谁说高股息只能求稳？03441入通以来上涨约30%

总结

03441以60%香港高股息股票配合40%美国自由现金流企业，一站式兼顾股息、增长与跨市场分散。

自2025年11月10日纳入南向港股通以来，03441累计上涨约30.8%，年初至今回报在所有南向通ETF中位列第一。1

港股部分侧重成熟高息企业，美股部分则聚焦现金创造能力较强的大型公司，两者形成互补。

随合资格保险资金可投资南向通ETF，03441可为长期资金提供兼顾现金收入、组合分散与长期成长的配置选择。

高股息通常被视为防守工具，但03441过去的表现提供了另一种答案。

南方东英富时东西股票精选ETF（03441）将香港高股息指数与美国自由现金流指数纳入同一个组合。两部分资产代表东西方企业回馈股东的两种主流路径：美股侧重以自由现金流推动增长、回购股份或派息，港股则侧重透过派息分享利润。

一个求进，一个守稳，03441由此兼顾成长与股息。在部分科技资产回调的市场环境下，03441的跨市场配置特点逐渐受到关注。南方东英富时东西股票精选ETF（03441）近一个月录得约3.43亿元资金净流入2；自2025年11月10日纳入南向港股通以来，3441累计上涨约30.8%；年初至今回报在所有南向通ETF中位列第一。1

如今，ETF通迎来新的长期资金通道。自2026年9月20日起，符合规定、可以投资港股通股票的保险机构，也可以投资南向通ETF。南向通ETF毋须占用QDII额度，为保险资金配置港股及跨市场资产增加了新的工具。3

长期资金会寻找什么？

截至2026年第二季度末，中国保险资金运用余额达到40.82万亿元，其中约6.39万亿元投向股票及证券投资基金。2

保险资金规模庞大、持有期限较长。在满足资产负债匹配及风险预算要求的前提下，通常关注股息的可持续性、现金流质素、资产流动性及组合分散效果。ETF可以透过一笔交易完成组合化配置，为长期资金增加新的配置选择。

无论是长期资金配置还是财富传承，关注的都不只是现金回报，也包括资产能否保持长期购买力。3441因此不只在港股中寻找持续派息的企业，也从美股筛选自由现金流充足、具备持续经营能力的大型公司。

港股守稳：从成熟行业中寻找持续派息能力

香港经济继续复苏。2026年第二季度，香港本地生产总值按年实质增长约4.3%，货品出口按年实质增长28.8%，为香港本地股市提供了正面的宏观背景。4

03441的60%的港股追踪的富时定制南向通高股息指数，主要配置香港本地的公用事业、金融、工业及地产等行业的高股息企业。3 这些公司业务相对成熟，持续派息，有望为组合带来稳定的现金收益。截至9月30日，富时定制南向通高股息指数的股息率约为5.34%。5

在港股市场，成熟企业更多透过现金股息与股东回馈股东。指数持续纳入高息的价值股票，采用股息率作为筛选标准，机制上有助于实现低买高卖。当市场缺乏明显行情时，高股息资产有机会为组合带来一定防护效果。

截至2026年10月2日，主要持仓包括香港中华煤气、电能实业、中银香港、中电控股、海丰国际、港铁公司和长江基建。3

美股求进：从自由现金流中寻找增长品质

自由现金流是企业完成经营支出和必要投资后，可以自由使用的现金。在美国市场，企业除了派发股息，也经常透过股份回购回馈股东。充裕的自由现金流不仅为回购提供基础，也令企业拥有更多资金用于偿还债务、再投资及把握未来增长机会。

03441的40%的美股追踪的罗素1000自由现金流聚焦指数，会排除自由现金流为负、质素较低或波动较大的公司，再从美国大型企业中选出自由现金流表现较好的100家公司。截至2026年10月2日，最新主要持仓包括Meta、微软、苹果和博通。6

这套方法保留了对科技行业增长机会的配置，同时加强对盈利质素和现金创造能力的筛选。

市场难免波动，持有体验可以更平稳

高股息和自由现金流关注的是同一个核心问题：企业能否持续创造现金，并将经营成果回馈股东。

港股与美股部分覆盖不同市场和行业。港股较多配置公用事业、金融和工业，美股则增加科技与通讯服务等行业的配置。两部分形成互补，减少组合对单一市场及行业风格的依赖。

截至2026年9月30日，03441底层指数年初至今总回报约30.8%，过去一年总回报约36.7%。5 过去一年，底层指数最大回撤约为8%，低于同期纳斯达克100指数、恒生指数、标普500指数及沪深300指数，历史持有体验相对平稳。7

南方东英富时东西股票精选ETF（03441）以香港高股息资产争取现金收入，再以美国自由现金流企业分享全球增长。对希望兼顾现金收入、组合分散与长期成长的投资者而言，03441提供了一种围绕企业现金创造能力构建的跨市场配置工具。03441成立以来未作现金分派，让相关收益得以继续留在组合中累积，对透过ETF通作中长期配置的投资者也更为便利。

图表：富时ETF通东西传承股票精选指数过去一年累计总回报领先主要市场指数

主要资料：彭博、南方东英，数据截至2026年9月30日

标题中的“03441入通以来上涨约30%”资料来源：彭博、南方东英。数据：2025年11月10日至2026年9月30日，按基金单位资产净值计算，并假设分派再投资。过往表现并不代表未来表现。03441自2025年3月31日上市以来，2025年的NAV总回报为34.54%，2026年至今（截至2026/9/30）的NAV总回报为29.79%。

1彭博、南方东英。数据：2025年11月10日至2026年9月30日，按基金单位资产净值计算，并假设分派再投资。过往表现并不代表未来表现。03441自2025年3月31日上市以来，2025年的NAV总回报为34.54%，2026年至今（截至2026/9/30）的NAV总回报为29.79%。

2彭博，数据截至2026年9月8日至10月7日。

3地方金融管理局, 经济参考报。

4香港政府统计处，〈2026年第二季度本地生产总值预先估计数字〉，2026年7月31日。

5富时罗素、数据截至2026年9月30日。

6富时罗素、南方东英，数据截至2026年10月2日。

7彭博，数据截至2026年10月9日，观察期为过去一年. 过往最大回撤并不代表未来最大跌幅。

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