重庆
文|曾冬梅 文章来源|中国房地产报
10月21日，三巽控股集团有限公司（以下简称“三巽集团”，06611.HK）透露已向联交所提交覆核申请。原因是联交所在10月9日作出了撤销该公司上市地位的决定。
根据公告信息，此次退市风险源于三巽集团未能如期发布2024年年报，2025年中报、年报及2026年中报。除非申请覆核，否则该公司将从10月27日起退市。但对于覆核后能否保住上市地位，该公司也没有把握，仅表示“是次覆核之结果存在不确定性。”
10月22日，有关退市覆核的进展及后续应对措施，中国房地产报记者向三巽集团发送了采访提纲，截至发稿未获回应。
三巽集团是来自安徽的民营房企，由钱堃、安娟夫妇创立于2004年。钱堃毕业于合肥工业大学工业及民用建筑专业，对国学颇感兴趣。对于“三巽”这个名字，他的解释是，巽是中国的传统文字，代表风、速度和能量，是一种积极向上的精神，巽还指东南方，是一个上风的位置，做房地产面朝这个方向，采光也好。“三巽”两个字，看起来就和建造的房子一样，很稳当。
最初，三巽集团从事的是与房地产相关的投资业务，直到2010年才正式进入房地产开发领域。2018年，该公司首次入选“安徽省民营企业百强”，同年，其总部迁往上海。当时，三巽集团的销售额还不足百亿元，但在乔迁仪式上，钱堃画了一个大饼——“五年千亿”，即在2019年实现300亿元销售额，五年内实现千亿目标。
为此，三巽集团走出了安徽，开始执行“2+X”（即环沪、环皖城市群+长三角国家战略重点城市）和“两横三纵”（即长江经济带+陇海线沿线重点城市；京沪高铁、京九高铁、沿海高铁沿线重点城市）战略，并且与弘阳集团、大发地产等房企达成了战略合作，希望借力小股操盘的模式，用更少的资金实现快速发展。
钱堃还期望获得资本市场的助力，三巽集团曾于2019年10月，2020年4月、10月三度递交招股书，均以失效告终。2021年7月，该公司终于如愿以偿搭上了内房股上市的末班车，成为当年首家IPO上市房企和安徽省首家IPO上市房企。
刚喊出千亿口号时，钱堃曾表示，“人总要有点梦想的，制定了目标才有奋斗的方向。”但事实证明，这个梦想就是可望不可及的空中楼阁。根据第三方机构的统计，2019年，三巽集团的全口径销售额为91.2亿元，排在行业第167位，与300亿目标有超过200亿元的距离。直到2020年其全口径销售额才突破100亿元。2023年，在原定冲击千亿的年份，该公司只实现了7.83亿元的销售额。
招股书显示，截至2021年4月，三巽集团共有44个处于不同发展阶段的项目，覆盖安徽、山东、江苏3个省份，总土地储备430万平方米，在规模上属中小房企。2018年至2020年，该公司的收入增长超过400%，年复合增长率近140%，净利润增长超过700%，年复合增长率近190%。
业绩的高增长是以高杠杆为代价的。2018年至2020年，三巽集团借款的加权平均实际利率分别为14%、12.3%、9.4%，远高于行业平均水平。截至2020年末，该公司可自由支配的现金仅4.6亿元，已无法覆盖10.78亿元的短债。
此后，房地产行业的调整进一步放大了三巽集团的经营风险。业绩数据显示，该公司的净利润从2022年开始由盈转亏，财务报告也只更新到了2024年中报。截至2024年6月底，该公司的计息银行及其他借款的流动部分为6.95亿元，而现金及现金等价物仅0.26亿元，可持续经营能力存疑。
实控人钱堃亦深陷债务纠纷，2024年初，他所持的三巽集团股份就被委任了临时接管人。而三巽集团则因为延迟发布业绩报告，在2025年4月1日停牌，至今未达成复牌指引，18个月的停牌期限也在今年9月30日届满。8月份，债权人又提出了对该公司的清盘呈请，危机接踵而至。
根据相关规定，上市公司提交书面覆核申请后，覆核委员会将重新审视事实和证据，但复牌条件未达成这一核心问题若未解决，覆核难度较大。参考过往案例，覆核后维持原决定的占多数，如金山能源、中国海洋发展等公司均在覆核后被正式除牌。三巽集团大概率也避免不了退市的命运。
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