上海
欧洲顶级奢侈品股估值已跌至逾十年来低位，爱马仕与LVMH接连交出疲软业绩，令市场对行业复苏的期待再度受挫。
爱马仕周四股价下跌4.9%。此前，公司公布的第三季度销售数据全面低于市场预期，需求疲软成为主要拖累。该股目前远期市盈率约为27倍，较疫情后约70倍的峰值大幅回落。LVMH上周公布的业绩同样令人失望，销售表现承压，估值持续收缩，目前远期市盈率约为16倍，降至逾十年来最低水平。
今年以来，爱马仕与LVMH股价均累计下跌超40%。开云集团周四盘后也发出警告，称消费需求依然疲弱，旗下古驰销售额不及市场预期，进一步印证了行业复苏面临的压力。
尽管股价持续回落、估值大幅收缩，但接连出现的业绩疲软尚未显现出明确的改善迹象，投资者对行业前景仍持谨慎态度，低估值暂未转化为明显的抄底动力。
估值大幅压缩，投资者仍缺乏抄底动力
估值回落尚未吸引资金明显回流。Bernstein分析师Maria Meita表示，爱马仕与LVMH当前的估值，既反映了令人失望的经营表现，也体现了疲弱的宏观环境。她指出，LVMH对宏观经济变化较为敏感，其股价能否回升，很大程度上取决于全球消费环境能否改善。
爱马仕的处境同样面临考验。凭借核心产品长期供不应求、部分商品需要多年等待的特点，该品牌过去一直被视为奢侈品行业中更具防御性的标的，在市场波动期间通常展现出较强韧性。然而，Maria Meita指出，投资者对爱马仕这一“韧性商业模式”的信心也正在动摇。
地缘冲突与法国社会动荡，增添行业不确定性
奢侈品行业面临的压力并不局限于消费需求疲软。中东持续冲突加剧了通胀压力，也扰乱了迪拜等重要奢侈品消费枢纽的正常运营，为行业复苏增添变数。
与此同时，法国国内社会动荡也构成新的风险。彭博行业研究分析师Deborah Aitken指出，游行示威可能影响爱马仕门店客流及旅游购物活动。作为全球奢侈品消费的重要中心，巴黎的社会稳定与旅游客流直接关系到各大品牌旗舰店的经营表现。
业绩疲软、宏观环境不明朗与地缘政治风险相互叠加，即使估值已回落至多年低位，奢侈品股仍难以获得投资者青睐。行业何时企稳回升，仍取决于消费需求与经营表现能否出现实质性改善。
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