吉林
但斌三季度美股持仓来了，截至2026年三季度末，东方港湾海外基金一共拿着13只美股，市值合计约14.69亿美元，折合人民币差不多98亿。
看完这份持仓名单，最新的特征就四个字：AI缩圈。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）
二季度，但斌还在AI硬件供应链上广撒网，到了三季度，画风突变——Q2刚进的英特尔、超微半导体、博通、Lumentum，无一例外全被减持；ARM、迈威尔科技更直接，一键清仓，但存储巨头美光、闪迪以及晶圆制造龙头台积电继续加仓。
腾出来的钱，去了两个方向：
第一个方向，往最核心的龙头身上砸。 谷歌C和英伟达被大手笔加仓，两者权重从35.63%一路抬到46.09%，成了组合里“绝对双雄”。
第二个方向，是新面孔和回锅肉。 新进SpaceX，重新买回二季度刚清仓的苹果，另外加仓亚马逊和Meta。
这套动作连起来看，逻辑其实很清晰：但斌在AI这条线上开始做减法了，从以往的AI全链条布局转向买壁垒最高、现金流最强、订单确定性最强的核心龙头。
那为什么三季度要重新买回苹果？但斌10月14日的微博其实把逻辑讲透了，他判断AI行情进入第二阶段：从算力基建走向端侧AI、AI 应用落地。
在他看来，技术浪潮的规律，往往是底层先行，应用后至，随着硬件与大模型的准备逐步成熟，AI Agent、端侧智能开始走进普通人的日常：
“过去几年AI更多集中在算力、大模型底层技术的研发竞赛，属于基础设施建设期。而如今，苹果依托庞大终端生态布局端侧AI，Meta推出Muse系列智能体产品，巨头们已经从打磨模型，转向面向海量用户交付可落地的AI应用。”
但斌同时提醒，浪潮之下分化必然加剧，谁能把AI变成真实需求、持续兑现现金流，谁才能穿越周期。长期投资，就是在产业拐点处，找真正创造价值的公司。
再说新进的SpaceX，这个更有意思。
但斌8月18日发文说自己买了SpaceX，原话是：“这是我战略布局SpaceX的开始。如果相信人类文明要向外延续、走向星际，SpaceX这样的企业，代表着人类的未来。”
SpaceX是6月12日上市的，他硬是等了两个月才动手。
他自己在6月交代过：上市后连续大涨，估值全靠远期叙事撑着，属于情绪泡沫阶段，他不愿意在情绪高点追高，虽然长期看好，但短期估值太贵，需要等待一个情绪降温、股价回调的窗口。
而且8月18日那次买入也不是简单抄底。他写得很清楚：把之前高位卖出策略回笼的资金拿来买SpaceX，同时配套Decu（一种收益增强衍生品），用来压低持仓成本，目标执行价142.38美元。
也就是说，但斌不是简单看到跌了就抄底，是等价格落到自己认可的区间，同时用期权结构对冲高波动、控制成本。
近期市场波动剧烈，全球科技股都在经历巨大抛压，但斌旗下持有的韩股仓位也面临浮亏。
10月23日，有网友提问：“海力士的韩股持仓是二倍海力士吗？”
但斌透露：“有正股，正股多，2倍的只买了1%，这1%从大赚（到）现在浮亏不少。”
对于市场近期的剧烈波动，但斌周四发文表示：“市场就是这样无常，情绪的来去、资金的流转，推动指数反复轮回。很多时候，行情的折返，会磨掉大部分人的耐心。但对价值投资者而言，指数回到过去的位置，不等于企业的价值停留在原地。”
但斌多次透露东方港湾的投资哲学——选择伟大的企业，以合理的价格投资，伴随企业长期成长。
在但斌看来，投资比拼的是谁看得远、看得准、敢重仓、能坚持，他把值得长期重仓的企业划分成两大方向：“改变世界的公司”和“不被世界改变的公司”。
他多次公开表态：人工智能是百年一遇的平台级机会、未来十年超级牛市主线，对于普通人和一个机构来说，错失时代的风险比你所担心风险更大。
对于近期市场担心的AI是不是有泡沫，加息，利率高，会不会影响市场等等，但斌在10月一场会议直接说道：“在我看来，这些都是次要因素，都不是主因，主因还是人工智能。”
关于长期投资，但斌最近写过一段话：
“周期往复，喧嚣终会散去。我们要做的，依然是穿透价格的迷雾，锚定基本面，和真正优秀的企业一起，耐心等待时间兑现。”
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