科技股再度承压，大消费逆市飘红！港股通消费ETF汇添富(159268)标的指数大涨超2%！9月社零增速回升，段永平：会继续买入泡泡玛特

今日A股多数飘绿，沪指再度跌超1%，大消费逆市飘红。截至发稿，消费ETF汇添富（159928）标的指数涨超1%，科技承压资金寻找“避风港”，消费ETF汇添富（159928）近10日累计吸金超4.6亿元。热门成分股多数飘红：山西汾酒涨超3%，五粮液、泸州老窖涨超2%，贵州茅台、伊利股份涨超1%，牧原股份微涨（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

港股消费强势飘红，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数大涨超2%，终结此前三连跌。热门成分股多数上涨：布鲁可涨超6%，毛戈平、百胜中国涨超4%，安踏体育涨近4%，蒙牛乳业涨近3%，泡泡玛特涨超2%，美的集团涨超1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

消息面上，泡泡玛特Q3财报看点：营收预计下降三成，海外市场全面承压。摩根大通在10月21日发布的研究报告中预计，泡泡玛特2026年第三季度收入同比下降约37%。该行预计，公司全年调整后净利润约为93.41亿元人民币，同比下降27%。这意味着，泡泡玛特面临的挑战已不只是短期销售放缓，还包括增长模式能否持续的问题。过去由爆款IP和海外扩张共同推动的高速增长，正受到需求变化与经营成本上升的考验。

知名投资人段永平表示，会继续买入泡泡玛特。10月21日，有网友就泡泡玛特投资相关问题询问段永平，段永平回应：“我应该还会再买一些，但不会超过公司的10%，不然公司该有意见了哈。网易我最多也就到过10%左右吧。现在搞得我像个泡泡玛特代理人似的，我以后不想再回答这种问题了，反正我的观点该说的都说了，对错过几年就知道了。”

资料显示，港股通消费ETF汇添富(159268)50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”。重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

政策方面，十堰市出台“8·28”地产新政细则，成为首个落实新政的三四线城市，也是全国第9个出台实施细则的城市。对于在途项目和新项目，十堰均明确要求优先选择现房销售，定金不超总房价的5%，新项目未单列预售形象进度要求。

【消费数据点评：9月社零增速回升，国庆出游及服务消费保持增长】

9月社零同比增速回升，商社相关消费表现有所改善。9月社会消费品零售总额42433亿元，同比增长1.1%，增速较8月提高0.7个百分点。商社相关品类中，餐饮、化妆品、日用品同比增速均较8月有所提高，金银珠宝零售降幅收窄。结合国庆假期旅游及服务消费数据，旅游、住宿及餐饮等消费场景保持活跃，后续关注需求改善的持续性及企业经营兑现。

具体来看：（1）餐饮收入增长提速，美妆及日用品表现改善。（2）金银珠宝零售降幅收窄，终端需求仍待持续跟踪。（3）国庆服务消费保持增长，旅游花费增速低于出游人次增速。（4）旅游及住宿服务销售收入增长。（5）餐饮消费需求释放，重点商圈客流与营业额同步增长。

天风证券认为，9月商社相关消费品类表现改善，国庆旅游、住宿及餐饮服务消费保持增长，消费需求呈现一定修复迹象。建议关注酒店、景区、餐饮及零售等方向，重点跟踪酒店量价、景区客流及客单价、餐饮同店和零售终端销售变化，关注需求改善向企业收入、利润及现金流的传导。（天风证券20261021《消费数据点评：9月社零增速回升，国庆出游及服务消费保持增长》）

【大盘调整下红利占优，关注三季报与双11表现】

野村东方指出，过去一周A股深度调整，其中成长风格调整幅度明显大于价值，主要受美国9月CPI超预期导致美联储继续加息预期增强以及全球科技集中回调影响。可选消费子板块录得不同程度下跌，其中家用电器下跌0.88%、跌幅相对有限，主要受益于低估值高股息属性，同时以旧换新全年2500亿资金全部到位叠加双11大促启动催化；轻工制造和社会服务板块则受节后服务消费兑现以及出口链情绪扰动拖累，跌幅相对较大。

2026年三季报将于10月下旬陆续披露，10月15日天猫、抖音双11预售同步开启，预计"补贴+大促"将对四季度消费形成一定支撑。展望未来，美债利率上行与全球科技股回调带来的风险偏好压制尚未完全消退，A股或以震荡消化为主，国内消费总量修复预计仍偏温和。

短期内看好以内需为主且兼顾经营稳定性与红利属性的高股息标的，并持续看好出海链相关企业的中长期经营表现。基于上述分析，推荐两大主线：1）外销敞口较高或服务出口链；2）长期经营稳健的低波红利资产。

政策方面，东吴证券认为提振消费仍可期待。据报道，高层将会同有关部门，以更大力度更实举措有效扩大内需，重点从三方面发力。一是坚持惠民生和促消费相结合，大力提振消费。二是坚持投资于物和投资于人紧密结合，积极扩大有效投资。三是完善扩大内需体制机制，促进供需高效畅通循环。东吴证券认为政策导向的重要性不言而喻，尤其在经济增长驱动结构变化背景下，如果政策如期落地，对板块催化将十分明显。

（野村东方20261018《大盘调整下红利占优，关注三季报与双11表现》、东吴证券20261021《9-10月食品饮料板块尤其白酒板块表现复盘》）

【机构：2027年大众品聚焦三条主线，板块估值资金基本面三重筑底】

中信证券指出，大众品板块估值、资金、基本面三个维度完成筑底。

1、估值维度，乳品、餐供、饮料、零食等大众品板块虽然市值在过去5年持续下跌，但板块利润确实稳定增长，估值得到较大消化，整体板块PE处于过去10年10%~15%估值分位数。同时大众品企业也在不断提高分红率，板块滚动股息率排名已位居中信所有一级行业第二位，具备较强吸引力。

2、资金维度，截至2026年6月末，公募机构对大众品行业持仓占比进一步回落至0.9%，持仓占比持续走低，筹码结构向好。

3、基本面维度，虽然终端需求依然偏弱，但是头部大众品企业过去不断修炼内功，应对外部环境的变化与挑战(景气走弱、渠道变迁、竞争加剧、需求变化、库存高企等)，经过一轮景气下行周期的自身持续调整和能力提升，目前各大众品子板块头部企业实现份额企稳或者提升、基本面企稳。

同时考虑到原料成本上涨、产能投放放缓、渠道结构趋于稳定、部分行业监管从严等因素下，中信证券认为2027年大众品行业有望出现竞争放缓趋势，支撑头部大众品企业基本面稳中有升。

在此背景下，2027年建议聚焦三条主线：

1、竞争缓解维度：考虑到原材料成本逐步上涨、产品过剩得到改善、渠道结构趋于稳定，看好餐供以及乳制品行业2027年竞争全面放缓。同时，量贩零食行业2027年开店放缓，量贩零食龙头之间的竞争也将趋于稳定可控。

2、高股息维度：考虑到大众品头部企业持续保持份额稳中有升、基本面稳定自由现金流充裕，大众品头部企业具备持续高分红能力。

3、大健康成长景气维度：预计2027年消费者将继续保持对大健康食饮的需求增长，低GI、低糖&无糖、高蛋白、高纤维、运动健康等方向值得关注。

（中信证券20261022《食品饮料行业大众品2027年投资策略：板块筑底，关注竞争缓和&高股息》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比超28%，养猪大户占比超17%，其他权重股还包括：伊利股份（11%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/10/12）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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