曾7000项废弃专利无人要，我国接手十年后，成就万亿存储巨头

3000万欧元，按现在的汇率大约两亿多人民币，放在一线城市够买几套好房子。长鑫科技今天的市值，是这个数的一万多倍。

先看这周的行情。10月22日，早盘一度大跌超4%的长鑫科技午后"U"型反转，股价重新站上40元，最新总市值为2.8万亿元。

近期它跌得不少，盘中最低价一度触及39.1元/股，已较最高点跌去超30%。跌了三成还剩2.8万亿。我写这篇时一直在想，十年前有人敢说合肥这家做内存条芯片的公司能到这个体量，多半会被当成笑话。

股价起落见真章，分股让利聚人心

我最留意的不是市值，是10月16日晚上的一份公告。当晚长鑫发了三季度业绩预告，预计前三季度净利润1310亿元至1325亿元，上年同期亏损52.8亿元。

同一天，董事长朱一明还交了一封提议函，提议回购资金总额不低于10亿元、不超过20亿元，回购股份拟用于员工股权激励/员工持股计划或减少公司注册资本。市场没怎么买账。

10月19日长鑫科技开盘走低，盘中一度大跌近9%，创上市以来新低。有分析说得很直白，板块定价逻辑已经从价格普涨预期转向业绩验证。

这次回购也不是马上就能做。回购需在公司股票上市满6个月后方可实施，长鑫科技今年7月27日才上市，最早也要等到2027年1月底。

所以短期看这只是个表态，但它和朱一明此前的承诺是一脉相承的。上市前，他主动承诺将其中50%份额、合计7.68亿股全部用于员工激励，激励对象不含本人，全程不新增公司股份。

按上市首日的价格，以3万亿总市值计算对应市值344.5亿，按当天收盘超3.2万亿市值来算达到了367.5亿。这笔钱有门槛，不是谁都能拿走。

公司上市满36个月后正式启动分配，整体分两个五年周期落地，而且员工若在股份完整兑现前离职，未归属的剩余股份将被收回。他自己的股份锁得更久，上市后的第一个十年不转让所持股份，第二个十年每年最多减持20%。

还有个细节让我挺感慨。2025年公司首次实现盈利，归母净利润为18.75亿元，朱一明得以领取创办长鑫科技以来的第一份工资。

一家估值上万亿的公司，董事长头几年一直没领工资。这样安排是有原因的。

截至2025年末，长鑫科技员工总数达19298人，其中研发人员6259人，占比32.43%。芯片厂最贵的不是光刻机，是工程师积累的经验。人走了，经验也跟着走，所以得想办法把人留住。

十年亏损咬牙扛，一城押注见曙光

这家公司过去的日子并不好过。2016年至2025年，这家公司累计亏损366.5亿元。

连续十年亏钱，换成一般的投资人可能早就撑不住了。一直撑着的是合肥。

当时合肥国资承担着极高的"死亡风险"，根据招股书，合肥国资体系合计持股约36.79%。现在这笔投入有了回报，但十年前谁也不敢打包票。

形势在2025年下半年变了。公司自己的说法是，2025年下半年以来AI算力需求快速增长，全球DRAM行业景气度提升，产品供不应求，价格大幅上涨。

有人估算，三季度长鑫科技预计盈利超过534亿元，相当于日赚约5.90亿元。前十年亏的钱，现在两个多月就能赚回来。

市场份额也有了实打实的变化。Counterpoint在8月初的报告里称，长鑫本季度营收同比暴增716%，以7%的市场份额在全球DRAM市场跃居第四位。

之后公布的数据又往上调了：2026年第二季度三星电子、SK海力士、美光科技DRAM营收份额分别为38%、25%、24%，长鑫科技为10%，排名第四。该机构研究副总裁的判断是，问题已不再是长鑫科技能否跻身三大DRAM厂商之列，而是何时实现。

产能也在继续扩。长鑫在合肥、北京共运营三座12英寸DRAM晶圆厂，月产能约30万片，预计2026年底提升至约35万片。

技术上，长鑫科技总裁曹堪宇在第四届集成芯片和芯粒大会上官宣，预计年底推出融合4F²架构、混合键合等先进技术的新一代DDR5 RDIMM产品。长鑫4F²架构最核心的特色是自研的VSG晶体管，晶体管从平躺改成竖着放，同样的面积可以塞进更多存储单元。

当然，差距还在，长鑫自己也承认。招股书里写着，"公司工艺技术水平等与三星电子、SK海力士及美光科技相比仍有一定差距"。我觉得肯把这句话写出来，比喊口号可信。

旧纸堆里寻火种，专利墙下开新门

说了这么多现在的事，最开始那3000万欧元得交代清楚，它和这家万亿公司的起点有关。奇梦达是德国的存储芯片公司，2009年破产。

它留下了几千项DRAM专利，此后被转手了好几次：2014年英飞凌从破产管理人手中回购了奇梦达的所有专利，2015年6月英飞凌将超过7000项专利转售给了加拿大专利运营公司WiLAN的子公司Polaris Innovations，交易价格约为3000万欧元。Polaris做的是收专利费的生意，说白了就是"专利收租"，谁还在用这些专利涵盖的技术，它就上门收许可费。

一家曾经的欧洲存储巨头，最后剩下的东西成了专利公司收租的工具。2019年，长鑫找上了门。

当年5月，朱一明第一次公开讲了技术来源：长鑫的技术源自奇梦达，并结合了长鑫自己的技术，通过与奇梦达合作，将一千多万份有关DRAM的技术文件（约2.8TB数据）收归囊中。同年12月正式签约，长鑫存储从Polaris获得大量DRAM技术专利的实施许可，并从Polaris购得相当数量的DRAM专利。

为什么要花钱买这些旧东西？因为当时的风险是看得见的。

前一年福建晋华由于与美光的专利纠纷，最终导致晋华被禁运，彻底停摆，这也对长鑫存储造成了一定的影响，因此长鑫格外重视研发的合规和IP策略。DRAM行业发展了几十年，主要技术路线上几乎都有别人的专利。

新公司要进来，先得有合法使用技术的依据。光有资料还不够，懂行的人同样重要。

长鑫同步吸纳了奇梦达昔日的技术人才，其中就包括曾在西门子、英飞凌和奇梦达担任技术与前期开发副总裁24年的Karl-Heinz Kuesters。有人说得挺准，他带来的是奇梦达专利和2.8TB文件中都未包含的部分，也就是写不进文档、只能靠人传下来的工艺经验。

不过这些旧资料能派上用场，靠的还是长鑫自己在研发线上的投入。当时朱一明透露，长鑫利用专用研发线展开快速迭代研发，已持续投入晶圆超过15000片。

一万五千片晶圆基本都是拿来试验的，大多数没法卖钱。说到底，3000万欧元那批专利只解决了能不能合规入场的问题。

后面的事要靠合肥连续十年投钱、两万名员工一代代改工艺，再加上创始人把自己的股份拿出来留人。在三星、SK海力士、美光把持的市场里，靠这些才拿下了全球10%的份额。

股价接下来怎么走，谁也说不准，存储行业的周期向来很残酷。但这家公司能从别人看不上的旧专利起步，熬过十年亏损做到今天，我觉得已经很不容易了。