日本要走出通缩阴影？

日本的通胀格局正面临转折。

随着进口成本上升持续推高物价，工资上涨能否接棒成为通胀的内生动力，将成为日本经济能否摆脱长期通缩阴影的关键。

日本央行将在10月29日至30日召开货币政策会议，并在会后公布的《经济与物价形势展望报告》中评估2%的通胀目标是否已经实现。若央行认定目标达成，将具有重要的象征意义，意味着日本长期以来以摆脱通缩为核心的货币政策进入新阶段。

不过，即使通胀目标已经达到，日本央行也未必立即采取进一步紧缩措施。多位知情人士透露，受原油价格再度上涨影响，日本央行可能小幅上调对下一财年的通胀预测，但预计本次会议将维持现有利率水平，最快可能于12月再次加息。

或小幅上调通胀预期

日本央行于2013年1月正式提出2%的通胀目标，此后实施大规模货币宽松政策，试图扭转长期通缩局面。然而，尽管政策多次调整，目标实现时间却一再推迟。若此次确认目标达成，距离最初提出目标已近14年。

日本总务省数据显示，自2022年以来，剔除生鲜食品后的全国消费者物价指数涨幅已连续多年超过2%。从这一指标看，日本的物价上涨已持续相当长时间。但对日本央行而言，物价涨幅是否超过目标，并非判断通胀是否可持续的唯一标准。

日本央行此前表示，将重点考察剔除暂时性因素后的“基调性物价”，以及工资能否持续上涨。也就是说，央行需要判断，日本经济是否正在从过去主要受进口能源、原材料成本上涨推动的通胀，转向工资增长、消费需求与企业定价行为相互促进的内生型通胀。

日本财务大臣片山皋月近期在国会表示，受进口成本上升推动，日本经济正面临物价上涨，并即将进入由工资上涨驱动的持续通胀阶段。她同时强调，政府将通过消费税减免和现金发放等措施，缓解生活成本上升对家庭造成的压力。

工资能否持续增长，是这一转型能否完成的重要变量。如果企业加薪能够支撑居民收入和消费，消费需求又能推动企业持续投资并适度调整价格，日本就有望逐步形成更具持续性的工资—物价循环。反之，如果通胀主要来自能源和进口商品涨价，居民实际购买力受到侵蚀，消费疲软便可能限制企业进一步加薪和提价的空间。

据路透社报道，四位了解日本央行内部想法的消息人士透露，随着油价上涨对日本经济造成的价格压力持续时间超出预期，日本央行可能在本月发布的新一轮经济预测中，小幅上调对2027财年核心通胀率的预期。

日本央行在今年7月的预测中预计，截至2027年3月的2026财年，核心消费者价格通胀率将达到2.5%，随后在2027财年放缓至2.4%。这一预测此前假设，最初一轮燃料成本上涨向消费价格的传导效应，将从2027年下半年开始逐步减弱。

然而，近期原油价格再度上涨，可能延长能源成本向消费价格传导的时间。日本央行因此需要重新评估未来物价走势。

不过，知情人士表示，预测调整幅度预计有限，目前尚无明显迹象表明，能源价格冲击正在引发危险的“第二轮效应”，即能源成本上涨进一步推动工资和物价大幅攀升，形成相互强化的螺旋式上涨。

经济增长预测则可能大致维持不变。消息人士称，日本央行预计2026财年和2027财年的经济增速分别为0.6%和0.8%。人工智能相关产品出口保持强劲，有望抵消国内消费疲软带来的部分拖累。

10月大概率按兵不动

在货币政策方面，日本央行预计将在10月29日至30日的会议上维持利率不变。

日本央行在9月会议上决定，将政策利率从1.0%左右上调至1.25%左右。此次加息距离6月会议的上一次加息仅间隔三个月，是植田和男出任日本央行行长以来较快的一次加息节奏。

日本央行认为，原油价格上涨和人工智能需求扩张带来的价格压力依然存在，但目前尚不足以支持连续两次加息。

知情人士表示，除非日元再度大幅走弱，推高进口成本并进一步加剧整体通胀，否则央行本月大概率维持利率不变。

一位消息人士表示：“消费者价格涨幅可能在较长时间内维持高位，但基础通胀并没有发生太大变化。”

另一位消息人士则指出：“通胀压力确实存在，但并未明显加剧，因此没有太多理由急于行动。”

不过，维持利率不变并不意味着日本央行放松了对通胀风险的警惕。消息人士称，央行可能在会后发布的季度《经济与物价形势展望报告》中，继续强调通胀风险上升，为未来进一步加息保留空间。若后续经济和物价走势符合预期，12月可能成为下一次加息的窗口。

此外，日本政府计划从2027年4月起，将食品消费税税率从目前的8%下调，并实施为期两年的减税措施。但由于相关法案尚未获得国会通过，日本央行预计不会在本轮经济预测中纳入这项政策的预期影响。

减税计划受关注

日本政府的减税计划，也使财政政策与货币政策之间的协调受到关注。

分析人士警告，食品消费税下调和政府扩大支出可能刺激消费需求，从而增加通胀压力，与日本央行通过加息抑制物价上涨的努力形成一定张力。

片山皋月对此表示，政府正从多个方面与日本央行交换意见，双方在经济形势判断上不存在分歧。她承认，减税通常可能通过刺激需求推高通胀，但强调政府将确保负责任且积极的财政政策，能够提升日本的供给能力，同时避免加速通胀。

这场政策协调的核心，在于如何兼顾居民生活成本、经济增长和物价稳定。对于日本而言，摆脱长期通缩固然意味着经济运行机制可能出现积极变化，但如果通胀持续侵蚀家庭购买力，工资增长又无法跟上物价上涨，经济复苏的基础仍可能受到削弱。