国晟科技供应链融资被诉背后，“垫资”交易风险再度暴露

国晟科技(603778)的供应链“垫资”生意，又出事了。

10月20日晚，国晟科技公告称，二级子公司安徽乾景宇辰新能源有限公司（下称“乾景宇辰”）被凤台县兴州供应链管理有限公司（下称“兴州供应链”）告上法庭，索赔1.51亿元；公司控股股东国晟能源股份有限公司（下称“国晟能源”）同为被告，承担连带担保责任。安徽省淮南市中级人民法院已受理，一审尚未开庭。

事情要从2023年7月说起。当时，乾景宇辰与兴州供应链签了一份《国内采购代理协议》：乾景宇辰委托兴州供应链向指定供应商采购货物，自己先付20%预付款，由兴州供应链垫付全部货款，乾景宇辰须在3天内付清剩余80%。后来双方又签补充协议，把付款期限放宽到120天。

为了让兴州供应链放心，国晟能源和乾景宇辰分别与其签了《保证合同》，对垫资款、资金服务费、违约金等承担连带保证责任。

但货款并没有按期结清。兴州供应链在诉讼理由中表示：“经多次催告，被告均不予理睬。”

截至2026年7月31日，乾景宇辰欠付垫付货款1.23亿元、资金服务费317.72万元、逾期滞纳金2474.45万元，合计1.51亿元。

据工商资料，兴州供应链成立于2022年8月，注册资本4.2亿元，注册地在凤台县经济开发区，经营范围包括供应链管理、国内贸易代理、货物进出口、土地整治服务等。公司由凤台县州来国有资本运营有限公司100%持股。

这家公司出现的时点，与国晟科技在凤台县的布局高度重合。乾景宇辰是国晟科技在安徽布局的光伏业务主体之一，而上述垫资协议签署于2023年7月4日——比国晟能源正式入主国晟科技还早两个月。

从账面上看，这笔钱一直被国晟科技记作“供应链融资”。2025年末，该科目余额为1.17亿元；2026年6月末为1.18亿元，计入其他流动负债。直到这次起诉，它才从报表附注里走到台前。

10月10日，国晟科技披露，二级控股子公司安徽国晟新能源科技有限公司（下称“安徽国晟新能源”）与宏润泰阳（宣城）绿色能源有限公司（下称“宏润泰阳”）的买卖合同纠纷达成调解，需支付货款、仓储费、资金占有损失等合计4709.12万元。国晟科技在公告中直言，截至披露日款项尚未支付，宏润泰阳有权申请强制执行。

10月13日，国晟科技又披露，巴州新兴产业投资基金合伙企业（有限合伙）（下称“巴州基金”）提起仲裁，要求江苏国晟世安新能源有限公司（下称“江苏国晟世安”）回购其持有的新疆国晟企诚新能源有限公司（下称“新疆国晟企诚”）股权，涉及投资本金3840万元、投资回报、违约金及律师费等合计4282.78万元。被申请人除江苏国晟世安外，还包括新疆国晟世安新能源有限公司（下称“新疆国晟世安”）、国晟能源、吴君、新疆国晟企诚等。

再往前，9月23日，镇江市政建设集团有限公司（下称“镇江市政”）起诉国晟科技及吴君，索赔5300万元；9月17日的累计诉讼公告中，镇江市政还因一笔1030万元的民间借贷纠纷起诉国晟科技等。

而国晟能源自身，也已自顾不暇。上市公司10月14日的公告显示，国晟能源所持公司股份中，92.97%已被冻结、轮候冻结或司法标记，99.63%处于质押状态。其所持2600万股将于11月4日至5日第二次司法拍卖——第一次拍卖因无人出价流拍。此外，国晟能源还背着3000万元业绩补偿款，需在今年年底前支付。

今年9月，国晟科技的一纸诉讼，已经让市场见识过此类“垫资”手法。

据披露，镇江市政曾向国晟科技提供2000万元借款，约定年化15%的利息，并按项目总投资的5%补偿收益。作为交换，国晟科技承诺把中核汇能凤台汇晟100MW光伏发电项目（下称“凤台汇晟项目”）的施工权交给镇江市政。而该项目5个多月后才公开招标，最终还流标了。

当时本报报道曾提到，乾景宇辰与兴州供应链的这笔1.18亿元垫资，是国晟科技另一处需要留意的风险点。如今，它正式被引爆。

国晟科技的前身是乾景园林，2023年易主后转向异质结、TOPCON电池及组件，并承接光伏电站EPC业务。

转型并没有带来盈利。2025年，国晟科技营业收入7.96亿元，同比下滑61.97%；归母净利润亏损5.73亿元。2026年上半年，营业收入3.43亿元，同比增长11.93%，但归母净利润仍亏损0.86亿元。

毛利率更能说明问题。2025年，国晟科技光伏业务毛利率为-20.68%，其中组件及电池-20.99%，光伏电站EPC业务仅1.61%；2026年上半年，组件及电池毛利率仍为-7.72%，光伏电站为4.49%。

现金流同样吃紧。2026年上半年，国晟科技经营活动现金流净额为-1.41亿元；截至6月末，货币资金仅5445.41万元，短期借款却达2.42亿元，其中1470万元已经逾期。

背后的原因并不复杂：光伏行业仍处深度调整期，供需错配、开工率不足，国晟科技固定成本高企；同时，前几年为扩产大举举债，财务费用持续侵蚀利润。2025年，国晟科技利息支出3718.99万元，比2024年的2758.42万元增长约35%。

2025年9月，北京证监局对国晟科技采取责令改正措施，其中一项问题便是：2023年子公司将8750万元对外借款视为工程预付款，未履行审议和披露程序。对外借款与业务款项混同，在国晟科技并非第一次出现。

今年6月，国晟科技等收到北京证监局警示函。事由是国晟科技与江苏大航电气贸易有限公司（下称“大航电气”）的买卖合同纠纷涉案5184.62万元，国晟科技在4月24日披露累计诉讼公告时未将其纳入，迟至5月22日才补充披露，信息披露不及时、不完整。

来源 | 证券时报

编辑 | 郑艺文（实习）责编 | 王常钰 审核 | 刘利娜

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