全球API龙头倒贴6000万卖厂，龙象上演又爱又恨戏码!

欧洲在撤退中重组、力求激活，印度在爬升中对中国“又爱又恨”，而中国夹在中间有点承压，但也有韧性之处，且新药API已逐步拿下全球竞争的话语权。

EuroAPI倒贴6000万卖厂，撤退里带着重组和激活

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2026年7月29日，这家从赛诺菲分拆出来的法国原料药企业签署协议，将意大利布林迪西的微生物发酵原料药工厂出售给保加利亚药企Huvepharma。

交易按企业价值（EV）500 万欧元作价，最终对价还要按交割时的营运资本调整；EUROAPI 反倒要在两年过渡期内向该基地投入合计6000万欧元，覆盖运营、资本开支和转型举措，资金33%于交割时支付，剩余部分在两年内分期拨付。

落到财报上，这笔交易同步计提3570万欧元资产减值。圈内叫它 “倒贴卖厂”，但把它放回 EuroAPI 的 FOCUS-27 的整体框架里看，性质更接近一次有方向的撤退，而非无差别溃败。

FOCUS-27 计划2024—2027年间投入3亿至4亿欧元，其中约60%投向增长和绩效。法兰克福的肽和寡核苷酸产能扩建已在2025年底完成，又追加1500万欧元用于寡核苷酸产能，2028年fully operational；多个高壁垒品种的扩产项目也在推进——EUROAPI 在退的是布林迪西这类标准化发酵大宗，在进的是肽、寡核苷酸、高活性 API 这些壁垒更高的方向。撤退不是目的，重组才是。

且布林迪西本身在持续失血：2025年营收3840万欧元，65%来自赛诺菲，Core EBITDA亏损2210万欧元；2026上半年营收进一步缩到1200万，Core EBITDA亏损1100万欧元。

EUROAPI 切掉布林迪西，就是为了止住这块的失血，把资源腾出来。

公司7月29日的半年报显示，2026上半年净销售额3.565亿欧元，同比-13.5%，净亏损1.415亿欧元，非经常性及重组相关成本合计6380万欧元，其中4250万欧元为与FOCUS-27裁员相关的员工费用，另有1110万欧元闲置成本。

值得关注的是，收购方Huvepharma是带着激活计划来的。其CEO明确表示要 “充分利用” 布林迪西自1966年积累的发酵经验和员工能力，把这套产能接入 Huvepharma动物保健与人类健康的自有生产体系；交易完成后其发酵总产能将增加 25%、超过12000立方米。

意大利当地媒体此前报道，Huvepharma 计划投资对工厂进行现代化改造、完成环境修复并引入新生产线，地方媒体报道约200个直接岗位得到延续，另有估计约200个上下游间接岗位，不同媒体口径略有差异。

卖方在退，买方在进。退的是标准化大宗的财务负担，进的是有六十年发酵积累的产能底座在新的生态系统里，重新被激活的可能。

顺便看下梯瓦TAPI，2年无人“接盘”、重新盘整包装

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梯瓦的姿态比EUROAPI更被动：其API部门TAPI，2024年1月挂牌出售，最初期望约20亿美元，后来降到15亿美元，全球约4100名员工、十余座生产基地。两年多过去，交易没有落地。

一时找不到接盘方，梯瓦只能自己动手瘦身。从2025年4月开始在全球范围砍产能、调人员；2026年6月又官宣，接下来两年在以色列裁掉250个岗位。Neot Hovav厂区不再做普通大宗原料药，这类低附加值品种转移到成本更低的海外工厂。以色列基地逐步收缩到多肽、寡核苷酸这类有技术壁垒的业务。

梯瓦正重新包装这个资产包：把不赚钱的标准化原料药产能关掉、减值、裁员甩掉，守住高壁垒业务，指望靠这部分去吸引买家、卖出溢价。

但买家愿不愿意为改造之后的TAPI掏出15亿美元，主动权不在梯瓦手里。

印度则在对华依赖中爬升，上演又爱又恨戏码

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印度看上去是逆势加码的一方。印度化学品和化肥部2026年9月披露，大宗原料药PLI计划截至2026年6月累计实际投资5210.74千万卢比，超过承诺投资4330千万卢比，39个项目投产，覆盖28种API/KSM。

Aurobindo旗下Lyfius Pharma在Kakinada SEZ的青霉素G发酵基地，设计产能15000吨/年，投资2270.05千万卢比，是印度发酵母核本土化最具标志性的项目。管理层在2026年2月的业绩会上表示，青霉素G“已经在 fully ramping up”，1月产量折算成年化已接近9000到10000吨，这块业务“已经做到不亏或微利”。产能利用率从上年均值42%预计提到3月的65%-70%。

不过，印度对华依赖的数据没有因为PLI而逆转：2020-21到2024-25财年，印度自中国进口原料药及中间体从1864亿卢比涨到2703亿卢比，增幅45%；印度进口的API、KSM和中间体里73.7%来自中国；青霉素G和6-APA的对华依赖度分别是77%和94.1%（2024财年）。Aurobindo自己的青霉素G产能在爬，但印度下游需要的6-APA，九成以上仍然要从中国拿。罐子点着了，依赖没有熄火。

一边是“依赖”，一边是“设防”。

印度在2026年1月29日给6-APA定下每公斤3405卢比（约260元）的最低进口限价。到9月24日，印度商工部立案调查从中国进口的阿莫西林三水合物反倾销，申请方是Aurobindo旗下的Apitoria Pharma；9月25日又接着立案查6-APA，申请人是Qule Pharma，这次调查范围包含中欧货源。

最低进口限价是提前卡死底价，反倾销是后续兜底的贸易保护手段，两套政策一起上，本质就是给印度本土还在磨合爬坡的产能留出缓冲空间。

2026年上半年，国内销往印度的6-APA这类青霉素原料，单价同比跌了25.5%，出口总额降幅超过四成。原因之一包括印度下游厂商赶在限价正式生效前大批量囤货，政策落地之后就慢慢消耗库存、减少新采购。

短期看，印度这套组合拳确实压住了中国对印 6-APA 的出口节奏；长期看，中国成本优势还在（6-APA全球超过九成产能都在国内，这种成本优势，不是靠行政限价就能轻易抹平的），而印度在用政策和补贴慢慢降低依赖。中印强弱格局还没反转，但或许不再是铁板一块——这种既依赖又设防的竞合关系，大概率还要持续很长一段时间。

中国夹在中间，承压同时有韧性还长出新枝

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中国的位置，正好卡在欧洲退出的标准化大宗和印度正在爬升的本土产能之间。

2026上半年中国对印度西药出口总额35.3亿美元，同比仅+0.7%；其中原料药及中间体32.25亿美元、+0.03%，数量+7.06%、单价-6.56%——数量在增长，单价持续下滑，总金额走平。

抗生素板块内部的分化最能说明“夹在中间”的含义：青霉素类受印度本土产能和MIP双重挤压，量价同步走弱；但克拉维酸钾因为发酵提取壁垒高、印度暂无有效本土替代，对印出口金额和单价都实现了约16%的同比增长。

图源：环球药事通

同一个“对印出口”口径下，低壁垒品种在承压，高壁垒品种仍有韧性。

另，据中泰证券消息，国内50家核心原料药企业2026上半年收入增速均值3.17%，归母净利润增速-2.16%，扣非净利润增速均值-9.82%——收入在恢复，利润仍在磨底，增长的来源已经从“大宗原料”切换成了“品种结构”。

整体来看，这种“夹在中间”不是简单的两头受气。欧洲退出的标准化产能，有一部分订单会流向中国，不过，中国接住的往往是价格竞争最激烈的那一段；印度爬升的本土产能，短期还替代不了中国的6-APA，但MIP和反倾销确实在系统性地抬高中国低壁垒品种的出口成本和合规摩擦。

中国的承压，准确地说，是“低壁垒大宗API的盈利空间被上下同时挤压”，而克拉维酸钾的韧性说明，壁垒高低仍然是决定利润流向的第一变量。

另一条线是新药API：伴随中国创新药出海及CXO全球化，国内厂家在ADC、多肽等新药API环节的CDMO份额在上升，逐步拿到市场竞争话语权。这是中国API最有生命力的新枝。

结语

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2026年的全球原料药，不是一场整齐的产业转移。欧洲在撤退，但撤退是重组式的——剥离亏损的标准化发酵资产，把资本挪向肽、寡核苷酸和高活性API；印度在爬升，但爬升发生在依赖没有减轻的前提下——青霉素G的罐子点着了，6-APA仍然九成靠中国，MIP和反倾销是在买时间；中国夹在中间，承压是真实的，但压力集中在低壁垒大宗品种上，壁垒高低仍然是利润流向的分水岭。

三条线指向同一件事：政策可以搬动产能的地理位置，但搬不动成本曲线和壁垒高度。

参考来源：

[1] 盖德视界观察

[2] 企业公告、外媒

[3] 原料药情报局、药融圈、环球药事通、Canchem-可为化学

制作策划

策划：May / 审核校对：Jeff

撰写编辑：May / 封面图来源：网络

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