北京
来源：市场资讯
（来源：南京玛合雅）
基差＝现货价－期货价
一、基差最早期来源
基差交易最早用于港口农产品的出口定价。为什么是港口？ 因为作为连接内陆产区与全球市场的枢纽，港口贸易面临着漫长的运输周期和剧烈的价格波动。据《中国证券报》2014年的报道，早在上世纪60年代，这一模式就在新奥尔良港口得到广泛应用，随后才逐渐向内陆产区推广。
在早期的“一口价”交易中，从内河装船到跨洋运输，买卖双方随时面临价格暴跌或暴涨的风险。 基差交易的出现，本质上是把“绝对价格波动的风险”，转化为“期货盘面”与“现货基差”的拆分。买方通过支付基差，锁定了物流和区域供需的溢价，同时保留了在期货市场上“点价”的主动权，从而大大降低了长周期运输中的博弈成本。
由此可见，基差并非中国本土的发明，是国际粮商经过半个多世纪的贸易实践中，为了规避风险、提高定价效率而摸索出的成熟定价机制。 对于国内的产业客户而言，理解基差历史，也就理解了基差交易为何会成为国际大宗农产品贸易的“通用语言”。
二、国内基差发展
中国豆粕基差的发展，大致分三个阶段：
2004年：初步尝试。据中国期货业协会行业研究，2004年金光等企业在中国尝试过基差定价模式，但当时量很小。
2006年：外资系统推广。据大商所“九三集团”案例报道，2006年前后，嘉吉、路易达孚等外资公司为避免合作方因价格波动出现信用风险，开始在豆粕、豆油销售中系统推广基差定价。
2007年：真正落地。路易达孚是较早用基差销售豆粕豆油的压榨企业之一。据中国证券报／大商所报道，2007年5月起，它同时在华北、华东市场开展豆粕基差贸易。
三、为什么油厂愿意推基差
在基差交易普及之前，国内豆粕贸易几乎全是“一口价”。对于3个月以上的远期交货，很少有人敢碰——因为中间的变量太多了，谁也无法预测几个月后的价格。这对油厂来说，面临着两个致命的痛点：
锁住利润：告别“裸奔”。 油厂进口大豆时，成本端（盘面+升贴水）就已经确定了，但销售端却要硬扛几个月的价格波动。这就好比买面粉的钱定了，卖面包的价格却天天变。用基差提前锁定销售价，油厂才能真正把压榨利润揣进兜里。
防范违约：斩断“赖账”风险。 外资油厂最怕在行情暴涨暴跌时，下游客户“赖账”或“跑单”。（比如现货暴跌，下游宁愿损失定金也不要货；或者现货暴涨，下游觉得吃亏死活不接货）。基差交易把价格风险转移到了期货端，极大降低了买卖双方的信用违约风险。
四、基差交易从尝试到主流
据经济日报2013年报道，自2007年路易达孚推广基差以来，出现过三次高峰期：2009年初、2010年下半年、2013年春节前后。
真正的大规模普及发生在2013—2014年。据七禾网梳理，在新一轮行情剧烈波动中，压榨企业为更好管理压榨利润，开始在豆粕销售中大规模推广基差定价，压榨行业由此进入“压榨利润精细化管理”的新时期。九三集团案例也印证：国内基差大量交易是从2013年开始的。
此后基差一路扩张：2012年，有企业把豆粕基差经验复制到菜粕；进入21世纪第二个十年，基差定价的全产业链套保，已成为大豆压榨企业的主流贸易模式。
到今天，基差贸易已经成为豆粕行业的主要贸易模式，覆盖油厂、贸易商、饲料厂全链条。
五、总结
为什么我们要开始学习基差交易？
①定价方式转变：还只会“一口价”谈生意，等于用十年前的方式谈今天的生意。
②价格拆分：不读懂基差，就分不清油厂报价里“行情钱”和“升贴水钱”，容易被带节奏。
③风险的转移：基差交易下，油厂把期货端风险锁定了，下游的采购时机、点价策略、风控水平，决定最终成本。
基差在中国，先后经历了外资粮商为控风险而引入、国内油厂为管利润而推广，最终成为全行业接受的必然结果。
复盘这段历史，是为了看清：你的采购成本里，哪部分是市场给的，哪部分要靠判断和风控去争取。看懂了这层底层逻辑，也就明白了为什么在今天，学懂基差，是一门产业朋友必修的功课。
——玛合雅 · 让豆粕买卖更有价值
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