人民币，出大事了？

人民币出什么大事了？

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10月19日金融论坛有一系列重磅的消息落地，但国内的自媒体将重点都放在了中国利率换锚这件事上~

为啥？

估计只学会了结构性降息这么一个逻辑，所以压根没有看懂这次央行行长讲话到底在说什么

这几天我反复看了金融街论坛的内容，认为潘行长这次讲话的内容，是中国建国至今，绝无仅有的金融新篇章

为什么这么说？

用一句话概括：货币，一体两面，

一面是货币，也就是普通人持有货币的购买力体系；另外一方面是债务，也就是债务驱动经济（货币需求）的系统逻辑。

而这次金融街论坛的内容，恰恰就是从货币的两端进行再平衡，而平衡的关键就是人民币国际化~

我先简单把这次金融街论坛的内容按照[货币购买力]、[债务驱动]两个维度把内容做个划分，然后再和大家说说为什么“指向”是人民币国际化

——货币购买力

央行更换利率的锚，其实是一个非常专业的货币逻辑，大家不用去理解什么是7天逆回购，什么是隔夜利率

大家只要记住一点：2025年5月份之前，钱从央行走出来的价格（利率）中枢是1.4%，未来钱从央行走出来的价格是1.2%

这就是为什么“中国货币换锚”是结构性降息的原因。

那么为什么“他们”不同意降息这个说法呢？

因为通缩的大环境降息，本质上会推动物价进一步下跌，这显然和咱们现在“稳楼市/稳股市”的大基调不符

所以，利率中枢下移至1.2%，金融机构用钱便宜了，但房贷、消费贷、企业贷款维度的利率中枢并不变

所以，也可以说，这是不对称降息~

那么大家就会问：为啥不给我们降呢？

其实不是不降，是全面降息对于当前的经济大环境意义不大，因为现在降息也没有办法推动信贷增加

这点看看9月份的经济数据也能明白

——9月份新增人民币贷款10800，同比少增2100亿

但经济发展的底层逻辑依赖债务驱动，而内需维度[消费不振]、[投资拉动边际效益减弱]，完全依赖财政的债务驱动不具备长期可持续性

所以，要做大做强债市

——债务驱动

那么，为什么说咱们要做大做强债市呢？

10月19日央行公布的多项举措，其实都是围绕“债市”发力的

——央行针对非银机构大额赎回的流动性工具，其本质是给债市托底；

——扩容 SLF，本质上是允许外资银行抵押“中国债券”然后找央行借钱，换句话说，我们鼓励外资持有中国“债券”

——银行间与交易所债市互联互通，本质上是拉通债市，便于未来定价和债券评级；

文章看到这里，肯定有伙伴问：这和人民币国际化，有毛线关系啊~

关系巨大，

一个主权国家的债市是法币的“蓄水池和压舱石”，而没有足够发达的债市，这个主权国家的法币都只是贸易结算货币，而无法成为其他国家央行的储备货币

所以，人民币国际化的前提或者说基石，是中国债市制度、深度、完善度的延伸

那么，债市和人民币国际化的关系是什么？对大家投资搞钱影响又有哪些？

来接着往下看

中国货币体系框架变革，家庭资产配置该怎么跟随变化，推荐阅读《》

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人民币国际化和债市的关系是什么？

大家要理解，人民币国际化是结果，不是过程，而中国债市的强大是人民币国际化成为其他主权国央行储备货币的必经之路。

什么是储备货币？

不做过多专业解读了，简单粗暴地讲，就是在其他国家眼里，你的钱有信用，且稳定，可以当作资产储备

就像我们普通人，我们会持有美元、欧元、英镑，但我们不会储存土耳其的里拉、伊朗的里亚尔、津巴布韦津元的逻辑是一样的

至于什么是储备货币，大家还可以看看下图中的货币，会更直观一些~

GDP 排名

国家

主要储备货币（对应发行国家 / 地区）

1

美国

欧元（欧元区）、日元（日本）

2

中国

美元（美国）、欧元（欧元区）、日元（日本）、英镑（英国）

3

德国

美元（美国）、日元（日本）、英镑（英国）、人民币（中国）

4

日本

美元（美国）、欧元（欧元区）、人民币（中国）

5

英国

美元（美国）、欧元（欧元区）、日元（日本）

而人民币是全球第二大贸易融资货币、全球前三大国际支付货币，在贸易维度人民币持续走高

但这是货币购买力维度的商贸属性

要想人民币国际化，仅仅停留在贸易维度远远不够，我们需要更多[海外主权基金]、[海外主权央行]、[大型金融机构]持有、使用人民币，

但这些“神挡杀神，佛挡杀佛”的大神级机构，为什么要持有人民币呢？

总不会是和咱们普通一样，存银行赚1.7%的利息吧~

对于这些“大神”机构而言，主权国债永远是首选~

而这些大神机构都是各个国家的社保资金、保险资金都属于中长期资金，都是大资金，

如果债市很小，那么这些资金一进来，国债的收益率就飙升，那么汇率会剧烈波动，这种情况外资不敢碰

所以，做大债市的同时，还要做深债市的厚度，才能承接这些“大神”资金，

我知道，有些伙伴看到这里会问：这些大神都是“赚钱”的机器，为什么不持有美债，要持有“红债”呢

两点：

1、虽然中国10年期国债收益率才1.67%,远低于美债5%的收益，但人民币在2025年升值了7%以上，这些机构持有“红债”赚到的回报远超5%

2、风险对冲需要，

单一资产最高收益是普通人“追涨杀跌”的单线思维，这些“大神”机构的第一诉求从来不是单一资产最高收益，而是组合策略“稳赢”

目前中国的货币政策和美联储的货币政策是“周期对冲”的逻辑，所以中国国债的行情独立于美债

换句话说，两者之间是对冲关系

当然，人民币国际化绝不仅仅是“大神”机构持有中国国债就可以了，

但债市“厚度”增加，其他国家的险资/保险资金买入人民币，然后买入中国国债一定是其中一环~

换句话说，大型机构持有中国国债，是人民币国际化的必要前提~

除了这一点，还有一个维度就是国内社保资金/险资的底仓的稳定。

写文章的时候是10月22日，大A没有站稳3700，已经跌到3600多的位置了，网友都在骂

可骂能解决问题吗？

不能，因为中国的股市远没有中国的楼市成熟，哈哈哈哈（请脑补我这个梗）

所以啊，中国的中长期资金，很多时候反而是砸盘的主力，那么是他们想砸盘嘛？

并不是~是因为这些中长期资金也有自己的难处，一方面这些中长期资金要兑现自己产品的回报，比如保险资金；另外一方面中国的债市不够成熟，无法对冲股市

换句话说，只要中国的债市做大做强，那么这些中长期资金也会更稳

文章到这里，大致逻辑就说清楚，也从另外一个维度帮大家解读了金融街论坛的内容

那么，大家肯定要问：这和我们普通人有毛线关系啊？

关系可大了

货币价格决定了资产价格，资产价格决定了所有人财富分配的逻辑，只是有些内容没法写出来、

能写出来几点如下

1、债市做大，咱们普通人也能买一些高等级的信用债了，居民投资驱动多了；

2、债市做大做深，股市对应会平稳，不会像现在，全世界都出名的“缅A”；

3、之前通过不动产向大众放水的路子收窄了，所以通过股权和债权融资会放大，这在未来决定了财富分配的逻辑

中国做大债市的过程中，家庭资产配置该怎么跟随变化，推荐阅读《》

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最后和大家简单说说吧。

1. 不要一说债务就愤青，国家做大做强债市，从中长期角度看，有利于中国金融资产市场稳定发展，所以利国、利民~

2. 债市的成熟不是一蹴而就的，这中间有挑战，也有机遇，所以人民币国际化还有很长的一段路要走

3. 真正的国际储备货币，会是资产定价之锚，比如美债收益率就是全球资产定价之锚，

   而任何一个主权国家的法币要成为储备货币，是不可能由贸易交易或者零散交易形成无风险收益率曲线的~

   真正意义上的无风险收益率曲线必须是大量的机构和资本频繁、持续地交易出来的

   最后——

   金融街论坛的核心，不是人民币换锚，而是人民币一体两面，一面代表国内货币购买力的中枢下移，另外一面是债务驱动逻辑的拼图，加入了人民币国际化这个目标

   很多人总觉得 “人民币国际化”“债市改革” 都是远在新闻里的宏大叙事，和朝九晚五攒钱过日子的普通人沾不上边。

   可现实从来都是：

   时代的每一步金融布局，最终都会落到每个家庭的财富账本上。二十年前看懂城镇化的人，靠房产吃到了时代红利；

   十年前看懂互联网浪潮的人，靠择业创业拉开了差距。

   而今天这场悄无声息的金融变革，将改写所有人的未来，靠更成熟的债市、更健康的金融市场，是居民财产性收入增加的来源，也是财富之地。

   大家不用逼自己立刻吃透所有专业逻辑，也不必慌着追风口盲目下注。

   你只要知道：国家在往前铺路，我们要做的，就是别困在旧认知里，慢慢跟上就好。

   货币走得稳，人心就定；市场扎得深，日子就实。

   时间终究会犒赏那些看得懂趋势、又愿意稳稳往前走的人

老实做人，踏实写文，不鼓吹，不煽动，让你明白房产这回事！

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