北京
智通财经获悉，从为数据中心项目融资的AI公司，到负债沉重的法国政府，随着投资者对借贷风险愈发警惕，信用市场正闪烁警告信号。根据对FactSet数据的分析，CoreWeave、甲骨文、软银集团，以及法国和意大利的五年期信用违约互换(CDS)利差均已走阔。
随着市场担忧融资紧缩、提高资本成本，AI相关债券遭遇抛售。英伟达CEO黄仁勋周四表示，新型云服务需求“异常火爆”，但他警告称“资本稀缺”。“资本需求远远大于资本可用量，”他说，并补充称，“这个问题会得到解决。”
法国等国家也面临类似压力。随着投资者要求为公共债务融资获得更多补偿，债券市场压力正在积聚。法国近期的大规模抗议和骚乱加剧了市场担忧。
FedWatch Advisors首席投资官兼创始人Ben Emons在其Substack专栏文章《French Neoclouds》中写道：“市场可能不再愿意为巨额资本开支、高杠杆和不确定的未来现金流买单;同样的转变正在推阔法国主权债利差，因为投资者要求更多补偿，才愿意持有这个承压国家发行的长久期、债务融资义务。”
AI相关债务保险成本上升
CoreWeave、甲骨文和软银处于AI基础设施建设的核心，业务横跨数据中心、云服务和融资。
它们的五年期CDS利差，为投资者对整体成本和最终回报的焦虑提供了观察窗口。利差走高意味着违约保护成本更贵，也可能表明市场对借款人信用状况的担忧加深。
CoreWeave的违约保护成本涨幅居前。根据FactSet数据，其五年期CDS利差10月21日达到1065.84个基点，反映出市场对这家债务沉重公司为其扩张融资能力的担忧加剧。
同期，甲骨文利差从1月2日的141个基点升至10月21日的308.25个基点。标普7月将甲骨文债务评级下调至投资级最低档，理由是基础设施业务扩张推升了整体信用风险。
软银是重要AI投资者，持有OpenAI大量股份，并投资数据中心和电力基础设施，包括承诺在法国投资870亿美元建设数据中心。其五年期CDS利差10月20日徘徊在432个基点附近，接近四年高位，高于1月5日的284个基点。
法国违约保护成本升破意大利
法国尚未陷入全面债务危机，但市场正发出不安信号：防范法国主权违约的成本已升破意大利，而意大利的成本也在上升。
根据分析，法国五年期CDS利差10月21日达到89.8个基点，高于1月2日的29.74个基点。意大利利差从1月2日的28.33个基点升至10月22日的67.1个基点。
法国的预算不确定性和债务负担已成为焦点，引发风险可能外溢至欧洲其他国家的担忧。
德国利差同样上升，但10月22日仅为12.15个基点，远低于法意，而期初为7.47个基点。
麦格理集团全球外汇与利率策略师Thierry Wizman指出，法国不断加重的债务负担和持续财政赤字是违约保护成本上升的主要驱动因素。
“关键驱动因素是法国主权债务规模庞大(占GDP的120%)以及无法削减赤字，”Wizman表示。相比之下，德国政府债务占GDP的65%。
投资者还在关注被视为欧洲信用基准的法德债券利差，该利差也已飙升至1.6个百分点。法国10年期国债收益率自2002年以来首次突破5%。法国OAT与德国Bund的10年期收益率之差，是投资者持有法国债券而非德国债券所要求的额外补偿。
尽管法德利差相对较阔，但欧元区在2010年代初欧债危机期间的借贷成本差距要大得多。
法国10月23日将面临另一场考验：穆迪计划复核其Aa3主权评级，该评级展望为负面。此次复核正值政治分歧使修复公共财政的努力复杂化之际。
对债券指数的溢出效应
尽管压力正在AI融资的某些领域显现，债务市场也在计入更高的成本。标普全球10月19日警告称，主要云服务提供商的AI相关债务敞口可能高于公开认知。
CDS指数通过跟踪一篮子公司的违约保护成本，提供信用市场压力的更广泛图景。
北美CDX高收益指数反映投机级公司的信用风险。根据LSEG数据，其五年期中点利差10月20日达到355.35个基点，较2025年底上升约39个基点。
利差走阔表明，投资者正在对AI相关借款人之外的信用风险要求更多补偿。
本文源自：智通财经
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
