北京
来源：市场资讯
（来源：东财基金）
摘要
1.资金宽松与政策利率“换锚”预期推动长端利率下行
2.利多定价趋于充分，考虑控制久期
本周债市震荡偏强，收益率曲线整体下移，长端波动明显放大。10年期国债活跃券收益率盘中下探至1.62%附近，30年期一度跌破2.05%。后半周，随着市场对“换锚即降息”的预期降温，叠加获利盘兑现，债市转入高位震荡。
本周市场的核心驱动来自宽松资金面与政策预期。10月中旬以来，DR001回落至1.27%左右，银行体系融出维持高位。金融街论坛提出继续实施适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，并择机将公开市场主要操作品种由7天期切换为隔夜，同时完善非银机构流动性支持机制，进一步强化了市场对资金面平稳的预期。同时，基本面仍处于弱修复阶段，大规模总量刺激政策落地的可能性较低，叠加权益市场调整带来的避险需求，债券配置力量仍然较强。
展望后市，宽松资金面仍是债市的主要支撑，但政策利率换锚已被较充分定价，且当前国债收益率处于历史低位，长端和超长端赔率有所下降。非银机构杠杆偏高、组合久期整体偏长，也可能放大市场调整时的波动。操作上，超长端考虑维持波段思路，适度降低久期与杠杆，控制仓位并保持组合流动性。
国债收益率曲线（%）
数据来源：Choice,东财基金整理。
资金面（%，BP）
数据来源：Choice,东财基金整理。
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