8个月只赚73万的净利润！ 成都国资把“桩王”特来电18%的股权摆上货架大甩卖

充电桩行业盈利遇困，国资折价退出，行业面临整合。

预见能源注意到，近期，成都绿色低碳产业投资集团将所持成都特来电18%股权挂上产权交易所，底价7323.45万元，对应整体估值约4.07亿元，低于标的4.25亿元的账面净资产。

要知道，成都的特来电不是边缘资产，甚至可以算作区域霸主。它在四川运营3681座充电站、4.66万个终端，服务车辆155万辆，累计充电量超48亿度，规模居四川首位。但2026年前8个月，这家区域头部平台只录得73.36万元净利润，不到2025年全年的十分之一。

近五万个终端，八个月赚的钱甚至不够买一套成都普通住宅。国资在这个利润水平上选择退出，比任何口头上的行业展望都更加直接。

同一座城市

三年前是另一套定价逻辑

2024年7月，成都能源发展股份有限公司挂牌转让成都特来电16%股权，底价7808万元，较账面价值溢价近四成。当时披露的2023年数据是：营收4.46亿元，净利润2272万元。

两年多时间，同一家公司的股权从“抢着溢价买”变成“折价等人问”。变化的不是成都特来电的站点数量，它在川内的物理网络没有收缩，截至2025年底仍是四川充电运营首位。变化的是这些站点能产出的利润。

2025年全年1044万元的净利润已经不算厚。2026年前8个月掉到73万元，意味着单月盈利不足十万元。对于一个管理着近五万个终端的重资产平台，这个数字指向一个具体的问题：充电服务费覆盖不了资产的折旧和运维，规模本身不再自动转化为回报。

这不是成都独有的情况。2026年6月，山东鲁昊新能源挂牌转让鲁昊特来电65%国有股权，标的2025年全年亏损52万元，2026年前四个月继续亏损14万元。同月，东莞控股以2427万元底价剥离两家充换电子公司，其中运营主体康亿创连续三年亏损，2023年至2025年合计亏损超过7000万元。

地方国资和产业资本从充电资产中撤出的动作，集中在同一个时间窗口出现，指向的是同一件事，那便是靠持有充电桩收服务费的模式，在多数区域已经跑不通了。

滴滴用37万把枪拿走三分之一充电量

但流量入口不是万能解

特来电不是没有意识到问题。它的运营终端突破100万台，桩数维度仍是全国第一，但2026年3月充电量份额只有10.06%，排第二。滴滴充电以37万把公共充电枪拿到34.22%的份额，第二名到第五名加起来抵不过它一家。此前，预见能源已经着重报道过滴滴在充电市场上的异军突起。

效率差距比份额差距更说明问题。特来电单枪日均服务车辆为3.0辆，滴滴是7.7辆，相差2.6倍。滴滴的充电枪92.3%是快充，入口嵌在司机端App里，网约车司机接单间隙顺手完成补能，单枪启动时长压缩到10秒。桩建得最多的人，枪的周转率不到卖流量的人的一半。

不过，滴滴这套打法也不全是好处，存在一个容易被忽略的约束。滴滴不拥有桩，它调度的是中小运营商的存量资产。流量方拿走入口和调度权，资产方承担折旧和运维。

当行业普遍亏损、中小运营商撑不住的时候，供给端的收缩会反过来限制平台可调度的网络密度。

根据行业信息报道，2025年下半年以来，多地充电服务费上调，部分区域涨幅超过50%，表面是补贴退坡和购电成本上升，深层原因是低价流量扩张阶段积累的财务压力需要出口。流量入口能解决“有没有用户来充”的问题，解决不了“桩本身赚不赚钱”的问题。当资产端持续失血，平台模式的低成本扩张也会碰到边界。

除了滴滴的平台打法，央国企尤其是三桶油，凭借加油站网络和天然的“国企优势”也让特来电压力倍增。在这样的多方围剿下，特来电的选择是从持有桩转向运营桩。

2026年上半年，其充电网业务净利润同比增长1685.80%，运营服务板块毛利率做到40.18%，增长来自SaaS服务、数据增值和虚拟电厂调度，而非新建终端。从重资产持有者变成轻资产管理输出方，逻辑上是对的。

但这条路的门槛不比建桩低。它要求平台同时具备电力交易能力、负荷调度算法和足够密的站点网络来聚合可调负荷。绝大多数中小运营商两头都不占，既没有流量入口，也没有能源调度能力。

行业没有“中间态”

成都特来电的股权转让还挂在交易所里，等待出价者。它的估值折价幅度不大，但信号很清楚，一个区域头部平台在利润失速之后，地方国资不再愿意继续为“持有桩”这件事买单。

总体上，充电桩行业过去十年的主线是铺量。桩的数量是融资故事的基础，也是地方国资进场的理由。当公共桩平均利用率长期停在6%附近，离10%到15%的盈亏平衡线还有距离，铺量的账算不过来了。接下来的整合不会以“谁建了更多桩”为轴心，而是以“谁能把存量桩的周转率提上去、把电力调度价值做出来”为轴心。

滴滴证明了流量可以在不持有资产的情况下拿走最大份额的充电量。特来电证明了资产方可以往轻资产运营转身，但转身需要的能力不是每家运营商都具备。夹在两者之间的、只有几把枪、只收服务费的中小玩家，既不在流量入口的牌桌上，也不在能源调度的能力圈里。它们的资产还在产生流水，但流水扣掉折旧和运维之后剩下多少，成都特来电前八个月73万元的净利润已经给出了一个参考。

那笔7323万元的挂牌，测的不只是一家区域公司的价格。它测的是整个行业对“桩本身还值多少钱”给出的最新答案。

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