北京
智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，前三季度民航总周转量保持稳定增长，客座率保持高位。9月航空票价同比+6.5%，冬航季航班计划量下降，控量保价措施下有望推动票价持续回升。10月航空煤油价格进一步上行，仍对航空板块形成压制，航空板块短期有压力但长期供需格局改善趋势不变，当前板块估值处于历史低位，如后续油价回落，压制航空股的核心因素缓解，板块具有较大修复弹性，建议积极关注。
万联证券主要观点如下：
行业整体表现相对平稳
2026年1-9月民航总周转量实现约1,298.30亿吨公里，同比增长6.40%，与前值持平，其中国内航线和国际航线分别同比增长2.70%和12.70%，均与前值持平。9月单月民航总周转量同比6.5%，环比+0.2pct，其中国内同比+2.6%，环比-2.4pct，国际航线同比+13.20%，环比+4.5pct。2026年1-9月客运量实现5.93亿人次，同比增长2.0%，较1-8月增速提升0.1pct，其中国际航线完成6,194.80万人次，同比增长4.70%，与前值持平，国内航线客运量同比增长1.70%，较1-8月上升0.1pct。
前三季度六大航司供需保持稳健
从上市航空公司数据角度来看，六家上市航空公司1-9月RPK和ASK同比分别变动+5.4%和+3.3%，较1-8月分别持平和上升0.2pct，其中国内航线同比变动+3.5%和+2.2%，国际航线同比变动+11.0%和+6.3%。6家上市航司1-9月RPK增速表现:春秋(15.1%)>国航(8.2%)>东航(5.4%)>南航(3.8%)>吉祥(4.7%)>海航(-0.2%);1-9月ASK增速表现：春秋(13.0%)>南航(4.0%)>国航(3.2%)>东航(3.2%)>吉祥(2.5%)>海航(1.4%)。
9月各家航司客座率水平环比有所回落
1-9月我国民航客座率为86.30%，同比提升1.4pct，与1-8月持平。从上市航空公司数据角度来看，六家上市航空公司1-9月整体客座率水平为86.22%,较1-8月上升0.03pct。具体来看1-9月6家航司客座率分别为：春秋(93.00%)>吉祥(87.46%)>东航(87.35%)>南航(85.40%)>国航(85.23%)>海航(84.89%);9月单月客座率水平及环比变化量：春秋(93.03%，-1.76pct)>东航(87.38%，-2.23pct)>吉祥(87.65%，-1.83pct)>南航(85.85%，-2.16pct)>国航(85.40%，-2.30pct)>海航(84.96%，-2.59pct)。
9月航空票价同比+6.5%，冬航季航班计划量下降，控量保价措施下有望推动票价持续回升
根据航班管家数据显示，9月民航国内经济舱平均票价达742.1元(含税)，同比2025年增长6.5%，同比2019年增长1.2%。冬航季来临，2026年冬春航季全民航平均每周计划航班量约11.96万架次，较2025年冬春航季有所下降，此外，日前，民航局印发《国内航线航班评审优化措施》，进一步提升国内航线航班管理的科学化、精细化水平，促进行业差异化竞争和航空运输资源高效配置使用，优化国内航线网络结构，推动民航高质量发展。
9月六家上市航空公司机队引进数量共净增2架
截至2026年9月末，六家上市航空公司运营飞机数量为3428.00架，较上年末增长1.3%，净增加44架飞机，9月当月净增加2架，南航、东航分别增加1架和4架，国航和海航分别净退出2架和1架。
10月航空煤油价格环比进一步上涨
根据隆众资讯数据显示，10月1日中国航空煤油(出厂价(含税))为8,946.00元/吨，较9月1日上涨9.5%。10月上旬油价持续攀升，近期有所回落，但仍处于相对高位，短期航空运输成本压力仍在。
风险因素：经济修复不及预期、国际航线修复不及预期、油价大幅波动、汇率大幅波动、航空安全等。
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