美国银行上调AMD 2026年股价目标

多年来，AI芯片领域的讨论始终围绕着一家占据主导地位的公司，以及一长串试图缩小差距的挑战者。但大多数都没能缩小差距。

但其中一家开始变得不一样了，而美国银行刚刚用一份报告把这件事说清楚了。

美国银行负责半导体研究的分析师维韦克·阿里亚于7月23日在旧金山现场看了AMD迄今为止最有野心的一场AI发布会。到第二天早上，他不仅给出了新的目标价，还对AMD的AI市场机会到底能做多大有了明显更乐观的判断。

该银行将AMD的目标价从560美元上调至620美元，重申买入评级，当时7月24日AMD股价为554.23美元。但这份报告更关键的地方不在这个数字，而是该银行如今如何描述AMD在AI市场中的地位。

美国银行如何重新描述AMD在AI市场的位置

美国银行在这份报告里的用词值得留意。该银行表示，AMD已“成功从一家卖通用GPU的厂商转型为提供全栈、机架级加速器系统的供应商”。

这个区别很有意义。AMD不再仅仅按单颗芯片的规格来和英伟达比较，而是被当作一个系统级竞争对手来评估——硬件和软件打包在一起整体考量。

分析师维韦克·阿里亚把目标价定在620美元，相当于美国银行对2027年非GAAP每股收益预估的47倍，落在AMD历史上13倍到58倍市盈率区间的中间偏上位置。他表示，支撑这一倍数的是AMD年EPS增长50%以上的潜力，以及它在AI CPU和GPU领域份额的持续提升。

AMD还在活动上更新了对整体市场空间（总可寻址市场）的预测。该公司现在的目标是，到2030年整体计算市场规模超过2万亿美元，高于此前估计的1万亿美元。

其AI加速器TAM（总可寻址市场）规模从5000亿美元上调至1.4万亿美元，服务器CPU的TAM预期规模也从今年早些时候的1200亿美元提升至2200亿美元，据Investing.com报道。

为何AMD的Helios机架是美银看多的核心

这次上调评级，核心产品就是AMD的Helios机架。美银表示，该产品目前已进入全面量产阶段，将于第三季度开始部署，并在第四季度进一步上量。每个机架集成72颗MI455X GPU、18颗EPYC Venice CPU、Pensando网络芯片，并支持ROCm软件。AMD向全机架级AI系统的转型，这一年里一直在推进，正如TheStreet所报道。

规格相当亮眼。每个Helios机架提供约2.9百亿亿次（exaflops）的FP4算力、1.4百亿亿次（exaflops）的FP8算力，以及31TB的HBM4内存。

与英伟达的Vera Rubin NVL72相比，AMD表示，在训练场景下Helios的FP4算力比对方高约15%，HBM容量高出50%，在内存带宽上每花一美元能多产出高达30%的token，整套机架价格约500万美元，而英伟达的系统要600万到700万美元。

正是这些客户公告让美国银行的报告有了底气。Anthropic将部署高达2吉瓦的Helios，其中首批1吉瓦将于2027年上半年开始。作为交易的一部分，AMD还将向Anthropic投资高达50亿美元，据CNBC报道。

由于Anthropic已经在运行AMD的MI355X芯片，该银行认为这是跨越MI500和MI600产品周期的长期合作关系的开端，而不是只做一单。Meta的合作关系也遵循类似模式，双方已达成一项为期四年、总规模达6吉瓦的AI基础设施合作，据TheStreet报道。

OpenAI和Meta都出席了AMD的活动，两家公司各自与AMD签了总计6吉瓦的协议，其中首批1吉瓦的合同部署将于2026年下半年启动。美国银行的观点是，AMD并不期望任何客户只为一款产品做设计导入。如果确实如此，这些合作有望成为跨越多个产品周期的持续性基础设施关系。

支撑这些关系的路线图现已延伸至2028年。MI450将于2026年下半年开始出货。MI500将于2027年推出，搭配Verano CPU。MI600则于2028年推出，联合Zen 7 Ferrara CPU和下一代Helios一同登场。

软件格局对AMD长期竞争力的意义

仅靠硬件规格无法缩小与英伟达的差距。美国银行也承认了这一点，并指出AMD的ROCm软件生态系统正越来越成为投资逻辑中的重要一环。

AMD在活动上推出了ROCm.ai，这是基于ROCm 7打造的一套AI原生开发者体验，推理性能大约是ROCm 6的3.5倍，训练性能是3倍。

来自SemiAnalysis和InferenceX的第三方验证显示，在SGLang FP8框架上，AMD的MI355X每token成本比英伟达B200低最多40%。

这种独立验证很重要。这让软件层面的讨论不再只是“追赶”的故事，而是变成了一个在经济性上竞争的数据点。

美国银行给出620美元的目标价，说明他们认为AMD把硬件、软件和客户关系结合在一起，这种优势正变得比市场此前普遍认为的更持久。

该银行仍把首款机架级产品的落地风险列为主要的下行风险之一，另外还有对单一代工伙伴的依赖。但这份报告整体传达的意思是，AMD在AI上的窗口正越开越大，而该银行认为，市场低估了这件事推进的速度。