上海
10月23日，现货黄金上演一场4000美元“保卫战”。
周五亚洲盘早段，金价直线跳水，最低触及3986美元/盎司，为7月以来首次失守4000美元关口。但空头未能乘胜追击，短线买盘迅速涌入，金价被拉回4000上方，盘中最高反弹至4032.56美元。截至记者晚间发稿，伦敦金现货价格在4027美元附近徘徊，多空力量仍在拉锯。
沪金期货主力合约跟跌，盘中最低跌至858.08元/克，为年内最低，随后自低位抬升，收报864元/克。
“时隔一年，黄金再次向下破位”。国泰君安期货分析，高利率环境下，美债与美元兼具避险属性和明确收益，而黄金作为零息资产，持有机会成本被系统性抬高，“美元、美债同步走强，黄金承压”的格局由此成型。
美债吸走避险资金，黄金成了“提款机”
周四美股科技板块因AI资本开支回报疑虑遭遇集体抛售。
隔夜，美股纳斯达克综合指数下跌2.6%，费城半导体指数重挫6.72%。
10月23日，调整压力蔓延至亚洲市场。日经225指数一度跌逾2%，韩国综合指数跌逾3%。
这一次，避险资金抛弃了黄金，而是竞相涌入美债。
黄金下挫的同时，10年期美债收益率一度跌至4.937%，创9月16日以来新低；对美联储政策利率敏感的2年期美债收益率同样跌超16个基点，收报4.64%。
中金财富期货分析称，美债收益率暴跌、美元走强，金价迅速走弱，全球市场正在“兑现其他资产、购入美债”，这种争抢流动性的行为，直接危及黄金。
宏观面上，资金已经开始“抢跑”美联储要到10月27—28日才召开的议息会议，市场不再等待声明落地。
美国劳工部22日公布，截至10月17日当周，初次申请失业金人数减少6000人，至19.4万人，低于市场预期的20万人。CME数据显示，10月按兵不动的概率为92.8%，但12月累计加息25个基点的概率已升至74.8%。
行业人士告诉记者，市场提前定价的不是“10月加不加”，而是“终端利率在哪里、在高位待多久”。中东局势推升油价，能源价格通过成本渠道持续向通胀读数渗透，强化了美联储将利率维持在高位的理由。
4000美元防线面临考验
有交易员认为，从技术面看，金价跌破4000美元/盎司关口后，恐慌性抛售不会立即结束。
汇丰（HSBC）资产管理市场策略师表示，近期市场走势显示黄金未能作为对冲股市回撤的有效工具。随着杠杆资本涌入黄金，股市暴跌引发追加保证金，迫使投资者平仓以筹集现金。
“在流动性冲击消退之前，市场情绪难企稳。”机构人士对记者称，本轮下跌呈现技术性踩踏特征。前期金价在4000美元上方横盘已久，积累了大量杠杆多头头寸，止损线密集分布于整数关口附近。一旦跌破4000美元，程序化交易与止损盘集中触发，跌势被急剧放大。
南华期货将4000定义为“核心防线”，不过该机构认为市场已充分计价，预期明年底再加息3次以上，本轮回调可视为逢低布局机会。
瑞银财富管理认为，金价短期或再次测试4000美元附近支撑，逢低买入的结构性需求预计在此形成底部，随着市场下修美联储加息预期，金价有望临近年末重拾动能并延续至2027年。
中期来看，央行购金、全球去美元化的长期逻辑并未因本轮下跌而改变。
高盛维持对黄金2027年底5400美元的目标价不变，不过提示交易结构风险，称金价逼近部分看涨期权关键执行价，交易商的对冲行为可能在两个方向上都放大波动，金价可能出现比通常更剧烈的回调。
展望后市，南方基金分析称，金价能否企稳回升，关键在于美国通胀与就业数据能否持续走弱、美联储加息节奏是否放缓，以及美元与美债收益率能否从高位回落；若上述压制因素边际缓和，金价或存在修复空间。该机构提示，地缘冲突对油价和通胀的扰动尚未消除，美债收益率与美元走势仍有反复可能，金价短期波动或加大。
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