SAP：净利润 482 亿、营收 2229 亿

2026 年 10 月 21 日，SAP 发布 2026 年第三季度财报。

前三季度，SAP 累计营收达到 297.03 亿欧元（2228.85 亿元人民币），同比增长 10%；税后净利润达到 64.24 亿欧元（482.06 亿元人民币），同比增长 15%。

其中，第三季度单季营收首次突破 100 亿欧元，非 IFRS 营业利润首次突破 30 亿欧元，当前云合同订单积压额达到 241.44 亿欧元，同比增长 28%。

前三季度：营收增长 10%，净利润增长 15%

2026 年前三季度，SAP 累计实现营收 297.03 亿欧元，同比增长 10%，按固定汇率计算增长 12%。

其中，云业务收入达到 189.11 亿欧元，同比增长 23%，按固定汇率计算增长 25%；核心的 Cloud ERP Suite 收入达到 166.62 亿欧元，同比增长 26%，成为云业务增长的主要动力。

盈利方面，SAP 前三季度按国际财务报告准则（IFRS）计算的营业利润达到 83.13 亿欧元，同比增长 14%；税后净利润达到 64.24 亿欧元，同比增长 15%。非 IFRS 营业利润为 86.39 亿欧元，同比增长 14%，营业利润率达到 29.1%，同比提高 1.1 个百分点。IFRS 基本每股收益为 5.50 欧元，同比增长 17%。

现金流方面，SAP 前三季度经营活动现金流达到 85.86 亿欧元，同比增长 9%；自由现金流达到 79.68 亿欧元，同比增长 11%。前三季度累计自由现金流已接近全年约 100 亿欧元目标的 80%。

与此同时，传统软件业务继续收缩。

前三季度，SAP 软件许可证收入为 3.95 亿欧元，同比下降 27%；软件支持收入为 73.42 亿欧元，同比下降 8%。云订阅业务增长与传统软件收入下滑形成鲜明对比，反映出 SAP 收入结构正在向云业务转移。

第三季度：营收首破 100 亿欧元，云订单积压增长 28%

单独来看，SAP 第三季度营收达到 102.70 亿欧元，同比增长 13%，首次突破 100 亿欧元关口。

其中，云业务收入达到 66.68 亿欧元，同比增长 26%，占总营收约 65%；Cloud ERP Suite 收入为 59.24 亿欧元，同比增长 29%。

盈利方面，SAP 第三季度 IFRS 营业利润达到 29.30 亿欧元，同比增长 18%；税后净利润为 22.69 亿欧元，同比增长 11%，其中归属于母公司股东的净利润为 22.49 亿欧元，同比增长约 12%。

非 IFRS 营业利润达到 30.30 亿欧元，同比增长 18%，首次突破 30 亿欧元，营业利润率为 29.5%，同比提高 1.2 个百分点。IFRS 基本每股收益为 1.96 欧元，同比增长 14%。

第三季度经营活动现金流达到 19.20 亿欧元，同比增长 28%；自由现金流达到 17.18 亿欧元，同比增长 36%。不过，非 IFRS 云业务毛利率为 74.3%，同比下降 0.8 个百分点。

订单方面，截至 9 月 30 日，SAP 当前云合同订单积压额（Current Cloud Backlog）达到 241.44 亿欧元，同比增长 28%，按固定汇率计算增长 26%。该指标代表未来 12 个月预计确认的云合同收入，并非当季新增订单，也不等同于已经实现的收入。

SAP 首席执行官 Christian Klein 表示，客户正在加大对云、数据基础设施及商业 AI 的投入。SAP 的自主企业（Autonomous Enterprise）战略正在获得客户采用，旗下 AI 产品 Joule Work 也在增强相关转型项目的商业吸引力。

客户方面，阿斯利康、英飞凌等企业在第三季度选择了 SAP 的云转型解决方案，迪卡侬、汉高等企业则选择了 SAP 的 AI 和数据解决方案。

不过，SAP 披露，第三季度云收入增长受到部分特殊因素提振，主要来自此前陷入财务困境的客户恢复付款后，SAP 补充确认了涉及多个季度的收入。因此，当季云收入增长并不完全来自常规业务增长。

收购业务也对财务表现产生影响。

Reltio、Dremio 和 Prior Labs 三项收购合计贡献营收 4,900 万欧元，但分别对 IFRS 和非 IFRS 营业利润产生 5,900 万欧元和 3,900 万欧元的负面影响。此外，2025 年第三季度税务诉讼及业务转型相关的一次性费用，分别对当期营业利润造成约 1 亿欧元的负面影响，也使今年第三季度营业利润的同比增长受益于较低的比较基数。

全年展望：云收入预计接近指引上限

对于 2026 年全年业绩，SAP 更新了云业务相关收入预期，预计全年云收入将接近此前 258 亿至 262 亿欧元指引区间的上限，云与软件业务收入也将接近 363 亿至 368 亿欧元区间的上限，但没有提高原有指引上限。

SAP 同时维持全年非 IFRS 营业利润 118 亿至 122 亿欧元、自由现金流约 100 亿欧元的目标。其中，收入和营业利润指引均按固定汇率计算，自由现金流目标按实际汇率计算。

展望 2027 年，SAP 预计按固定汇率计算的总营收增速将进一步加快。随着客户加速从传统软件部署模式迁移至云平台，软件支持收入的降幅预计也将在未来几年扩大。

在人工智能可能改变传统企业软件商业模式的背景下，SAP 前三季度及第三季度财报显示，其云 ERP、数据平台和商业 AI 业务仍保持增长，云合同订单积压额也继续扩大。不过，部分收入增长受到特殊因素影响，云业务毛利率同比下降，收购业务也对当季利润产生拖累。SAP 能否在扩大云业务规模的同时改善盈利能力，仍是后续业绩的重要看点。

目前市值 2686 亿美元：

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