上海
近期，受海外市场波动传导及场内微观流动性扰动影响，全球主要权益市场出现同步回调，A股市场亦经历了一轮快速的估值与情绪调整。万联证券研究所所长郦彬认为，“剥极必复”，当前A股市场情绪集中释放，但伴随近期一揽子宏观托底新政及金融街论坛系列增量政策逐步显效，我国四季度消费与投资企稳回升动能坚实，叠加三季报结构性业绩亮点频现、市场估值处于历史高性价比区间以及中长期资金加速入市，市场信心有望迎来实质性修复，当前正是“待旦而行”、积极把握岁末年初配置窗口的有利时机。
郦彬表示，客观审视近期全球市场波动，海外风险因素与A股基本面的直接关联度相对有限。我国货币政策坚持“以我为主”，流动性保持合理充裕，国内企业并不面临海外式的高息融资挤压。近期A股调整，更多是在外部情绪扰动下，场内部分存量资金因连续回调影响带来交易行为变化，微观交易结构阶段性走弱，带动市场情绪趋于谨慎。随着短期情绪层面的抛压逐步消化，市场定价将更多回归国内扎实的基本面与政策面。
郦彬认为，从宏观基本面来看，存量与增量政策协同发力，正推动四季度内需与经济运行稳步改善。近期稳增长、扩内需的一系列宏观托底举措正加速向实物工作量转化。财政端，地方政府专项债、超长期特别国债及新型政策性金融工具落地提速，“两重”“两新”及“六张网”等新老基建投资在四季度持续发挥托底拉动作用；消费端，随着消费品以旧换新政策扩容优化及文体、康养等服务消费潜力释放，四季度社零消费延续企稳回暖态势。我国经济“动能向新、结构向优”的长期支撑条件依然强劲，宏观经济的企稳回升将为A股市场构筑最坚实的底部防线。
综合来看，无论是市场调整逻辑的本质差异，还是宏观基本面的扎实托底，都表明本轮A股调整更多源于外部情绪与交易结构的扰动。随着情绪抛压逐步消化与政策效应持续显现，市场定价终将回归国内坚实的基本面与政策面，修复行情值得期待。（CIS）
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