可灵上新 带动快手股价大涨

中经记者 李昆昆 李正豪 北京报道

近日，可灵AI新一代视频生成模型Kling 4.0正式上线。据官方介绍，Kling 4.0的单次生成时长提高至30秒，支持最多10张关键帧、4K 10-bit HDR与21:9画幅，提示词输入上限提升至8000 tokens，并加强了多模态参考和视频编辑能力。

《中国经营报》记者采访可灵AI方面后续发展事宜，截至发稿，对方尚未回复。

星图金融研究院分析师武泽伟告诉本报记者，可灵的长期发展，核心取决于其技术迭代节奏和商业化落地能力。它背靠短视频生态，拥有天然的场景和用户基础，有助于持续收集反馈优化模型。赛道竞争的压力同样突出，同类视频生成模型持续推出新版本，技术差距容易收窄。

新版本上线

据介绍，真实、可控、专业，是这一代模型升级的核心方向。Kling4.0聚焦高动态、强运镜的视频创作场景，在三个方向实现集中突破：大幅度动态表现更稳定，提升高速运动与复杂运镜的连贯性；单次原生生成最长可达30秒，支持长镜头与连续叙事，导演思维全程在线；全能参考支持最多15项参考素材组合，同时支持最多10张关键帧输入，帮助创作者将一个构思转化为完整作品。

Kling4.0也在创作场景和题材上持续拓展，进一步覆盖影视、短剧、动画、广告等行业。今年夏天举行的戛纳国际创意节首次将AI纳入作品评价体系，两部由可灵AI制作的作品斩获戛纳金狮，让AI生成影像进一步承担广告叙事主体。

业内人士认为，可灵在‌人物真实感刻意、参考能力有限、工作流割裂‌这几方面的体验还较弱，综合实测和行业对比来看，它在某些关键体验上确实还有短板。

比如，人物皮肤细节用力过猛‌，有实测反馈，可灵4.0生成的皮肤纹理和油亮感偏刻意，额头和脸的凹凸感不自然，像为了展示细节而加重处理，反而显得有些假。其次，‌文字生成和道具还原不准‌，同组测试中，生成的文字错乱，上传的道具没还原，人物动作有时也奇怪，多模态参考能力待提升。再次，复杂动作逻辑不够稳‌，有测评指出，同样的打戏提示词，可灵4.0生成的动作有时“不知在干吗”。另外，角色一致性需额外操作‌，保持角色样貌统一，需研究参考图、写描述词、调参数，不像竞品把角色一致性做成默认能力，开箱即用。‌‌‌‌

可灵AI自诞生以来已完成30余次重要迭代。公开信息显示，可灵AI已在全球224个国家和地区吸引超过1亿名用户，服务超过5万家企业，年收入达5亿美元规模。

而据AI普瑞斯统计，2026年5月中下旬，按日消耗占比计算，字节Seedance占据AI视频生成市场超八成份额，可灵约占14%。‌‌

武泽伟告诉记者，长期来看，可灵单纯依靠模型效果很难维持壁垒，需要搭建稳定的付费体系，拓展企业服务生态，持续控制算力成本。后续发展会呈现技术和商业双向校验的格局，只有收入规模和利润率稳步提升，才能把前期的估值预期转化为扎实的企业价值。

今年第一季度，可灵收入超过6.5亿元，同比增长超过300%；第二季度超过8.5亿元，同比增长超过200%，上半年合计超过15亿元，已经超过去年全年。另一边，今年7月6日，腾讯大幅减持了快手股份，套现约15亿美元，持股比例从15.68%降至9.37%，腾讯自此不再是快手的主要股东。

可灵估值超快手

10月15日深夜，可灵AI新一代视频生成模型Kling4.0正式上线。10月16日，可灵AI的“母体”快手股价应声大涨，快手股价开盘大涨超5%，回到30港元上方。

而在稍早前的10月13日，快手股价一度跌到28.5港元，创历史新低，总市值1226.68亿港元（约合156.31亿美元），低于可灵独立融资的投后估值180亿美元。

武泽伟告诉记者，可灵估值超过快手，本质是一级市场成长估值体系和二级市场成熟平台估值体系的差异，不能简单理解为业务价值的直接对比。视频生成赛道处在技术爆发阶段，市场愿意为技术迭代空间和商业化想象给予更高溢价。快手主业已经进入稳定运营阶段，增长预期相对有限，估值更多依托现有现金流。

“可灵独立融资之后，资本定价聚焦AI生产力赛道，叠加模型持续迭代带来的话题热度，进一步推高估值水平。但一级市场估值包含较高预期，没有经过持续盈利验证，后续会随着商业化兑现节奏出现明显波动，投资者需要区分预期估值和真实经营价值。”武泽伟说。

那么，为什么会出现这种估值倒挂现象呢？

在业内人士看来，可灵估值反超快手市值，本质是资本市场对“旧业务”和“新故事”的定价差异，并不代表可灵真的比快手整个公司更值钱，更多反映的是两种资产在当下环境里的估值逻辑完全不在一个频道上。

首先，快手主站增速放缓，2026年二季度集团收入同比仅增1.4%，广告和直播增长乏力，市场给它的估值倍数压得很低。而可灵同期收入增速超200%，上半年营收突破15亿元，已超过去年全年，市场愿意为其高增长付溢价。‌‌

其次，可灵被看作“视频生产基础设施”，向广告主、短剧制作方、电商卖家卖生成能力，海外收入占比接近八成，B端付费逻辑比传统广告模式更有想象空间。‌‌

另外，可灵是少数能跟字节Seedance正面竞争的独立视频模型，且已获腾讯、阿里、百度三家联合投资，还计划最早2027年赴港上市，成为“视频生成第一股”，这种稀缺性推高了一级市场定价。‌‌

（编辑：吴清 审核：李正豪 校对：颜京宁）