证监会推进北交所制度改革提速

从首批81家公司起步，到如今上市公司增至351家，开市五周年之际，北交所已累计服务中小企业融资近900亿元，在新材料、高端装备、新一代信息技术等细分领域涌现出一批有代表性的优质中小企业。10月21日，在北交所承办的2026金融街论坛年会平行论坛上，证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军发表题为《锚定服务创新型中小企业主阵地 推动北交所新三板高质量发展》的主旨演讲，其中提到，将完善北交所发行承销制度，稳妥实施新股市值配售，提升二级市场投资者获得感；促进新股合理定价，持续推动询价发行案例落地，适度提升定价弹性。

北交所创新性评价标准将发布

“十五五”规划《纲要》首次将“加快建设金融强国”纳入国家五年规划，强调要促进中小企业专精特新发展。

历经五年建设，北交所、新三板一体化发展格局初步形成，服务创新型中小企业主阵地建设取得阶段性成效。从创新动能看，新一轮科技革命和产业变革加速演进，新产业新业态新模式不断涌现，一大批优质企业亟待资本市场赋能助力，为市场高质量发展打开了广阔空间。

在2026金融街论坛开幕式上，证监会主席吴清曾表示，将锚定打造服务创新型中小企业主阵地，稳步推出北证50ETF、北交所新股市值配售、创新性评价标准、优化新三板分层管理等一系列举措，促进北交所新三板一体化高质量发展。

在10月21日的2026金融街论坛年会平行论坛上，商庆军再次提到，证监会将立足服务创新型中小企业定位，发布北交所创新性评价标准，更加精准识别各类创新要素，明确申报预期，更好服务处于行业细分领域前沿，具有较强创新能力、持续成长潜力和专业化发展优势的创新型中小企业，持续优化上市公司结构。

与此同时，商庆军表示，证监会将进一步强化新三板规范培育功能，健全准入和退出机制，优化新三板分层管理，增强创新层品牌效应和创新属性，完善差异化信息披露安排，巩固北交所与新三板“层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推”的发展格局，为专精特新企业提供持续接力、精准适配的资本市场服务，更好赋能新质生产力发展。

完善北交所发行承销制度

长期资金是市场的“压舱石”和“稳定器”，特别是对于以创新型中小企业为主的北交所市场而言，长期资金的厚度直接决定着市场抵御波动的韧性、价值发现的深度和服务创新的力度。

吴清曾在2026金融街论坛开幕式上提到，推动进一步健全适配长期投资的长周期考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。

从制度环境看，伴随新“国九条”和资本市场“1+N”政策纵深推进，投融资综合改革持续深化，北交所、新三板制度包容性与适应性正不断增强。

“近年来，各类中长期资金积极入市，机构投资者队伍不断壮大，投资者结构持续优化，市场内在稳定性明显增强。下一步，将进一步加大投资端建设力度，统筹促进一二级市场平衡发展，健全投资和融资相协调的资本市场功能。”商庆军表示。

具体来看，据商庆军介绍，一方面，完善北交所发行承销制度，稳妥实施新股市值配售，提升二级市场投资者获得感；促进新股合理定价，持续推动询价发行案例落地，适度提升定价弹性。

某不愿具名投行人士对北京商报记者表示，市值配售改革，把打新资格与二级市场持仓挂钩，引导资金从单纯追逐新股价差，转向持有、研究北交所标的，有望为市场引入持续性增量资金，改善筹码结构，弱化短期投机氛围，推动新股定价回归企业基本面，让发行承销的价格博弈更加理性。

另一方面，加快健全市场产品体系，加大公募基金供给力度，稳步推出北证50ETF，促进投融资两端平衡发展。同时，完善风险监测预警和应急处置机制，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益，共同营造稳定健康的市场生态。

紧盯上市公司“关键少数”

在2026金融街论坛开幕式上，吴清提到，强化依法从严，大力培育规范健康的市场生态。全面落实“五大监管”，进一步强化制度机制供给，坚决维护公开、公平、公正的市场秩序。

10月21日，商庆军也指出，将坚持严监严管，提升上市公司质量。“上市公司是资本市场的基石，打造高质量上市公司群体，有利于改善市场生态、优化资源配置、增强投资者信心，更好服务实体经济发展。北交所主要服务创新型中小企业，部分上市公司仍处于发展早期，需要在提升公司治理水平、保障规范成长方面下更多功夫。”

一方面，证监会将依托上市公司治理专项行动，督促上市中小企业练好自我提升的“内功”，支持独立董事、审计委员会主动、有效履职，调动机构投资者、中小股东参与公司治理的积极性，强化公司内部监督与制衡。

另一方面，证监会还将加强对大股东、实控人的规范约束，紧盯上市公司“关键少数”，对欺诈发行、财务造假、资金占用等严重侵害中小投资者利益的行为及时出手、严厉打击，触及重大违法退市标准的坚决出清。

商庆军表示，北交所和新三板承载着资本市场服务中小企业创新发展的时代重任。证监会将坚持稳中求进、提质增效，促进北交所、新三板一体化高质量发展。

北京商报记者 王蔓蕾