暴利！净利润 119 亿、收入 292 亿

2026 年 10 月 22 日，西部数据（Western Digital）发布截至 2026 年 10 月 2 日的 2027 财年第一季度业绩。

西部数据营收达到 43.81 亿美元（292.45 亿元人民币），同比增长 55%，环比增长 17%；按美国通用会计准则（GAAP）计算，净利润为 17.79 亿美元（118.71 亿元人民币），同比增长约 51%。

GAAP 摊薄每股收益为 4.63 美元，同比增长 51%；非 GAAP 摊薄每股收益为 4.64 美元，同比增长 161%。营收和调整后每股收益均超过市场预期。

西部数据当季 GAAP 营业利润达到 20.46 亿美元，同比增长 158%；GAAP 毛利率为 57.8%，同比提高 14.3 个百分点。非 GAAP 营业利润为 21.53 亿美元，同比增长 152%；非 GAAP 毛利率和营业利润率分别达到 58.1% 和 49.1%，同比提高 14.2 个和 18.7 个百分点。

西部数据 GAAP 净利润环比下降约 44%，但非 GAAP 每股收益环比增长 30%。

主要原因是上一季度计入了 20.50 亿美元的闪迪（Sandisk）剩余股权相关收益，而本季度没有这项收益。上年同期也曾计入 6.11 亿美元的相关收益，因此 GAAP 净利润的同比和环比变化均受到非经常性项目影响。

云计算及 AI 基础设施需求是业绩增长的主要动力。

西部数据当季云业务营收约 39 亿美元，同比增长 54%，占总营收的 88%；客户端业务营收为 3.20 亿美元，同比增长 119%，占总营收的约 7%；消费级业务营收为 1.93 亿美元，同比增长 19%，占总营收的约 5%。

硬盘出货方面，西部数据当季总出货容量达到 248 EB，同比增长 22%，环比增长 8%，其中近线硬盘出货容量为 223 EB，占总出货容量的约 90%。

与此同时，整体硬盘产品组合按每 TB 存储容量计算的综合平均售价同比上涨 28%，高于上一季度 18% 的同比涨幅。

产品售价改善与高容量硬盘占比提升共同推动盈利增长，西部数据当季非 GAAP 同比增量毛利率超过 80%。

西部数据首席执行官 Irving Tan 在财报电话会议上表示，受强劲需求及高容量硬盘产品升级推动，未来三至四个季度，每 TB 综合平均售价的同比涨幅仍有进一步扩大空间，但此后可能逐步放缓。目前，部分客户长期供货协议正在到期，重新签订的协议以及未受长期协议约束的订单均提供了价格调整机会。

客户方面，存储需求正在从传统超大规模云服务商扩展至新型云服务商（Neocloud）、前沿 AI 实验室及企业客户。AI 推理、智能体应用、机器人和自动驾驶等领域正在产生新的数据存储需求。

西部数据表示，对前七大客户的需求规划可见度已经延伸至 2030—2031 年。不过，长期供货协议并未覆盖全部出货容量，且期限越远，协议及其定价条款覆盖的比例越低，因此不能将长期需求规划等同于远期订单和价格已经锁定。

技术方面，西部数据正在扩大新一代 ePMR 硬盘平台的出货规模，该平台提供最高 40 TB 的存储容量。

西部数据预计，2027 财年第二季度和第三季度，该平台将分别贡献约 30% 和 50% 的近线硬盘出货容量。

与此同时，西部数据计划在 2027 年第一季度（自然年）完成两家超大规模云服务商对第一代热辅助磁记录（HAMR）硬盘的认证，并于 2027 年上半年开始批量出货。

此外，西部数据计划于 2027 年上半年启动另外两家客户的第一代 HAMR 产品认证，并在下半年开展第二代 HAMR 产品认证。第二代产品规划采用 11 张碟片、每张碟片 5 TB 的设计，对应单块硬盘 55 TB 的存储容量。

除存储容量升级外，西部数据还在开发高带宽硬盘及双枢轴（Dual Pivot）等技术，以扩展机械硬盘在 AI 基础设施中的应用场景。目前，西部数据已经向多家客户提供高带宽硬盘样品，探索 AI 推理 KV Cache 和视频流等工作负载，但相关技术仍处于商业化探索阶段，定价模式尚未确定。

成本方面，西部数据首席财务官 Kris Sennesael 表示，DRAM 和 NAND 等元器件价格上涨正在增加硬盘制造成本。西部数据长期目标是通过存储密度提升，实现每 TB 成本同比下降约 10%，但短期内受元器件涨价影响，成本降幅将低于这一水平。管理层认为，高容量产品占比提升和售价改善仍有助于维持较高毛利率。

现金流方面，西部数据当季经营活动现金流达到 16.04 亿美元，同比增长 139%；自由现金流为 13.77 亿美元，同比增长 130%，自由现金流利润率达到 31.4%。当季资本支出为 2.27 亿美元，高于上年同期的 7300 万美元。季度末，西部数据持有现金及现金等价物 13.14 亿美元，净现金约 5 亿美元。

股东回报方面，西部数据当季股票回购支出为 10.01 亿美元，现金股息支出约 5600 万美元，并使用 5.70 亿美元现金结算可转换票据相关交易，以进一步简化资本结构。西部数据还宣布将季度现金股息提高约 17%，由每股 0.15 美元增至 0.175 美元，新股息计划于 2026 年 12 月 17 日支付，12 月 4 日为股权登记日。

展望 2027 财年第二季度，西部数据预计营收达到 50 亿至 52 亿美元，同比增长 66% 至 72%，中值为 51 亿美元，高于市场此前约 45.7 亿美元的预期。非 GAAP 毛利率预计进一步提高至 60% 至 61%，调整后每股收益预计达到 5.60 至 6.00 美元。

西部数据还预计，未来五年资本支出平均占营收的 4% 至 6%，但未来两年的支出比例可能略高于这一范围，主要用于磁头、磁记录介质及工厂自动化投资，以支持更高存储密度的产品，而非扩大硬盘整机产能。

管理层预计，随着 ePMR 和 HAMR 产品逐步放量，硬盘出货容量增长将在 2027 财年剩余季度及 2028 财年加速。

目前市值 1326 亿美元：

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