上海
消息面上，近期，2026年金融街论坛年会在北京举行。央行行长表示，将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率。央行明确将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具，定位为债券市场宏观审慎稳定工具，在资管机构面临群体性赎回、债券市场“赎回—抛售”负向循环的特定情景时启用。
中信证券测算，从7天逆回购切换为隔夜逆回购，意味着DR001的中枢将从1.4%切换为1.25%，相当于“间接降息”15个基点；兴业证券进一步指出，此前市场普遍将1.70%视为10年国债收益率的合理区间下界，而在政策利率“换锚”后，长端利率的定价约束或有放松。
国海固收团队提醒，若隔夜操作的实际间隔和数量不及预期，资金价格未必因换锚而下降；东北证券复盘近两年“择机”表述，认为本次落地大概率在2027年一季度。但即便不考虑降息效应，“换锚”对固收类产品的底层意义仍然明确：7天OMO投放的资金要在体系内停留一周，隔夜操作当日到期，“投放作用于哪一日，影响便止于哪一日”，流动性管理颗粒度从“周”细化至“日”。
债市方面，10月20日，10年期国债活跃券收益率从10月10日的1.677%附近下行至盘中1.62%，30年期活跃券收益率下行至2.05%，30年期国债期货主力合约盘中升至118.51元续创年内新高。DR001在1.26%附近运行，持续低于1.40%的政策利率。10月21日盘面掉头回落，30年期主力合约收跌0.38%，10年期活跃券回到1.63%附近。机构方面，银行维持在买入方向，保险经历V型反转，券商交易方向持续为负，基金由买转卖。
德邦证券表示，四季度债市偏强运行的基础仍在，但超长端相对收益空间有所收窄，需关注交易拥挤与阶段性止盈风险。这意味着，方向的支撑仍然坚实，但节奏上的波动正在放大，产品的持有体验正在成为区分优劣的核心标尺。
在当前环境中，“加多少权益” 已经让位于 “加什么、怎么加”；同等固收 + 仓位下，不同的收益增强策略，在回撤控制上的表现差异会被进一步放大。量化策略依托规则驱动的纪律化投资、分散化风控框架，有望在管控波动的基础上博取增强收益，这与 “固收 +” 产品追求稳健持有体验的管理目标相契合。
鹏扬合利债券型证券投资基金(A类024132 C类024133)作为一只债基类产品，定位为“固收+”策略工具，在控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极主动的投资管理，力争为投资人提供高于业绩比较基准的长期稳定投资回报。
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