主动ETF启航，品质均衡主动ETF易方达等首批产品正式发行

易方达品质均衡主动管理ETF（认购代码：581053；场内简称：品质均衡主动ETF易方达）等首批主动ETF于10月23日迎来正式发行。主动ETF将专业投研能力与ETF高透明、低费率、交易便捷的特点集于一身，这一创新产品有望为市场引入更多增量资金。

目前，已有头部基金管理人通过自购释放信心。易方达基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，公司将于10月23日募集期首日以固有资金2亿元认购旗下易方达品质均衡主动管理ETF。

从首批产品来看，18只主动ETF均在名称中明确了风格策略，其中品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053）等9只产品采用均衡策略，占比一半。按照沪深交易所业务指引，主动ETF持有证券数量不得低于30只，前十大持仓证券权重合计不得超过基金资产净值的60%；组合所持股票最近一年日均成交金额应位于其所在交易所全部上市股票的前80%。在对策略风格、持股集中度和流动性施加约束的背景下，产品竞争力将更多体现为管理人在主动投研和ETF运营管理等方面的综合能力。

ETF的形态延伸：从"复制指数"到"主动管理"

被动ETF产品以跟踪特定指数为目标，凭借透明、低成本、交易便利等特征，逐步成为各类投资者配置权益资产的基础工具。主动ETF保留了这一产品结构，但改变了投资内核：它不以复制指数为目标，而是由基金管理人依据投资策略自主选股、管理组合，力争取得超越业绩比较基准的表现。

除了可以像股票一样实时交易的便捷，主动ETF每个交易日会披露基于真实投资组合的申购赎回清单（PCF），投资者可以更高频地观察组合持仓、理解投资风格。此外，品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053）等首批主动ETF管理费率均为1.0%/年，低于大部分场外主动权益基金。

从全球发展过程来看，美国主动ETF起步较早，2008年即推出首只主动管理ETF，近年来进入明显加速阶段。ETFGI数据显示，全球主动ETF资产规模由2021年底的4380亿美元增至2026年6月底的2.6万亿美元，约占同期全球ETF资产总规模的11%。从产品数量看，Morningstar数据显示，截至2026年6月底，按是否追踪指数划分，美国市场不追踪指数的ETF已超过3200只，而指数型ETF略多于2100只，前者数量已明显超过后者。

主动ETF的快速发展反映了投资者的切实需求：在拥有ETF交易便捷、信息透明与费率较低的优势既基础上，也希望获得主动管理带来的超额收益机会。

双重考题：主动投研与ETF运营缺一不可

主动ETF由"主动管理的内核"与"ETF的外壳"结合而成。做好一只主动ETF，需要管理人同时具备两类能力，而且二者相互耦合，不是简单叠加。

其一是主动投研能力。主动ETF的长期表现取决于管理人的研究深度、决策质量与风控纪律，需要管理人具备在保持风格策略稳定的基础上获取超额收益的能力。

其二是ETF运营能力。主动ETF在二级市场盘中实时交易，同时保留一级市场申购赎回机制，涉及PCF准确性、一二级市场价格联动、流动性安排与交易执行等一系列环节，对运营体系的响应速度和精准度要求更高。

换言之，投资者挑选主动ETF，本质上是在选择一家在这两件事上都经得起时间检验的管理人。

主动权益投研：可传承的体系，而非偶然的个体

对主动权益投资而言，短期业绩可能来自个别判断的成功，长期稳定的表现，则必须依赖一套可复制、可传承的投研体系。

易方达的主动权益投资已有二十五年积淀。长期维度看，根据国泰海通证券发布的主动权益类基金绝对收益排行榜，截至2026年9月30日，易方达基金近十年主动权益类基金平均单位净值增长率为211.95%，在大型基金公司中排名第一。与此同时，在近五年和近三年维度的绝对收益排名中，易方达基金亦位居大型基金公司首位。

中长期稳定领先的业绩背后依赖的是投研体系能力建设。易方达构建了独具特色的“大平台、小团队”管理模式，打造自主培养、成长路径清晰、投研文化一致并长期传承的投研团队。公司在行业研究、组合管理、风险控制和交易执行等环节形成了较为完整的能力配置，并通过长期研究积累，不断提升对宏观环境、产业趋势和上市公司基本面的研究深度。

在人才配置上，易方达注重基金经理与研究人员的专业化发展，根据不同投资风格和能力圈形成相对稳定的研究支持体系，使基金经理能够围绕自身优势领域持续积累认知、完善投资框架。

而谁来做这只主动ETF里的"主动"，更是值得期待。

易方达选择了两位基金经理双强联手——杨思亮和倪春尧。

杨思亮的投资理念是追求绝对收益，主要覆盖大消费、公用事业和以资源为主的周期板块；倪春尧则聚焦科技创新驱动的成长公司，和有良好股东回报的央国企两条主线，锚定中期产业趋势，寻找并买入有潜力创新高的高赔率资产。这两个人的能力圈优势互补，共同管理品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053），让均衡策略落到实处。

ETF运营：二十年运营管理经验的迁移

主动投研决定了主动ETF“投什么”，而运营能力则决定了ETF的申赎、交易等能否平稳高效运行。

基金经理的投资决策，不仅要落实到投资交易中，还要及时、准确地反映在每日申购赎回清单中，需要交易、风控、核算等环节紧密衔接，并控制相关成本和市场冲击。同时，管理人还需与做市商等机构有效协同，为场内报价和交易提供流动性支持。因此，对于主动ETF而言，运营管理并非单纯的后台支持，而是连接投资决策、产品运作、投资体验的核心能力。

在二十年的ETF管理实践中，易方达在交易成本管理、申购赎回清单编制、流动性管理等环节形成了体系化的ETF运营方法，并通过自主研发的指数投资管理平台，把这些方法沉淀为系统化、可复制的能力。

公告显示，品质均衡主动ETF易方达（认购代码：581053）等首批18只主动ETF于10月23日起正式启动发行。这一承载着主动管理判断与ETF高效透明的新品种，即将真正走到投资者面前。

（免责声明：基金投资有风险，请谨慎投资。该文稿不代表中国基金报观点，不构成任何投资建议。）