打破红利策略的“天花板”：红利主动ETF平安(581070)的“非对称攻守”是怎么做的？

随着首批主动ETF的开卖，红利策略再次成为稳健型投资者关注的焦点。

但在实际投资中，纯红利策略一直面临一个两难困境：一方面，传统静态高股息容易陷入“股息陷阱”（如因股价下跌导致股息率虚高、或现金流恶化）；另一方面，纯粹的防守型红利资产，在单边成长行情中往往缺乏向上弹性，容易跑输大盘。

如何既能守住高股息的“安全垫”，又能打破红利资产的天花板？即将于10月23日至11月9日发售的平安红利景气主动管理ETF（认购代码：581073），提供了一种“非对称攻守”的解题思路。

第一层防守：用“硬约束”排雷，用“景气”优选

作为一只红利主题的主动ETF，平安红利景气首先在合同里画下了一条不可逾越的底线：投资于红利主题股票的比例，不得低于非现金基金资产的80%。且对“红利股”有严格的量化界定（过去两年至少一年分红、分红率/股息率前50%、非ST股）。

这保证了它的底色是一只纪律严明、不漂移的红利产品。

但相比于单纯的静态高股息，平安的“红利底仓”在构建上更进了一步。拟任基金经理在底仓的筛选上，不仅看分红，还注重行业景气度的优选与个股价值的判断，从而规避那些基本面恶化的“伪红利”。

第二层进攻：20%的“看涨期权”

如果说底仓是防守，那么这只产品最大的差异化优势，在于它打破了传统红利ETF的弹性天花板。

在80%的红利底线之外，剩下的部分仓位，基金经理会灵活配置于人工智能、半导体、先进制造等高景气成长赛道。

这种“红利打底+景气增强”的结构，相当于给组合保留了一份向上的“看涨期权”——在市场由科技主导时，产品能分享成长红利；在市场震荡或回调时，又有高股息资产提供稳定支撑，形成了真正的“非对称攻守”。

第三层风控：“安全垫”动态刹车，不赌短期波动

加了科技，波动会不会失控？这是很多稳健投资者的担忧。

对此，拟任经理在公开交流中明确了其风控纪律：科技仓位与组合安全垫挂钩。当净值表现好、安全垫充足时，适度增加成长仓位增厚收益；若净值出现明显回撤或触及预设条件，会动态收缩科技仓位，转向红利防守。（注：此为基金经理策略纪律，非基金合同刚性承诺）。

这种动态刹车机制，确保了增强部分不会反噬红利底仓的稳定性。

第四层保障：“双将联袂”的投研与运营双引擎

要实现上述“红利打底+景气增强”的攻守结构，既需要敏锐的主动投研判断，也离不开对每日PCF披露、申赎运作的精细化把控。平安为此采用了“双将联袂”的管理模式。

拟任基金经理刘榕俊：坚守“红利价值、回归价值本源、成长与价值平衡”。他拥有超20年从业经验，负责主动投研与景气赛道判断。据官方海报数据，刘榕俊自2025年11月接管平安鑫盛混合以来（截至2026年6月30日），该产品实现了30.22%的收益，同期业绩比较基准（沪深30060%+中债综合20%+恒生指数*20%）为14.74%，取得了显著的超额收益，印证了其“成长与价值平衡”的策略有效性。（注：过往业绩不代表未来表现，基金有风险，投资须谨慎）。

拟任基金经理钱晶：坚守“坚守能力圈、重视基于规则化的投资、风险管理首位原则”。他现任平安基金ETF指数部投资副总监，负责指数化运作与申赎管理。

一位擅长在红利与成长间寻找平衡，一位将规则化投资与风控放在首位。这种“主观选股+客观运营”的搭配，是主动ETF平稳运行的坚实保障。

第五层体验：季度分红评估，把“收租”搬进场内

除了策略上的攻守兼备，该产品在持有体验上也做了优化。在符合基金分红条件的前提下，引入了“季度分红评估”机制，为偏好现金流的投资者提供了常态化的“落袋为安”选项。（注：基金分红非额外收益，分红后净值将除息；是否分红及比例以公告为准）。

结语

在红利投资的谱系中，纯防守型产品适合极度厌恶风险的投资者；而平安红利景气（581073）这种“80%硬核红利+动态景气增强”的非对称结构，则为那些希望守住高股息底仓，同时不愿错过科技成长弹性的投资者，提供了一个更具进攻性的差异化样本。

产品卡：平安红利景气主动管理ETF (581070)

底层资产与策略特征：平安红利景气主动管理ETF由平安基金发行，是一只采用主动管理策略的交易型开放式股票基金。该基金要求投资于红利主题股票的比例不低于非现金基金资产的80%（注：同时约定股票资产投资比例不低于基金资产的80%）。

该基金对“红利主题股票”有明确的量化界定：过去两年中至少有一年实施现金分红，且两年平均现金分红率或股息率处于市场前50%；经营状况良好、无重大违法违规事项；股票简称未冠以“ST”“*ST”字样。产品由拥有丰富主动权益投资经验的刘榕俊，与平安基金ETF指数部投资副总监钱晶共同管理。

发售与流动性基础：该基金于2026年10月16日获中国证监会准予注册，发售时间为2026年10月23日至2026年11月9日。发售期使用认购代码：581073；基金代码：581070用于上市交易。基金份额发售面值为1.000元。 首次募集规模上限为20亿元人民币，超规模时采用“末日比例确认”机制。

作为主动ETF，产品延续了ETF的高透明度特征：按交易所及基金合同约定，每个交易日开市前披露申购赎回清单（PCF），基金上市后支持场内实时交易。

运作机制与分红安排：该基金为股票型证券投资基金，业绩比较基准为中证红利指数收益率。费用方面，年管理费率为1.00%，年托管费率为0.15%（数据源自发售公告，具体以官方文件为准）。此外，在满足基金分红条件的前提下，基金管理人可进行季度分红评估，是否分红及分红比例以可供分配收益、基金合同约定和公告为准。基金分红并非额外收益，分红后基金份额净值将相应除息。

策略定位与基准约束：该产品以中证红利指数为风格锚，但并非被动复制指数。业绩比较基准是表征产品风格、衡量产品业绩的参考标准，而非强制跟踪标的。基金管理人在合同约定的投资范围内，可投资于基准成份证券之外的标的，力争获取超越业绩比较基准的收益。

风险提示：本文仅为行业信息梳理与产品分析，不构成任何投资建议，也不构成对平安基金及平安红利景气主动管理ETF的推介。文中涉及的产品要素以基金合同和招募说明书为准。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金经理历史业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。投资有风险，入市需谨慎。