中信建投期货：10月22日能化早报

来源：市场资讯

　　橡胶：偏弱震荡

　　周三，国产全乳胶19300元/吨，环比上日下跌200元/吨；泰国20号混合胶18830元/吨，环比上日下跌120元/吨。

　　原料端：昨日泰国胶水报收87.50泰铢/公斤，环比上日持平，泰国杯胶报收78.00泰铢/公斤，环比上日下跌1.00泰铢/公斤；云南胶水报收18.1元/公斤，环比上日下跌0.1元/公斤；海南胶水报收16.8元/公斤，环比上日持平。

　　截至2026年10月18日，中国天然橡胶社会库存110.5万吨，环比增加0.05万吨，增幅0.05%。中国深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增0.4%。其中青岛现货库存降0.2%；云南增1.4%；越南10增25%；NR库存小计降2.6%。中国浅色胶社会总库存为35.7万吨，环比降0.7%。其中老全乳胶环比降2%，3L环比增0.5%，RU库存小计增0.43%。

　　观点：近期泰国等东南亚产区的天气情况未有明显的异常变化，相对不利于橡胶树的天气条件仍在延续，故预计尽管全球产量跟随季节性增长进入稳定的旺产季，而产量释放空间在价格不变的情况下或相对有限。需求端，长假结束之后，下游的生产持续恢复，成品与原材料库存小幅增加，同比依然偏低，在近期行情回调的过程中，下游工厂采购相对积极，需求侧的负反馈或仍不明显。平衡表的变化依然不够显著与直观，但是同样的，很难出现持续性的过剩压力。向后看，近期行情冲高回落或是今年度旺产季成本曲线定价的尾声阶段，在平衡表出现下一次驱动前，RU&NR的定价趋于稳定，定价水位或处于往年高位震荡运行。

　　（蔡文杰 期货交易咨询从业信息：Z0022568，仅供参考）

　　PX：

　　供需面供增需减。中国行业负荷环比增加0.4pct至78.1%，处于五年同期偏低水平，亚洲PX行业负荷环比增加1.5pct 至 67.0%。此轮检修结束后，年内大部分企业的计划内检修都将完成，10月供给量预计增加，但由于大部分装置已陆续恢复，预期内重启基本完成，未来增量较为有限。需求端，从检修计划来看，PTA负荷预计维持稳定，继续提负空间较为有限。10月PX去库速度预计放缓。虽然俄乌正在启动新一轮会谈、俄罗斯能源预期重回市场，但美国国务院证实，已下令要求驻沙特阿拉伯的非紧急岗位美国政府雇员及其家属撤离，同时，美国还被曝近日缩减中东基地驻军，以防范对伊行动升级。市场对地缘风险升温高度敏感，布油在 110 美元/桶关口高位震荡。原油市场围绕低库存这一现实进行交易，同时，美伊核心利益分歧较大，短期内难以取得突破，预计谈判将漫长而艰难。在“暗航维持供应、高成本支撑溢价”的背景下，11月3日美国国会中期选举前，美伊冲突升级风险较低，短期油价上涨空间相对有限，但油价中枢仍有支撑。综合来看，低库存叠加成本持续走强，是能化板块表现强势的核心原因。油价支撑仍存，短期内，PX 12月合约短期连续调整后预计转为震荡走势，后市波动区间9000-9500。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供减需稳。受嘉通能源停车影响，PTA行业负荷环比减少3.3pct至67.6%，处于五年同期低位，库存整体低位。需求端，目前季节性订单散而小，下游工厂原料备货谨慎，随着天气转凉与“双十一”来临，需求存在阶段性修复预期，目前江浙地区综合开机率已开始回升。聚酯行业负荷环比持平至74.4%。10月PTA累库速度将放缓。综合来看，上游原料低库存、现货偏紧对近端价格形成支撑。PTA 1月主力合约连续下跌后将随油价转为高位震荡，波动区间6200-6600，高抛低吸式操作。聚酯原料价格下跌后，下游聚酯PF和瓶片行业利润好转，TA11月出现买入套保需求，现货基差有企稳态势，PTA 11-1价差可逢低滚动正套。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：江浙涤丝周三产销整体偏弱，至下午4点平均产销估算在4成偏下。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供减需稳。国内方面，乙二醇行业负荷环减少1.7pct至77.5%，其中，合成气制负荷环比减少2.7pct至84.9%。部分企业开始EO回切，目前月度回切量不足3万吨，后期进一步回切空间不大。据CCF跟踪统计，从已过海峡的船只情况看，10月进口预期上修至30万吨附近。预计10月乙二醇将转为累库。综合来看，乙二醇市场博弈的核心在于交割货源是否充足、流动性是否充裕。从9月下旬仓单增加，到10月国内供应高位、下游旺季不旺导致供需转为累库，这些都在一定程度上表明，乙二醇货源已不再像前期那样因进口依存度高而紧张。10 月中旬船只集中抵港，本期乙二醇港口库存累库显著，仓单虽有所下降但降幅有限，乙二醇现货流通性有所改善，现货基差走弱，近强远弱格局有所松动但尚未逆转。目前主力EG11合约自身供需驱动偏弱，中线转弱，压力区间在5500-5600。短期已经跌至4900附近，关注支撑区域4800-4900，不追空。下游聚酯产业可买入点价或者买入套保。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面供需双增。供应端，纺纱用直纺涤短开机率环比增加1.2pct至66.7%，下旬，部分工厂有提升开机负荷的动作或计划，但负荷回升空间较为有限，加工差继续修复的空间预计不大。需求方面，随着传统旺季临近，需求存在好转预期，但下游实际跟进力度仍显有限，涤纱厂负荷环比增加1.6pct至48.0%。综合来看，短纤减产较多，供需面环比将有所改善。油价支撑仍存，短期内，PF 12月合约预计震荡运行，波动区间8000-8400。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网）

　　产销：周二直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00，平均产销59%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面供增需减。供应端，瓶片行业负荷环比增加1.1pct至58.3%，处于五年低位，10月底至11月，将有近300万吨减停产能检修到期、面临重启抉择，合计占全国产能的13.4%，同时还有新增约130万吨检修计划，占全国产能的5.8%。需求端，国内旺季订单采购已基本结束，饮料等行业逐步进入传统消费淡季，需求支撑有所减弱。综合来看，供应端主动减产持续，瓶片基本面预计边际改善。油价支撑仍存，短期内，PR 12月主力合约预计震荡运行，波动区间7800-8200。PR产业逢高卖空套保锁加工费。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周三纯碱期货小幅上涨，现货价格略涨，沙河重碱报价949元/吨（+11）。

　　周三商品市场涨跌互现，市场情绪较差。上周纯碱检修增加，产量环比减少10.8万吨至60.6万吨。徐州丰成月初开始检修，复产时间待定；博源化工一期装置上上周四开始检修，预计检修至月底。近期纯碱下游需求疲软，中下游采购积极性尚可，最新碱厂库存环比上周四减少8.9万吨至154.0万吨，最新交割库库存较前一周减少2.6至51.5万吨。上周光伏玻璃冷修1条产线（嘉兴福莱特，750T/D）、浮法玻璃冷修1条产线（曲靖海生润新材料，550T/D）。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求弱势，轻碱需求弱稳，中下游采购积极性一般。9月纯碱进口降至0.02万吨，出口略降至28.41万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨）；国内宏观偏利空（地产行业延续下行、内需弱势）。综合来看，短期纯碱需求弱势，估值偏低，供应下降提供一定支撑，期价暂时震荡。仓单方面，周三纯碱仓单增加250张至3464张。

　　短期纯碱期价低位震荡，SA2701日内参考920-950区间。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃：

　　周三玻璃期货小幅下跌，现货价格持稳为主，华北玻璃市场价950元/吨（+0），华中玻璃市场价1010元/吨（+0）。沙河产销率119%，湖北产销率117%，产销率上升。

　　短期玻璃基本面供需双弱，预期悲观。上周玻璃开工率、产量环比持稳，下游采购积极性增加，库存环比下降，最新玻璃库存环比减少7.0万吨至359.0万吨，同比增加11.7%。上周浮法玻璃冷修1条产线（曲靖海生润新材料，550T/D）。近期玻璃日熔量窄幅波动，最新在产日熔量为142565T/D，同比下降约11.6%。1-9月国内房屋竣工面积同比下降25.1%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比上升，低于去年同期水平，最新（10月中旬）玻璃深加工订单数量环比减少0.1天至9.9天，同比下降4.7%。短期玻璃供应窄幅波动，旺季需求表现不及预期，市场预期悲观。当前估值偏低，继续关注供应端变动情况。

　　短期玻璃期价偏弱震荡，FG2701日内参考830-860。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　聚烯烃：短期关注成本走向

　　截至2026年10月21日，L主力合约日度下跌86元/吨至8640元/吨，PP主力合约日度下跌77元/吨至9299元/吨；LLDPE华东基差日度走强48元/吨至1210元/吨，PP 华东拉丝基差日度走强66元/吨至1427元/吨。

　　供应端检修损失维持高位，当前高位油价下利润修复进程偏缓，预计开工维持同比低位。库存端产业链库存同比偏低，但两油库存高于五年同期均值，面临集中去库压力。需求端“银十”成色不足：塑编40%、BOPP 45%、注塑48%开工均处低位，农膜订单收尾，下游高价抵触、刚需为主。大基差+强Back是现货偏紧的定价体现，短期受谈判消息成本略松动，支撑预期减弱。

　　观点：成本松动，高位震荡偏弱，关注实际谈判进展，L2701参考8200-9400元/吨、PP2701参考8800-10000 元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　烧碱：

　　烧碱主力SH2701合约日度下跌30元/吨至1707元/吨，山东地区32%离子膜碱主流成交价格600-640 元/吨，较上一工作日均价稳定。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格执行570元/吨。液碱山东地区50%离子膜碱主流成交价格960-1000元/吨，较上一工作日均价稳定。山东需求平淡，多数下游接货积极性一般，氯碱企业有一定出货压力，今日部分企业价格下调，32%液碱市场成交价格区间不变；50%液碱需求平淡，下游接货积极性不高，氯碱企业有一定出货压力，市场价格稳定。

　　当前集中检修、开工大幅回落延续同比低位运行，受液氯生产企业复产预期，山东液氯价格高位走弱。需求侧近期华北主力氧化铝厂液碱收车量提升，但魏桥下调采购价至560元/吨对价格形成偏利空影响。样本液碱库存周度环比去化，但同比维持高位，后期仍存去库压力，短期偏弱运行。

　　策略：底部低波动震荡，主力SH2611参考价格区间1600-1840元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）

　　PVC：

　　截至2026年10月21日日盘收盘，PVC主力V2701合约日度上涨38元/吨至5032元/吨。

　　PVC成本侧“油强煤弱”分化格局延续，国际油价上行后维持高位（短期受谈判进展消息有所松动，昨日夜盘大幅低开后回升）、乙烯法成本抬升，乌海电石价格环比回落至2375元/吨、煤制成本支撑减弱。短期电石法开工持稳、乙烯法开工延续下行，周度产量仍处同比低位，总库存、社会库存延续去化至2025年同期水平，后期能否维持当前去库节奏看复产进程，“低供给+低库存”结构对盘面形成支撑。

　　策略：宽幅震荡，主力V2701参考价格区间4800-5100元/吨。

　　（欧阳毓珂 期货交易咨询从业信息：Z0023259）