亏炸了，大批 “老登资产”全线崩塌

跌跌撞撞两年，大A又回到了原点，也就是10年前的3500点附近，价值回归的铁律这么多年都没变。

最近大多数股民账户可能都麻了，上半年赚的钱全还回去不说，又倒贴本金的人更不在少数。大批散户从7月开始就在等反弹，一直等了3个月还在等，善良的股民一直都相信，牛还会回来的。

果然应了那句老话，股民最渴望的回本梦想，其实一开始就拥有了。

其实不只是股民难受，把视野放得更高点，就不难发现，过去几十年被奉为 “抗通胀硬通货” 的一大堆资产，正在经历量价齐跌的集体退潮，不少品类的亏损幅度，甚至比当下的大A还要惨烈。

比较典型的有这么几种:高端收藏白酒、翡翠玉石、钻石、二手名表、红木家具、名人字画、陈年普洱、冬虫夏草等，网上把这一类高度依赖圈层共识、几乎不产生现金流、靠人情与代际接盘维系溢价的品类，都戏称为 “老登资产”。

这些曾经被很多人视作避险保值的首选资产，当年一个个都经历过被疯抢哄抬价格的物件，如今都在悄然褪去光环后跌落神坛。

1、高端白酒价格腰斩，批价大幅回落，渠道库存高企。

以53度飞天茅台为例，2021 年行情高点，原箱市场价格突破 3800元/瓶，散瓶都能卖到3200元。可从2025年起行情急转直下，原箱批价一度暴跌到1600元/瓶附近，较高点近乎腰斩。

不止茅台，整个高端酒都在集体承压。青花郎、君品习酒等大单品批价持续下探，部分次高端酱酒产品价格相比上市初期跌了近七成。

A股20家上市白酒企业存货周转天数，从2024年929天，已经拉长到 2025年的1469 天，库存压力直接压垮了渠道端，经销商抛货、价格倒挂成为常态。

2、钻石神话破灭，二手回收直接“脚踝斩”。

钻石保值的神话早已经被二级市场戳穿，天然钻石4年时间暴跌超50%。市面上万元购买的钻戒，只要前脚离开门店，后脚的回收价往往只有两三成。

一方面年轻人对钻石集体怯魅，另一边培育钻石快速崛起，2025年全球培育钻石销量占比已经超过40%，1克拉培育钻石价格仅为天然钻石的1/10，外表几乎看不出来区别，极大挤压了天然钻石的溢价空间。

3、二手名表风光不再，溢价泡沫早已消散。

劳力士热门款名表，曾经是一表难求，如今连出价的人都不多了。过去绿水鬼、迪通拿二级市场大幅超公价，现在全套95新绿水鬼回收价回落到7.8‑9万区间，大量热门腕表二手行情持续回调。

很多早年加价几十万入手的表款，如今出手不仅赚不到钱，还要承受大额亏损，二手回收市场 “卖的人多，接盘的人少” 已成为常态。

4、翡翠玉石严重分化，普通通货回收价大打折扣。

翡翠市场出现极端的K型分化：除极少数顶级玻璃种、帝王绿藏品依旧在拍卖市场维持高价，占市场绝大多数的中端、普通糯种、豆种翡翠行情持续走弱。 大量消费者反馈，专柜花四五万买来的手镯，回收只能给到几千元。

直播渠道大量普通翡翠通货低价倾销。鉴定工具普及之后，信息差被打破，过去依靠信息不对称制造的巨大溢价，正在快速消失。普通家庭手里的翡翠，想变现连当年的购入价本钱都卖不回来。

5、红木家具、字画：有价无市，都砸手里了。

曾经被鼓吹 “越放越值钱” 的红木家具，如今二手流通市场早已入冬。很多早年高价购入的成套红木家具，二手处置的时候，报价远低于当初买价，想要找到买家需要漫长等待。

当代书画同样如此，除去极少数一线名家精品，大量中青年画家作品、曾经炒作的 “礼品字画”，拍卖行流拍频发，私下转让折价严重，很多藏品属于 “标价很高，实际没人出钱买”。

6、陈年普洱、冬虫夏草：炒作降温，泡沫破裂。

陈年普洱市场两极分化。号级、印级老茶依旧在拍卖会上拍出百万级别高价，但这是存量极少的古董茶；市面上大批量炒作的中期茶、普通老普洱，大量库存涌入市场，炒茶时代的高额溢价大幅收缩，普通仓储一般的老茶很难卖出高价。

冬虫夏草，新华指数监测数据显示，对比历史高点，综合价格指数跌幅超过25%。普通规格虫草走货为主，只有顶级大条规格价格相对坚挺，普通散户囤货很难实现过去想象中的保值增值。

为什么当初被视为可以永久珍藏的“老登资产”，一夜之间集体垮掉了？

核心原因，就在于这些资产价值赖以维持高价的的底层逻辑共识松动了。

这些资产和股票有一个巨大的共同点：价格很大程度取决于接盘的人愿不愿意买单，本身不产生现金流。接盘侠一旦跟不上，再硬的货也扛不住汹涌的抛售潮。

过去，这类资产的溢价，很大一部分来自商务送礼、人情往来的需求。随着社会风气转变，新一代年轻人，大都不愿意为老一辈的“面子叙事”买单，不愿意接盘上一代炒作出来的高价消费品。

再加上随着AI的普及，普通人获取信息和知识的能力被瞬间抹平，没了信息差，玉石、钻石就不再是商家单方面掌握话语权，老登们靠“信息不透明” 赚高额差价的时代一去不复返了。

当然，还有一个重要原因，那就是击鼓传花的游戏走到了尾声。

不管是股票，还是白酒、名表、玉石，当经济高速增长阶段结束，大家不再愿意为远期的 “升值预期” 支付高额溢价。

一旦大家不再相信它的价值，再漂亮的泡沫也会快速崩裂。