳公司。而弄出这一堆公司的目的，就是老万想要双汇的控制权。

因为双汇最早可不是老万家的，而是一家正儿八经的国企，前身是河南漯河肉联厂。1984年，44岁的万隆当了厂长，接受了这个资不抵债的烂摊子。

老万上来就砸铁饭碗，谁不好好干就收拾谁；又把收猪价格每斤提高两分钱，吸引农民把猪卖给厂里。厂里有活干了，工人也有积极性了，肉联厂当年就扭亏为盈。到了1998年，双汇发展成功上市，属于大逆袭。

只不过，老万虽然劳苦功高，也就是个打工的厂长。从后来他一系列的操作来看，他应该很早就想好了，要把这个自己奉献了半辈子的企业的控制权给拿下来。

怎么拿？管理层收购。名字听着复杂，实际一点也不简单，这就涉及前面提到的那好几层境外公司。

简单说就是，老万先找来了高盛和鼎晖两家资本大佬，他俩出钱，帮助老万从国资手里完成对双汇的收购；但这个时候双汇虽然已经不算国企，但控制权其实是在高盛鼎晖手里，老万还不是真正意义上的老板。

于是他带着管理层和骨干一起凑钱搞了个持股平台（兴泰集团），接着又成立了几家境外公司，层层持股层层控制，通过这些公司融资收购置换，最终逐步把双汇的相对控制权拿到自己手里。而高盛和鼎晖则在这个过程中逐步套现退出。

就这样，当年那个国企厂长，终于成了双汇真正意义上的实控人。

03

不过，这种来回收购都得花钱的。尤其是2013年，双汇还怒砸71亿美元，收购了全球最大的猪肉食品企业，美国史密斯菲尔德。

这一下算是放眼全球了，同时老万顺便把双汇母公司万洲国际的总部放在了国际金融中心香港，之后更是常年呆在那“办公”。

有家人觉得，动不动几十个亿美元，这得卖多少根火腿肠？

这钱当然不是全部掏自己的口袋，老万当时光向境内外金融机构就借了将近50亿美元。而为了缓解债务压力，2014年双汇的境外母公司万洲国际又跑去港股上市，融了20多亿美元，剩下的基本就靠大陆公司的现金流和分红输血。

2012年到2016年，5年时间里双汇总共赚了194亿，光分红就分了188亿，分红率几乎高达96%。这是为了还债倒也说得通。但奇怪的是，后面钱还完了，高分红却还在继续。

2017年到2025年，整整9年，双汇累计赚了465亿，但其中447亿分红分给了股东，比例依然高达96%。中间有几年甚至赚的还没有分的多。

而这些分红，相当一部分通过层层公司套娃，最终流向了万氏家族。

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当然了，人这么分，也不违规，整套操作几乎在某种角度看，几乎是教科书级别的。

但这毕竟是一家实业公司。利润的大头全都分了，那普通员工的福利，以及产品的品控、技术的研发、先进设备的投入，未来的发展，不用花钱了？

老万常年在香港心思都在资本运作上，公司的管理，还能顾得上吗？

这里不下判断，各位自己来看。

双汇的主营业务之一，是生猪屠宰。按照国家要求，每小时屠宰量大于300头、年屠宰量80万头生猪以上的厂，需要配备至少11名兽医卫生检验人员，也就是肉品品质检验人员。

但双汇和黑龙江北大荒肉业合资成立的望奎双汇北大荒，也就是这次兽药超标的公司，今年的处罚记录明确写着：肉品品质检验人员持证上岗人数不足，甚至没有食品安全总监。

杀猪这事有着明显的周期性。在猪价低的淡季，就得猛猛干活，最多的时候一小时能屠宰650头猪。相当于1分钟就有11头猪上路。

按照11人的最低配备标准，检验人员要在1分钟之内完成对一头猪各项检验，包括检查检疫证明、耳标，另外还得看猪身上的各个部位到底行不行，反正强度是不小的。

而现在双汇的子公司连11个检验人员的标准都达不到，这个检验能检个啥。

05

回到这次所谓的兽药超标，也就是林可霉素事件，更像是系统性的管理失控。

林可霉素这东西，属于人畜两用抗生素，在猪体内的平均半衰期是2.8小时，意思是每2.8个小时，血药浓度就要减少一半。24小时之后，血药浓度会降到峰值的千分之3左右，也就是剂量低到基本测不出来。

咱们国家早在2004年就规定，所有生猪在屠宰前必须强制停药5天，停食静养12小时，目的就是为了让生猪体内的药物衰减。

而双汇的38倍林可霉素，说明这头猪要么平时吃的就是兽药拌饭，药剂量大到离谱，要么就是上路的前一刻还在吃药，压根来不及代谢。

而另一边，在老万忙着在全球资本市场排兵布阵的时候，双汇赖以起家的肉制品生意，也在发生变化。中国早已经过了消费品稀缺，普通人买东西没什么可挑的年代，双汇当年称王的火腿肠，正在变成一门没那么好做的生意。

二三十年前，是城市化，是去打工，是绿皮车，是方便面，是随时随地能吃到一口又便宜又能有点肉的蛋白质补充，哪怕里面有大量的淀粉。

但现在，对普通人来说各种物资已经开始过剩，你要吃点肉？熟食卤味，肉干，炸串，从超市到夜宵摊总有一款适合你，甚至高铁动车上都能点外卖。而火腿肠，似乎不再是第一选择。

2020年，双汇包装肉制品销量在达到159万吨的高点之后，就连续回落，2024年降到了141万吨，2025年进一步降至136万吨。反映到营收上，2020年，双汇发展营收还有739个亿；而到了2025年，已经不足600个亿了。

当然包装肉不光只有火腿肠，但这个趋势，似乎已经在提醒双汇，能让公司一路狂奔的传统肉制品生意，正在面临增长压力。它面对的，是一个越来越难赚钱、越来越依赖控制成本的生意。

在增长放缓的时候，老万，和双汇的管理层，是不是得好好寻思寻思，钱是优先分红放兜里，还是干点别的事？

毕竟，双汇是一代人的记忆，毕竟当年，是冯巩和葛优给拍的广告啊！