北京
澎湃新闻记者 姚榕琰
10月22日，A股放量调整，三大指数集体收跌，但银行股再度成为资金的“避风港”——工商银行、建设银行盘中股价双双创历史新高。
截至当日收盘，工商银行收涨1.66%报8.59元，盘中最高触及8.65元；建设银行收涨1.48%报11.66元，盘中最高触及11.74元。
不过，银行板块并未全面普涨。Wind数据显示，当日银行指数收跌0.26%，板块内42只成分股中仅7只收涨，超过八成收跌。其中，国有大行中的农业银行、中国银行、交通银行收盘表现分别为，涨1.51%、跌0.28%和跌0.48%；渝农商行、兴业银行、上海银行、江苏银行的涨幅均不足1%。
三条线索提供支撑
其实，9月以来，银行板块已陆续有个股走出强势走势，“新高群”从大行扩散至优质区域行、股份行。Wind数据显示，除了工商银行和建设银行，中国银行、交通银行、中信银行、杭州银行、长沙银行、江苏银行、成都银行、南京银行和青岛银行的股价在统计期内先后创出历史新高。
对此，有分析人士指出，本轮银行股行情，红利逻辑是重要底色。截至目前，21家A股上市银行已披露中期分红方案，拟派息合计超2600亿元；42家上市银行中27家股息率超3%。
不仅如此，中信建投证券研报显示，9月以来市场风格逐步由科技成长向红利防御倾斜，“十一”假期后首周红利指数上涨2.00%，而科创100单周下跌5.73%，“权重撑面子、成长丢里子”的格局鲜明。
诺德基金认为，红利走强的支撑，或可从利率、资金、制度三条线索来理解。其一，“资产荒”背景下，稳定现金分红的稀缺性明显上升。其二，以保险资金为代表的机构投资者，在负债成本约束下，有较强动力增配高股息资产以期在一定程度上稳定收益来源。这类“长钱”对红利资产的配置或更具持续性。其三，近年来的政策导向持续推动分红走向常态化、节奏化、可预期化。制度完善的另一面，是红利“版图”的扩张 —— 回看每一轮红利行情，银行、能源、运营商、水电、核电、高速、港口、铁路乃至环保、出版等方向，都曾在不同阶段被市场以 “红利视角”重新认识，可投标的随之丰富。
银河证券也表示，部分国有大型银行及农商行实施中期分红，进一步凸显银行股的红利价值，有助于提升配置需求。在长期低利率和资产荒逻辑没有发生根本变化的情况下，银行股股息率相对于固收类资产仍具备一定性价比，对以险资为代表的长线资金具有吸引力。
红利资产还能配置吗
展望后市，博时基金认为，后续市场仍可能维持弱势震荡，配置上宜采取均衡策略，将红利资产作为底仓以对冲波动，同时关注业绩能够得到验证的投资方向。
长江证券戴清团队指出，红利指数股息率与中债收益率差值虽有收窄、极端低估窗口已经关闭，但红利相对成长的赔率仍处于17.2%的偏低分位，布局窗口尚在。
中金公司表示，与2022至2024年上半年的整体性行情不同，本轮红利行情更多呈现阶段性、结构性特征，全面占优的条件并未完全重现。
具体到银行板块，银河证券认为，中期分红和被动资金流入将继续支撑银行股配置需求，但信贷需求仍偏弱，负债成本和信用成本仍是影响后续业绩的关键变量。该机构继续看好银行板块的红利防御配置价值，推荐工商银行、农业银行、建设银行、招商银行、南京银行、杭州银行和渝农商行。
太平洋证券将投资方向分为三类：资本补充落地、分红提升的国有大型银行；扩表积极、资产质量稳健的区域城商行；息差企稳、风险加速出清的股份行。
华创证券则建议关注国有大型银行及龙头银行的底仓价值，同时筛选息差企稳、财富管理业务具备弹性、信用成本下降的股份行和城商行。该机构点名关注招商银行、中信银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、南京银行、常熟银行，以及成都银行、重庆银行、青岛银行和渝农商行。
东吴证券认为资源品价格中枢上移正在重建资源型红利的相对盈利优势，其是三类红利中唯一攻守兼备的品种，相比之下，国有大行股息率已收窄至3.5%左右，稳定型红利的安全边际明显变薄。
中金公司表示，高股息特征正向计算机等科技行业及成熟制造业龙头延伸，泛消费红利仍是优质高股息资产的重要来源。
本期编辑 周迹
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