北京
来源：市场资讯
（来源：浙商银行FICC）
周三市场出现自发调整，全天交易盘持续卖出，保险及银行类机构买入。各期限调整幅度来看，中短端调整幅度不大，超长债调整幅度普遍超过1BP，前几个交易日下行幅度较大的地方债调整幅度则有接近2BP。
从30年国债期货形态来看，周二触及此前上周跳空高开的118.5高点后持续回落，短期内关注117.5附近的支撑情况。对于现券来看，近期30年国债活跃券2.075-2.08附近可能构成密集换手区，继续关注上方阻力情况。
短期内交易盘有止盈诉求，加上市场普遍对债市调控措施比较忌惮，很快继续创新低的难度较大。不过考虑到三季度以来不少银行类机构净减持较多，逢回调回补仓位可能也是不少配置机构的选择，因此一些前期密集成交区可能会形成新的利率阻力区间。
对于“换锚”而出现的降息交易，目前来看也已经充分交易，短期内需要其他利好主线出现才能推动机构一致买入。按照今年行情加速--震荡修整的节奏规律，9月中旬以来的这波行情可能已经行至尾声，后续可能需要一段时间的震荡和换手。
全天表现
数据来源：iFind
境外市场
数据方面，ADP数据显示，截至10月3日当周，私营部门新增就业人数1.85万人，低于前值的2.6万人。9月新屋开工年化环比下滑5.2%，大幅低于预期，成屋签约销售指数亦环比下滑7.3%，继续显示高利率对购房意愿的抑制作用。
周二油价宽幅震荡。欧洲时段，胡塞与沙特的持续冲突推动WTI原油期货一度上涨超过3%，此后中东媒体报道称美伊初步认可巴基斯坦提交的斡旋方案，并将伊朗在卡塔尔银行被冻结的60亿美元资金所产生的利息转交伊朗，但美媒随即辟谣，综合多方消息只能得出美伊谈判还在进行中但尚无实质性进展的结论。美债受亚盘风险情绪疲弱及中东谈判消息影响表现偏强，10年期下行3bp至5.11%。盘后公布的SpaceX财报表现良好且计划与特斯拉合并，提振美股科技股盘后行情，SpaceX拉涨7%，带动Neocloud（coreweave、nebius）也触底反弹。
周三公布的英国9月CPI同比增长3.5%，高于彭博一致预期的3.4%，也高于英国央行7月预测的3.0%，燃料成本是推升通胀的主要因素。服务业通胀也由3.4%上升至3.7%，主要源于机票价格的上涨。随着10月天然气价格上限的重新设定，预计CPI同比增速会进一步抬升，对英国央行施加压力。结合周二公布的失业率有所走低，目前市场已完全定价英国11月加息25bp。消息面较为平淡，10年期美债在5.11-5.13%的小区间震荡。随着穆迪评级更新的临近，法债继续遭到抛售，10年期法债上行6bp，自2002年以来首次突破5%，法德利差走阔至158bp。尽管近期市场对AI内部高杠杆主体融资风险这一薄弱环节有所担忧，但当前数据中心建设的回报率依然远高于融资成本，Neocloud的商业模式具备可持续性。我们倾向于认为本次美股的回调类似今年2月和7月财报公布前的扰动，如果财报整体强劲，可能催生美债的再次抛售，继续观察周三盘后Meta的财报表现。
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