【博时市场点评10月22日】指数震荡下行，通信板块领跌

【每日观点】

今日A股三大指数震荡下行，创业板指数跌超4%，成交额依旧低迷，通信板块领跌。市场对AI巨额资本开支能否持续，以及盈利闭环的质疑升温，在此背景下，国内光模块方向在三季报披露前夕杀预期，引发AI硬件方向跳水。叠加创业板权重较大的新能源电池龙头三季报单季利润增速不及预期，拖累指数并波及新能源链条。海外方面，亚太市场同步走弱，risk-off情绪向A股映射。中东冲突风险仍充满不确定性，沙特阿美油田遭袭使得油价继续走高，地缘溢价进一步压低了风险偏好。往后看，A股整体维持弱势震荡概率较大，配置上宜以均衡框架应对：红利资产作为底仓对冲波动，科技方向侧重前期调整较充分、三季报盈利兑现能力可验证的细分领域，结合业绩窗口择机而非追涨。资源品在供给约束与地缘溢价下仍具备阶段性对冲价值，但需注意油价冲高对中下游成本的传导。整体以结构选择而非仓位博弈应对不确定性。

【消息面】

中办、国办发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》

10月21日，中办、国办《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》对外发布。意见以发展新质生产力、建设现代化产业体系为目标，以构建企业主导、各主体协同的产学研融通创新体系为重点，从促进创新链产业链无缝对接、以高质量科技供给支撑现代化产业体系建设、加强企业主导的产学研融通创新、提高创新资源统筹配置效能、营造深度融合的良好生态、拓展深度融合的发展空间及加强组织实施等方面作出具体部署，要求推动全链条贯通、全领域覆盖、全要素融通、全方位保障。

简评：政策着力点从“发展什么”转向“怎么贯通”，企业主导的产学研体系、创新资源统筹配置、全链条保障是核心线索。此前《发展新质生产力的意见》已划定产业方向，本次意见则补上了从科技强到产业强的制度接口，两者叠加意味着科技产业政策的执行框架趋于完整。文件对“全要素融通”的强调，中长期利好科技成果转化服务和产学研平台类方向，但短期市场仍处于三季报验证与估值消化的交织窗口。

国家能源局发布9月用电数据

10月21日，国家能源局发布数据：9月全社会用电量8997亿千瓦时，同比增长1.2%。分项看，第二产业用电量5800亿千瓦时，增长1.7%，其中高技术及装备制造业用电量1167亿千瓦时，增长4.6%；第三产业用电量1852亿千瓦时，增长4.9%，其中充换电服务业用电量168亿千瓦时、增速57.0%，互联网数据服务用电量98亿千瓦时、增速35.4%。

简评：9月全社会用电增速回落至1.2%，但结构信号远比总量重要。充换电服务业57%和互联网数据服务35.4%的增速，是新能源车渗透与算力基础设施扩张在能源端的直接投射；高技术及装备制造业用电增速4.6%，也显著高于工业整体1.8%的水平。对A股而言，用电结构验证了算力基础设施和新能源车产业链的产业趋势并未减速，这与今日算力硬件板块的大幅调整形成基本面与情绪面的背离。电力数据的结构性韧性，为算力基础设施和充换电方向提供了产业景气层面的中长期参照。

央行隔夜逆回购投放800亿元

10月21日，央行公告称，根据一级交易商需求，7天期逆回购操作量为零，同时开展800亿元隔夜逆回购操作。当日有560亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净投放240亿元。这是央行宣布自10月21日至11月2日连续开展隔夜逆回购操作后的首个交易日，每日操作量上限为10000亿元。

简评：7天期为零、隔夜投放800亿元的组合，不应以单日净投放的绝对值来衡量政策含义。隔夜回购利率正在成为货币政策调控的目标利率，并研究择机将公开市场主要操作品种切换为隔夜。本次连续9个工作日的隔夜操作安排，实质上是在税期与月末叠加的窗口期，以隔夜工具替代7天工具履行短期流动性调节职能。对A股而言，流动性总量的平稳并未改变，但短端利率的锚定方式正在发生深层迁移，市场对资金面“价”的敏感度将逐步高于“量”。

【市场复盘】

10月22日，A股三大指数下跌。截至收盘，上证指数报3658.03点，下跌1.48%；深证成指报11357.32点，下跌2.96%；创业板指报2576.90点，下跌4.37%；科创100报1492.74点，下跌3.78%。申万一级行业中，仅家用电器上涨，上涨0.08%；通信、传媒、综合跌幅靠前，分别下跌6.17%、4.78%、4.66%。450只个股上涨，4811只个股下跌。

【资金追踪】

市场成交额为15422.46亿元，较前一交易日上涨。两融余额昨日收报24791.31亿元，较前一交易日下跌。

数据来源：Wind，截至2026年10月22日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现。

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