一包难求时代落幕：爱马仕铂金包溢价大幅缩水，昔日翻倍转卖神话破灭！爱马仕的顶奢光环还能维持多久？

伦敦的蔡宝春（音）曾靠转售爱马仕著名的铂金包赚取丰厚利润，售价可达1万美元（约 6.7万人民币）零售价的两倍以上。如今，随着二手价格下跌，他已停止囤积这些包。

“我不想亏钱，”蔡说。他于2020年开始在Vestiaire Collective等线上平台和社交媒体上销售这些包，并赶上了疫情期间的奢侈品消费热潮。

他说，未使用过的铂金包在线上二手出售的转售价值，已较2022年的峰值下跌超过6000美元（约 4万人民币）。

这一下跌反映出奢侈品市场中最独家产品之一正经历更广泛的转变，而这款产品的吸引力和成功一直由稀缺性驱动。

接受英国媒体采访的转售商、行业顾问和分析师表示，二手市场中铂金包供应增加正在压低转售溢价，这也引发了对一项战略的质疑——该战略曾帮助爱马仕成为全球最赚钱的奢侈品公司之一。

这款手袋以已故英法演员简·柏金命名，一直是爱马仕业绩的核心。2015年至2025年间，集团年销售额增长两倍，达到160亿欧元（约 1202亿元人民币），市值也大幅飙升。去年，爱马仕营业利润率达到41%，高于香奈儿、开云旗下的古驰以及路威酩轩旗下包括路易威登和迪奥在内的皮革和时装部门等竞争对手。

这一切都建立在排他性的光环之上。

六名直接从爱马仕消费者处获取货源的转售商表示，获得铂金包通常与在爱马仕围巾、服装和鞋履上的消费挂钩，尽管具体政策因地区和门店而异。其中两人估计，顾客通常要先消费1万至2万美元（约 13万人民币），才会被提供铂金包或品牌另一款热门包袋凯莉包。

爱马仕表示，制作一只铂金包需要15个小时，但未披露其销售政策或产量。公司拒绝就本文置评。

英国一家媒体在美国、欧洲和亚洲采访了九名铂金包转售商，其中六人表示，随着更多手袋进入市场，过去一年转售价格有所下降；五人表示需求走软。

安托瓦内特・亨特于2007年创立奢侈品手袋转售商丁香蓝（Lilac Blue）。她说，当她第一次收到铂金包请求时，几乎没人知道这款包。她最终从日本皇室一名成员那里找到了一只。

亨特说，获得铂金包不再困难，但靠转售赚钱更难了。

她说，自2022年以来，未使用的黑色铂金包25（最抢手的款式之一）价格已下跌约4000英镑（约 3.6万人民币），至约2.4万英镑（约 21万人民币）。通过薇丝雅（Vestiaire Collective）和网络社交平台销售的蔡表示，他对这款包的定价约为2万英镑（约 18万人民币）。

伦敦一名爱马仕销售助理表示，爱马仕在英国对同款包的售价为9390英镑（约 8.4万人民币）。

尽管亨特仍然看到爱马仕包需求旺盛，尤其是最高端款式，但她说，转售价格下跌可能会让一些人不愿直接从爱马仕购买。

“如果爱马仕继续提价，而转售市场价格继续下跌，这个利润空间就会被挤压，或许它的吸引力会下降，”她说。

追踪单场拍卖结果的券商伯恩斯坦在9月的一份报告中表示，第三季度铂金包25的平均转售价格约为零售价的1.7倍，低于2022年峰值时约2.6倍的水平。

爱马仕的皮具部门（包括其他手袋款式）贡献了集团年收入的44%。

十多年来，有限的供应和强劲的需求使铂金包能够获得高额转售溢价，这既有利于爱马仕，也有利于转售商，因为通过二级市场获利的前景鼓励爱马仕客户更多购买该品牌产品。

“这是双赢，”总部位于加州的时尚菲儿（Fashionphile）创始人萨拉・戴维斯说道。该公司表示，其铂金包上架数量15年来增长了32倍。公司网站目前列出212只铂金包待售。

爱马仕逐步扩大了其手工产品的产量，平均每年开设一家工坊。与此同时，薇丝雅（Vestiaire Collective）和The RealReal等转售平台的兴起，以及拥有网店和社交媒体渠道的古着精品店的出现，使转售变得比以往任何时候都更容易。

转售商表示，这些包和其他爱马仕产品仍然备受追捧，但品牌正显现出一些压力。

爱马仕股价今年已蒸发近40%的市值，成为上市奢侈品公司中表现最差的公司之一。

本月早些时候，瑞银分析师将爱马仕股票评级下调至“卖出”，称铂金包和凯莉包二手市场供应增长可能削弱品牌以稀缺性驱动的商业模式。

“我们认为业务性质正在发生变化，”他们在报告中表示，并估计全球挂牌出售的这些手袋数量目前比疫情前高出六至七倍。

根据Visible Alpha的估计，公司预计周四公布季度销售增长5.2%，这将是其六年来最弱的季度增长。

两名股票分析师和两名行业顾问表示，尽管皮具收入预计仍将增长10%，但服装、丝巾和香水需求正在降温，这表明越来越少顾客会进行传统上为日后购买铂金包所需的前置消费。

今年7月被问及爱马仕是否应放缓生产以保护品牌时，爱马仕首席执行官阿克塞尔・杜马斯告诉记者，一些人担心生产过多包袋会损害其排他性，而另一些人则质疑为何不生产更多。

他补充说，产量在很大程度上取决于受过完整培训的工匠人数和可用高品质皮革。

并非所有转售商都认为市场疲软。戴维斯称，时尚菲儿平台(Fashionphile)上这款包的价格今年保持坚挺，甚至略有上涨，并指出挪威足球明星埃尔林·哈兰德的手袋收藏重新引发了关注。