又到了熊市杀白马环节？

算上这周，沪深 300 已经连跌 11 周了，历史头一回。创业板指数就更惨了，在三个半月以内回撤40%，已经超越了87年美国黑色星期一、90年海湾战争、98年亚洲金融危机和20年疫情冲击中纳指的回撤幅度，目前正在挑战08年金融危机的回撤，而同期费城半导体回撤仅22%。

从 24 年 9 月 24 日的低点到现在，沪深 300 涨了 29.71%，标普 500 涨了 34.86%。说白了，就算你能穿越回最低点抄底 A 股，收益还不如躺着拿标普 500 高。看来在强大的实力面前，任何技巧都是无效的。

今天市场最受关注的就是宁德时代大跌了，大跌的原因是因为刚出的三季报不及预期：三季度营收 1652 亿，同比涨 58.58%；净利润 212.5 亿，同比增 14.54%，但环比降了 5%。

之前机构普遍预期三季度净利润能有 225 亿到 240 亿，这么看业绩确实略低于预期。但即便如此，股价的表现也太夸张了，从最高点 467 块跌到今天的 259 块，快腰斩了，跌得跟公司要不行了似的。

三季度外资卖了不少宁德时代，大概是担心电动车行业内卷、产业链搞 “去宁德化”，还有明年出口退税率下调、海外贸易壁垒这些问题。公司董秘也说，虽然对明年不能太乐观，但市场悲观到这个程度也挺意外的。

没办法，现在资金情绪就是这么极端。单看估值的话，现在 15 倍左右的市盈率，怎么说也不算贵。不过公司自己也有锅，当初说要回购 200 亿到 400 亿，结果几个月过去了才买了不到 50 亿。自己都下手不坚决，就别怪别人没信心拼命卖了。

除此之外，今天还有不少白马股也出了业绩雷。比如福耀玻璃、中国移动这些传统大蓝筹，刚更新了业绩。仔细看财报就能发现问题，现在的蓝筹股营收大多还撑得住，但利润普遍在往下走。

福耀玻璃前三季度营收 341.23 亿，同比还涨了 2.46%，但归母净利润 60.06 亿，同比跌了 14.97%。 中国移动前三季度营收 7803 亿，同比降 1.8%，归母净利润 1062 亿，同比降 7.9%。

这种情况其实和宏观数据对得上：PPI 不断上涨，CPI 却跟不上。翻译一下就是：上游成本涨了，产品价格却提不上去，企业的利润自然就被挤没了。我之前就说了，A股现在最大的问题就是这些上市公司技术壁垒太低了，说白了都是中低端制造业，靠内卷抢生意做，利润铁定上不去。

这种盈利结构，肯定会影响市场给蓝筹股的定价，也是最近大蓝筹持续被杀估值的根本原因。

除了基本面，白马股大跌还有个重要原因是资金面，现在市场流动性太差了。

今年行情高点的时候，两市成交额基本维持在 3 万亿，现在缩到了 1.5 万亿，直接砍半。市场流动性不足的时候，估值自然就得往下走。3 万亿成交额对应一套估值，1.5 万亿就是另一套。利润和估值同时下修，带来了戴维斯双击。

现在一天杀一只大白马的节奏，跟熊市的时候一模一样。机构重仓的大盘股还在持续补跌，我大概数了下，今天 A 股创阶段新低的大票有宁德时代、阳光电源、中际旭创、新易盛、拓荆科技、中科飞测、北方华创、长鑫科技、紫金矿业、洛阳钼业、新华保险等等。港股那边，腾讯控股、泡泡玛特、宁德时代、中国宏桥、智谱、胜宏科技也都创了阶段新低。

其实核心原因就是市场流动性太差，这些机构重仓、又还卖得出去的公司，就成了被砸盘的主力军。这件事在熊市其实经常发生，基金经理管着的产品如果面临清盘止损压力，减仓肯定先挑流动性好、容易出手的大盘股卖。我之前在讲黄金的逻辑的时候也说过这个道理，危机来临的初期，黄金作为避险资产也得跌，原因就是因为要靠卖黄金获取流动性。

接下来还是得重点看成交额，只有持续放量，行情才有持续性，不然就还是存量资金互相砍，那就跟现在一样板块快速移动，散户很难赚到钱。

最后我今天看到一个段子，觉得还挺有趣的，分享给大家，就当是个安慰吧： 尽管大多数股民注定亏损，但是有严肃科研证明，炒股可以预防老年痴呆和帕金森症，这应该是股民独享的行业红利。不论在医院还是养老院，遇到的炒股老人无不精神矍铄。真诚建议大家不计盈亏，小赌怡情，娱乐身心，健康长寿。

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