金力永磁，猛攻人形机器人！

把一块磁钢贴进转子，位置偏差只要超过0.1毫米，机器人的关节就会发抖，产生“齿槽效应”。

这是人形机器人关节电机工艺里一个具体的、经过无数次验证得出的数字。在精密运作场景下，微小的偏差足够致命。

在传统电机供应链里，分工是清晰的“主机厂—电机厂—磁材厂”三级模式，磁材厂提供磁钢交货即可，至于集成转子，一般是电机厂的工序。

作为全球稀土永磁材料行业产销量排名第一的企业，金力永磁今年做了件不一样的事：把手伸向转子。

从机器人到转子

10月13日，金力永磁发布了前三季度业绩预告，预计公司净利润最高可达8亿，同比增幅达55.2%。其中，单三季度净利润最高可达3.38亿，增长仍在加速。

进步最快的“功臣”，就在机器人及工业伺服电机领域，其营收同比增长约100%，远超新能源及汽车零部件约40%的水平。尽管三季度的具体数值尚未披露，但从上半年看，其收入已经达到2.61亿，是最有活力的部分。

机器人业务的“花”，开在转子这项强有力的产品之上。

在8月21日的投资者关系活动记录表中，金力永磁明确写道：上半年，公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划推进量产准备。

在人形机器人零部件中，伺服系统的成本占比约为24%，主要使用无框力矩电机和空心杯电机，对永磁材料要求相当高。根据上海有色网数据，永磁同步电机中的钕铁硼永磁体甚至占原材料成本的30%-45%，为最大成本项。

转子的结构并不复杂，核心主要是磁体、铁芯、转轴，以及能将磁钢固定住的胶粘剂和保护套等。金力永磁本就是磁钢领域的佼佼者，做转子相当于沿着产业链向下延伸了一步。

2025年，公司将相关研发部门升级为具身机器人电机转子事业部。为此，公司凭借近2亿的配套投入，研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，其转子模组产品的加工精度甚至已达微米级。

从成立独立事业部到拿到项目定点，只用了一年。但金力永磁在机器人领域的积累，远不止这一年。

摆脱周期“绑架”

翻阅以往财报能发现，公司涉足机器人领域远比想象得更早。2022年，金力永磁的机器人及工业伺服电机领域收入就已经达到了2.53亿元，同比增长145.17%，打入了博世力士乐等国际厂商的供应链。

在那时，金力永磁的定位一直是磁材供应商。比如年报中反复提到的“磁组件”，就是其最初面向机器人领域的重要产品。

相较而言，磁组件比单卖原材料多了一道集成工序，相当于半成品。这一步考验着磁钢的切割精度、镀层的均匀性等，相当依赖精密加工技术，本身就为今天生产转子做好了铺垫。

明明很难，金力永磁为何一定要迈出“技术”这一步？

这恐怕是因为，永磁材料来源于稀土，很难摆脱价格周期的影响。

根据中国稀土行业协会数据，从2020年到2022年初，金属镨钕平均价格成倍上涨，由不到40万元/吨增至近130元/吨；此后又快速跌落，2024年4月恢复至40万元/吨左右的平均水平。

今年以来，稀土价格再度上涨，上半年金属镨钕冲高到近100万元/吨。

剧烈的价格波动深刻地影响着企业利润。如果磁材厂无法将成本变动传导至产业链下游，就难以获得真正的稳定。

如2022年-2024年金力永磁的毛利率、净利率双双“腰斩”，就来源于稀土价格上涨导致成本压力飙增，公司赚到的钱反而更少。直到2025年，情况才恢复到毛利率20%、净利率10%左右的水平。

当然，价格与利润并非简单的正相关或负相关，这里面明显存在时间差，因为成本传导具有滞后性：低价出售高价库存，或者高价出售低价库存，都会扭曲利润与价格的关系。

如何平抑这种风险？

产业经济学中有一个常见的判断：产业链越往下游走，加工越深，原材料成本占比越低，周期敏感性也越弱。这个逻辑有一个前提，即加工环节必须有足够的壁垒，否则“深加工”并不能自动转化为“抗周期”。

对金力永磁来说，壁垒的兑现，离不开产能规模。

产能，带来希望与压力

除了开头提过增速最快的机器人业务外，金力永磁的“深加工—扩产”打法早在新能源汽车领域已经实现过一次。

从2021年到2026年上半年，公司的新能源汽车营收占比从25.76%增长至47.92%，跃升为绝对支柱。占比相对萎缩的，是节能空调、风电等。

在金力永磁的设计中，到2025年，其高性能稀土永磁产能规划为4万吨/年，的确已经实现。下一个目标，是到2027年实现年产6万吨，直接增长50%。

目前，包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”主体已经基本完工，到2027年底，产能将分批逐步释放。

另外，早在2022年，公司收购了银海新材51%股权，投建对磁泥、废旧磁钢的回收再利用项目，不仅能节约稀土资源，更建成年产5000吨多种单一稀土化合物产品的产能。

作为重资产企业，产能规模的增加会直接反映到固定资产、在建工程上，也为资金带来更大压力。

截至今年6月底，公司的固定资产和在建工程合计已超过33亿元，较2020年末的5亿左右增长了近5倍。

固定资产在利润表上的映射，是折旧摊销的刚性增长。资产一旦转固，不管产能利用率高低，折旧都照提。

上半年，公司固定资产的累计折旧从期初的7.7亿增至期末的8.8亿，也是一项不小的压力。

从磁材到新能源汽车电驱，再到人形机器人转子，金力永磁实现了“卖技术”的溢价。看似是在产业链上挪动了一小步，但这一步的方向，是逃离稀土周期的“绑架”。

目前，公司刚刚拿到转子项目定点，产量毕竟还没起来。重资产的压力，终究要靠放量来消化。金力永磁的人形机器人转子业务将会如何发展？欢迎在评论区聊聊你的想法。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。