“电视大王”，4年亏了200亿

一台印着“KONKA”标志的康佳彩电，承载过无数“80后”“90后”的客厅回忆。10月23日，康佳集团却以一种落寞的姿态告别了A股。

康佳集团告别了A股

根据*ST康佳A发布的公告，公司A股和B股股票于10月23日正式摘牌，终止在深交所的上市交易，转入全国股转公司代为管理的退市板块转让。

这意味着，自1992年登陆深交所、头顶“中国彩电第一股”光环长达34年的康佳，正式终结了A股上市生涯。

4年狂亏超200亿

明面上看，康佳此次采用的是股东会决议“主动终止上市”的方式，并由中国华润下属控股股东磐石润创及一致行动人向其余股东提供现金选择权，算是在离场前给中小股东保留了最后的体面。

但实际上，这更像是一场不可避免的“抢跑式自救”。在8月31日的终止上市投资者说明会上，康佳管理层坦言，截至2026年6月底，公司每股净资产已跌至-2.59元；若到2026年底未能完成主动退市且净资产未能转正，公司股票同样将被交易所强制终止上市。

翻开康佳近年的财报，2022年至2025年，公司4年间累计亏损超过200亿元。尤其是2025年，康佳归母净利润巨亏125.82亿元，计提各项资产减值及信用减值准备合计高达76.97亿元，年末归母净资产直接跌至-60.83亿元，股票也随之“披星戴帽”。

2025年康佳归母净利润巨亏125.82亿元 图/Wind金融终端

到了2026年上半年，窟窿依然没能堵上。半年报显示，*ST康佳上半年营业收入同比下滑26.60%至38.52亿元，归母净亏损1.73亿元；期末归母净资产进一步恶化至-62.27亿元，资产负债率高达133.01%。

还有更棘手的现金流危机，公司账上可随时用于支付的货币资金仅剩18.75亿元，而一年内到期的短期债务却高达45.66亿元。

财务危机，诉讼缠身，叠加今年以来多位原高管接连被立案调查，昔日巨头已无退路。

面对这样的局面，家电行业专家丁少将指出，康佳选择主动退市，核心是为了避开强制退市的被动局面，争取宝贵的时间窗口，便于在场外推进债务重组、资产剥离和治理重塑，同时卸下上市公司的合规与信息披露包袱。

“但退市只是‘止血’，不能直接解决资不抵债和造血缺失的问题。康佳未来能否重整旗鼓，关键取决于实控人中国华润能否注入实质性的产业资源，并完成彻底的组织再造。”丁少将说。

前途未卜

曾几何时，康佳在2003年至2007年连续五年夺得中国彩电市场销量冠军，一时风光无两。要说康佳为什么会一步步走下王座，显然无法回避其彩电主业的衰颓。

NIQ GfK中国家电研究洞察负责人王宏吉告诉有意思报告，其机构监测数据显示，2026年1—9月，康佳电视在线下市场的零售额份额仅剩2.3%，线上市场零售额份额更是只有1.1%，“从数据上看，康佳在2019年之后就开始明显掉队了”。

这种掉队在康佳的财报里体现得更为残酷，2025年全年，康佳彩电业务营收同比下滑16.62%至41.92亿元，毛利率甚至跌至-2.11%，完全就是卖一台亏一台。2026年上半年，其彩电业务营收更是同比暴跌46.29%，不仅被自家的白电业务反超，更无力覆盖庞大的期间费用。

虽然说我国电视市场进入存量换新时代，但海信、TCL、小米等头部品牌地位依然稳固，康佳这样的老牌何以越来越难生存？

王宏吉指出，当前中国电视市场规模正处于缩量阶段，头部品牌在规模、成本等优势基础上，不仅深耕国内，更快速走向全球市场，积极在海外拓展增量，从而形成了良性循环。反观二三线品牌，既未能有效拓展海外增量，在国内存量市场又处于被全面压缩的困境。

如果说彩电主业式微是行业洗牌的结果，那么让康佳4年亏掉200多亿元的真正黑洞，恐怕是其过去多年失控的多元化跨界尝试。

为了摆脱彩电行业低毛利的困境，2018年以来康佳大举推行“科技+产业+园区”的扩张战略，从环保业务、园区地产、新材料，到半导体、供应链金融、创投基金，全盛时期合并报表范围内的子公司多达上百家。

康佳全盛时期合并报表范围内的子公司多达上百家

然而，这种脱离主业的扩张非但没能成长为第二增长曲线，反而埋下了巨大的减值与诉讼雷区。

康佳财报显示，公司不仅在江西高透基板、遂宁产业园等多个停工或未达标工程上计提了数亿元的在建工程及地产减值，还因早年在转让易平方、开开视界股权时违规签订未履行董事会及股东会审批程序的“IPO对赌回购补充协议”，最终背上大额债务，并直接导致前期财报出现重大会计差错更正。

至于被寄予厚望的半导体业务，至今仍处于产业化初期，2026年上半年营收仅1.25亿元，占总营收3.25%，尚未实现规模化及效益化产出，整体仍处于亏损状态。

“康佳转型失败的核心症结，在于战略扩张脱离了自身能力边界，多元化布局严重分散了资源。”丁少将颇为直接地指出，康佳跨界涉足的环保、半导体、金融等赛道，普遍具有重资产投入大、回报周期长的特点，反而弱化了主业彩电的根基。与此同时，公司内控与风控体系跟不上扩张节奏，叠加行业周期下行、资产收益不及预期，最终导致资金链持续承压。

当然，股票摘牌之后，康佳的电视业务并不会消失。

王宏吉表示，退市后康佳电视业务仍在正常运营，会保有一定的市场份额。只是从全局来看，若电视行业依然只是在硬件参数上不断“内卷”，目前的头部格局不会再有太大变化，“只有当彩电能在内容生态方面出现大的变革时，行业格局才会有生变的可能”。

可以说，留给康佳的机会不多了。

作者：梁婷婷

编辑：田纳西