心泰医疗(02291)：股价逆市拉升超一个月之后，“意外”踩上小核酸风口

10月20日，葛兰素史克(GSK)正式宣布，其反义寡核苷酸(ASO)药物bepirovirsen获美国FDA批准上市，将与NrtI联合用于治疗成人慢性乙型肝炎病毒感染。该药既是FDA批准的首款用于慢性乙肝的反义寡核苷酸药物，也是全球首款以“功能性治愈”为主要目标的乙肝小核酸药物。

对于全球的小核酸药物研发企业而言，此次GSK的成功进一步验证了小核酸/反义寡核苷酸在慢病功能治愈领域的商业化可行性，对于国内药企而言，则有望增强市场对小核酸赛道创新平台与品种出海与BD价值的重估意愿。

而对于通过并购卡位小核酸赛道的心泰医疗（02291）而言，无疑是个意外之喜。

卡位小核酸带来的“意外之喜”

8月21日晚，心泰医疗发布公告，宣布公司拟以10.88亿元现金收购上海民为生物技术有限公司(下称“民为生物”)54.2384%股权。

虽然后续公司分别在9月21日和10月19日两度公告延迟寄发的收购上海民为生物股权的通函，但由于此次收购属于一笔典型的"产业资本买船"交易，即买方以现金控股型并购一步获取成熟平台与临床管线，而卖方为同一实控人旗下资产，因此市场普遍认为该交易推进确定性较高。

因此，市场在近一个月内依旧按“器械转创新药平台”逻辑为心泰医疗定价。

智通财经APP了解到，此次收购民为生物既是心泰医疗母公司内部的资产重组，也是一项“器械+药物”的跨界整合。

据收购公告披露，民为生物拥有GPCR激动剂筛选、RAF超长效分子、Dual-siRNA三大技术开发平台，并由此开发了处于不同临床阶段6款候选药物，覆盖肥胖、血脂异常、高血压等慢病方向的GLP-1/GIP多靶点赛道。其中，推进最快的是MWN109注射液(肥胖适应症)，已进入临床III期。

此外，民为生物还在2025年将MWN105(GLP-1/GIP/FGF21三激动剂)授权给Sidera，首付款及近期里程碑款合计3500万美元已到账，外加最高10.1亿美元里程碑付款及销售分成，还获得了Sidera 9.99%的股权。这笔授权也直接让其在当年实现扭亏为盈。

在民为生物资产注入后，心泰医疗有望从一只受集采压制的器械股，变成一只手握GLP-1、siRNA等重磅创新药资产以及海外授权里程碑预期的平台医药股。简言之，公司将迎来“估值锚切换”。

而让心泰医疗有望踩上近日“小核酸”风口的主要原因则在于民为生物旗下的一款具有"小核酸成色"的创新资产MWN117。作为一款靶向INHBE的siRNA药物，MWN117已于9月11日启动了一项48例的中国I期临床。

实际上，小核酸药物近年在国内已备受关注。去年9月迈威生物与Aditum Bio成立NewCo公司将双靶点siRNA药物2MW7141授权出海;而在今年亦有中生制药以最高12亿元全资收购赫吉亚生物的案例。此次GSK实现乙肝小核酸药物获批则有望在全球范围内将"小核酸平台热"由一级市场进一步传导至二级市场，而心泰医疗收购民为生物恰好在这一时间窗口上。

股价逆市拉升超一个月后还能持续多久?

智通财经APP观察到，9月18日至10月23日，心泰医疗区间股价最大涨幅达到43.56%。

相较之下，同期的恒生医疗保健指数却出现一定回撤，而区间最大回撤幅度则达到15.35%。与此同时，港股心血管医疗器械概念股股价和港股创新药股价的区间跌幅中位数分别为9.35%和8.18%。

显著强于板块的股价走势也说明该区间内的心泰医疗走出了属于其个股的α行情。

除了上述估值锚切换的主要原因外，支撑心泰医疗股价上行的另一原因在于其持续的股票回购。

据智通财经APP了解，今年以来，心泰医疗一直在持续进行小步快跑式回购，年初至今已回购达到55次，回购股票达到450.70万股，占其总股本比例为1.30%，累计金额5222万港元。

分阶段股价表现上，9月18日至10月9日，心泰医疗股价从10.57港元大幅拉升28.67%至13.60港元，从技术上是明显的从底部修复后进入加速段，对应盘面趋势也出现了明显的由弱转强。在此区间内，伴随着公司股价的拉升，其5日均线持续上穿，并最终形成典型的多头排列。

期间，心泰医疗回购金额为173.55万港元，虽然略低于其当时超200万港元的日均成交额，但回购带来的“底部承接信号”却为后续公司股价震荡横盘后的继续上攻奠定的市场情绪基础。

10月12日至10月20日，公司股价虽出现一定横盘震荡，但期间一直处于高位整理且回撤有限，显示出较为强势的蓄势特征;而后公司股价又在10月21日至23日继续上攻，且创下区间股价新高。

10月20日至10月23日，技术面上的MACD柱指标从0.17升至0.24，对应DIF值则从 0.44升至0.55，这在一定程度上说明心泰医疗股价在这一区间内的突破动能已获得重新强化，并非盘面显示的无量上攻。与此同时，其区间内的RSI6指标在当日盘中股价创区间新高的同时却已低于10月12日高点附近水平，也验证了其当前动量结构并未出现明显顶背离，而KDJ-J值接近100、CCI高于150，则说明公司短线股价现已进入加速钝化区。

而仅从10月23日单日表现来看，心泰医疗股价盘中最高价已明显高于5日、10日和20日均线，且高于距离20日线11.11%，虽然短线乖离率偏大，但股价仍处于说明强趋势的上行通道中。

目前看来，心泰医疗的这套“器械龙头稳定现金流+biotech早期创新资产”叙事为其赢得了短线的溢价。而在交易层面上，若11月19日通函寄发后，在后续的独立董事委员会与独立财务顾问意见及股东特别大会表决过程中，其关联交易背景下的收购定价公允性无疑会是其审议焦点，而这或许也会直接决定这笔交易的最终结果，决定公司股价后续走势方向。