DeepSeek完成150亿美元融资！沪指跌逾1%，资金逢跌涌入，上证指数ETF汇添富(510980)昨日再度吸金！关于A股韧性怎么看？

尽管隔夜美股反弹，但沪指仍延续回调走势，截至发稿跌逾1%报3670点，盘中跌破3700点关口，跌至2025年8月中旬点位。面对波动，资金逢跌布局“A股市场晴雨表”上证指数，上证指数ETF汇添富（510980）昨日净流入超1600万元，近20日累计吸金超3亿元。市场观点认为，近日回调或受高位光模块兑现、银行红利补跌、热门题材退潮等因素叠加影响。

热门行业多数飘绿，通信设备跌近5%，文化传媒跌近4%，休闲用品、教育、海运纷纷回调。仅电信、券商、工程机械小幅逆市飘红。

政策方面，高层发布《关于推动科技创新和产业创新深度融合的意见》，要求推动全链条贯通、全领域覆盖、全要素融通、全方位保障，形成科技创新和产业创新互融共促新格局。意见提出，推动集成电路、工业母机、高端仪器、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。在新业态新领域开展放宽市场准入试点，探索开展承诺即入制。加强新技术应用监管，探索“沙盒监管”方式。

消息面上，DeepSeek完成150亿美元融资，腾讯、宁德时代参与投资。

海外消息，英伟达首席执行官黄仁勋在GTC柏林大会上发表主题演讲，展示公司在AI基础设施、智能体、开放模型、工业机器人和自动驾驶等领域最新布局。英伟达发布模块化AI工厂DSX POD，计划于2027年初在全球交付。DSX POD可将部署时间从传统方式的约6个月压缩至最短14天，从而加快客户从基础设施就绪到产生生产级token速度。

【机构：三重拐点的信号初现】

10月19日，国家统计局发布三季度和9月经济数据，内需明显回升，固投累计同比年内首次止跌。

从三季度经济数据来看，东吴证券认为当前经济的三重拐点正在出现。

第一重拐点是旧动能回升的拐点，消费、投资和地产在近期都有一定改善。消费方面，8-9月社零同比从0.4%回升至1.1%，而服务零售累计同比也从4.9%升至5.0%；房地产方面，一线城市二手房价环比涨幅从0.1%回升到0.2%，70城新房价格环比从-0.2%升至-0.1%；固投累计同比今年以来首次终结连续下降趋势，9月持平于8月的-7.2%。

第二重拐点是价格周期拐点。持续一年多的PPI上行周期可能正在见顶，9月PPI同比达到5%，9-10月大概率将迎来同比顶部。布油现价在10月8日一度达到135.8美元/桶，10月16日回落至116.9美元/桶。油价已处于历史高点，进一步上行空间有限，PPI难以继续上攻，近期将出现顶部。

第三重拐点是宏观政策拐点。从7月底高层会议开始，新一轮稳增长政策逐步落地，8月京沪两地放松住房限购和公积金贷款，828房地产新政推动预售制改革并放松个人住房贷款年限和收入比例，9月初8000亿政策性金融工具发行，928会议再部署增量政策，929首次进行房贷贴息，10月启用5500亿地方债结存限额用于补充地方财政和项目建设。从政策力度来看，可能是“924”以来边际增量力度最大的一次稳增长。

【三重拐点意味着什么？】

东吴证券认为，2027年可以更乐观一些。第一，对消费、投资等旧动能而言，一些制约因素明显缓解，如房价逐步企稳、“以旧换新”的基数和透支效应缓解等，这些都有助于内需回升的态势延续到明年。第二，PPI见顶后，成本上涨对中下游的挤压也会有所缓解，有助于增强经济增长的扩散效应。第三，房贷贴息意味着宏观政策开始有新工具，并且新工具更多面向居民部门，未来仍可扩大范围和力度，政策取向更加积极。

（东吴证券20261019《三重拐点的信号初现——三季度和9月经济数据点评》）

【关于A股韧性怎么看？】

基本面与产业结构：A股盈利修复前景如何？中国银河证券指出，在全球经济格局深度调整、地缘政治博弈与产业链重构交织的背景下，中国经济总体格局依然稳定，盈利基础依然扎实，行稳致远的根基不断夯实。从结构维度看，高质量发展持续纵深推进，新质生产力加速落地生根。

流动性视角：资金面能否持续支撑A股？短期来看，全球通胀粘性、海外高利率以及地缘冲突引发的资金避险行为带来外部约束，但资金面长期向好逻辑并未动摇。一方面，低利率环境下，存款、理财等资产回报持续走低，居民储蓄向权益市场迁移的长期趋势未变；另一方面，险资、养老金等长线资金持续入市，将逐步优化市场资金结构，降低短期交易资金对定价的影响，平滑市场非理性波动，稳定A股中长期定价中枢。

估值视角：当前A股估值性价比如何？从估值维度纵向、横向对比，当前A 股整体估值处于历史中低位，对比全球主要权益市场具备估值优势。产业范式的变迁，正在改写A股传统估值框架。在新质生产力推进过程中，AI算力、高端装备、新能源等赛道的定价，需要综合评估技术壁垒、产业链话语权、长期市场空间，估值逻辑更加多元。与此同时，传统行业依托央企价值重塑、稳定分红、资产优化，价值属性逐步被市场重新认知，低估值高分红资产的定价逻辑持续强化。

制度生态视角：资本市场改革如何优化A股投资生态？新“国九条”落地以来，资本市场围绕发行准入、退市出清、信息披露、股东减持、并购重组、分红回购、投资者保护等推进系统性改革，投融资两端的平衡机制逐步建立，市场生态发生深刻变化。一系列制度组合拳引导市场定价回归企业内在价值，提升A股资产对国内外长期资本的吸引力，我国资产独立定价能力持续增强。

A股韧性如何看？短期波动不改长期韧性。投资A股，是基于我国经济韧性、科技创新潜力与资产重估空间的战略选择。伴随新质生产力释放效能，高质量发展成果不断兑现，中国优质权益资产的长期投资价值将持续显现。韧性的结构性体现上，关注“杠铃”策略：一端布局新质生产力驱动的科技成长赛道，另一端配置红利底仓，同时以政策预期为线索把握修复机会。

（中国银河证券20261019《关于A股韧性的几点看法》）

【如何在市场波动中把握机会？】

​​震荡市行业风格快速轮动，个股表现两极分化。优先用宽基做底仓，先把握住市场的 “平均分”，会是更务实的思路。

1、赛道切换太快，选行业选股难度陡增：今年行情起伏明显：上半年科技领跑，7 月市场快速调整，医药、红利、消费接棒上涨，8 月科技又来回震荡。赛道轮动加速，投资者押对方向的难度大增，宽基可以降低择错的风险。

2、分散配置，扛住结构性回撤：重仓单一行业，容易遭遇赛道回调带来的大幅波动。宽基横跨多个行业，不会被某一个赛道的暴跌深度拖累，适合底仓打底，再搭配行业 ETF做卫星增强。

3、资金已“用脚投票”：当市场波动加大时，宽基就会再获资金关注，它既是震荡中的避险选择，也是增量资金入场的主要载体。

具体来看，上证指数是这一底仓叙事里最直观的“全市场温度计”。上证指数是A股历史最悠久、认可度最高的指数之一，一直以来都有“A股市场晴雨表”之称。它覆盖面广、结构偏均衡、波动相对克制，且常被政策资金与宽基ETF作为托底和布局标的。

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