上海
SK海力士宣布放弃旗下子公司Solidigm赴美上市计划，这一原本被视为潜在"美国最大芯片IPO"的交易就此终止。
据彭博周五报道，SK海力士在一份监管文件中确认，已叫停Solidigm的美国上市进程，同时终止与上市同步推进的Pre-IPO融资工作。公司表示，此次决定是在综合考量近期资本市场环境及股价走势后作出的，并不反映Solidigm业务前景或投资需求的任何变化。此前，Solidigm已选定高盛和摩根士丹利担任潜在上市的主承销商，计划最早于2027年登陆纳斯达克，估值最高或达1500亿美元。
这一决定的直接导火索，是来自韩国监管机构和现有股东的双重压力。韩国金融监督院院长李灿镇本月早些时候向议员表示，金融监督院与金融委员会均认定Solidigm上市受"重复上市"限制规则约束；金融委员会主席李亿远随后也表示，SK海力士及其上层母公司有义务保护股东权益。与此同时，SK海力士股价自6月高点已累计下跌58%，股东对独立上市可能稀释持股价值的担忧持续发酵。
监管定性"重复上市"，成压垮上市计划的关键
韩国监管层的明确表态，是此次上市计划夭折的核心因素之一。
据彭博报道，韩国金融监督院院长李灿镇本月向议员表示，金融监督院与金融委员会均认定Solidigm的计划上市构成"重复上市"，适用相关限制规则。金融委员会主席李亿远亦于10月22日表示，SK海力士及其上层母公司须履行保护股东权益的义务。
所谓"重复上市"，是指一家已上市公司的子公司再度独立上市，由此引发母公司股东利益受损的争议。此次事件也被视为首尔方面强化公司治理、保护少数股东权益努力的一次重要检验——韩国股市长期存在所谓"韩国折价"（Korea discount）问题，即本土上市公司估值系统性低于全球同类企业。
股东忧虑价值稀释，股价重挫加剧压力
除监管层面的阻力外，SK海力士现有股东的强烈反对同样是促成这一决定的决定性因素。
据韩国经济日报援引业内人士报道，股东担忧Solidigm独立上市将触发"双重上市折价"，侵蚀SK海力士整体企业价值。一旦Solidigm向外部投资者发行新股，SK海力士对其持股比例将被摊薄，Solidigm未来的净利润和盈利增长也将部分流向新投资者，而非留存于现有股东。
Solidigm在SK海力士体系内举足轻重。据韩国经济日报，Solidigm占SK海力士总企业价值的12.9%；其母公司AI Company今年上半年净利润达5.84万亿韩元（约合42.1亿美元），相当于SK海力士同期总利润的4.3%，营收贡献比例则接近10%。
与此同时，SK海力士股价自6月高点已累计下跌58%，市场对内存芯片需求放缓及半导体板块整体回调的担忧持续压制估值，进一步放大了股东对独立上市方案的抵触情绪。
脱胎于英特尔NAND业务收购
Solidigm的诞生源于SK海力士对英特尔NAND闪存及固态硬盘业务的收购。SK海力士于2021年完成相关业务整合，Solidigm目前重点布局面向人工智能数据中心的企业级固态硬盘（eSSD）市场。
在公司治理架构上，SK海力士今年1月设立美国中间控股公司AI Company，并将新设的Solidigm实体置于其旗下，同时向其注入最高100亿美元资本，完成一轮治理架构重组。AI Company目前持有Solidigm 100%股权。
SK海力士此前于10月1日表示，尚未就Solidigm资本运作作出最终决定，正在评估内部资金与外部融资等多种方案，并强调任何决策都将以长期企业价值和股东利益为重要考量。此次正式放弃美国上市，意味着公司将转向其他融资路径，但SK海力士尚未就后续安排作出公开说明。
上市告吹，短期争议有望平息
随着SK海力士正式接受股东意见、宣布撤回上市计划，围绕股权价值稀释和股东利益受损的市场争议预计将阶段性缓解。
分析指出，此次Solidigm撤回上市，是近期全球多宗高知名度IPO相继搁浅浪潮的组成部分，背景是投资者对人工智能交易前景的疑虑上升以及市场波动加剧。不过，与其他案例有所不同，Solidigm的退出主要由韩国国内的监管阻力所驱动。
SK海力士强调，此次决定不代表Solidigm增长前景或资本需求发生任何变化。公司将继续评估为Solidigm扩充产能、加大研发投入提供资金的最优方案，但具体路径尚待明确。
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