宁德时代回购迎新进展！机构：业绩短期扰动不改中长期增长逻辑

10月21日晚，宁德时代“官宣”最新回购进展，回购348.86万股，金额共计8亿元。目前公司本轮回购累计金额达46.07亿元。

此前的10月20日晚，宁德时代（300750.SZ）发布2026年三季报。前三季度，公司实现营业收入4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。据此估算，前三季度宁德时代平均日赚超2.3亿元。

客观来看，三季度单季的利润增速略低于此前市场预期：单季实现营收1652.21亿元，同比增长58.58%；归母净利润212.46亿元，同比增长14.54%。机构普遍分析认为，产品结构变化、税率调整等因素共同影响了当季业绩。

但多家机构同时指出，上述因素都只能阶段性地扰动其短期业绩，并不影响行业中长期需求。高盛认为，当前公司股价已过度反映行业风险，强调“市场低估了宁德时代作为全球锂电龙头的抗压能力”。

而拆解财报来看，公司的基本面不仅没有动摇，反而在储能、换电等多个方向上同步打造新增长曲线。伴随公司估值来到低位，多家机构看到了配置上的“高性价比”。

财报发布后，市场的焦点集中在宁德时代三季度单季的利润增速上，机构也密集发布了解读观点。

对于市场普遍关心的产品结构变化、税率调整等问题，多数机构的判断是“冲击了三季度业绩，但不影响中长期增长预期”。

其一，在产品结构上，储能业务成为业绩增长的重要增量，但同时改变了收入确认节奏。三季度公司动力和储能电池合计销量超过260GWh，其中储能占比约四分之一，销量同比增速接近60%。

申万宏源证券指出，交流侧储能系统的收入确认周期更长，海外交流侧项目通常需要半年到一年。这意味着，部分订单产品虽已发货，却仍以“发出商品”的形式计入存货，利润兑现略有滞后。

中信证券进一步表示，公司当季的存货减值中不少都是“发出商品”的减值，而这部分产品已经和下游客户锁定了价格，预计后续减值可以冲回。

其二，在税负影响上，公司正和下游客户积极协商可能的分担方式。

“我们正积极与客户沟通，一起来分担相关影响，同时积极推动新技术和新产品的落地，降低对盈利能力的影响。”针对消费税和出口退税的影响，宁德时代在回应投资者提问时如此表示。

中信证券认为，随着公司和下游客户积极谈判的推进，后续有望共同分摊税率调整带来的成本压力。

综合来看，中信证券判断，随着这些因素在四季度逐步弱化甚至消除，公司盈利有望环比改善；而出货结构对单位利润的扰动，也将随着海外收入占比、储能系统出货占比的提升而进一步收敛。

短期扰动之外，更值得聚焦的，是这份财报里的长期变量与增长成色。

动力电池是宁德时代的基本盘，市场份额持续保持全球领先。

全球市场方面，根据SNE数据，2026年1—8月，公司动力电池使用量的全球市占率达到39.4%，同比提升1.7个百分点；国内市场方面，根据动力电池联盟数据，1—9月公司在国内的市占率为44.16%，同比提升1.41个百分点。

份额提升的背后，是需求端的持续扩容。得益于整车电动化率提升和单车带电量增长，尽管国内乘用车销量面临一定压力，动力电池需求仍保持增长：1—9月国内动力电池装机量同比增长17%。海外市场同样在提速——根据ACEA数据，1—8月欧洲新能源乘用车累计销量同比上涨33.2%，8月单月电动化率已达40.5%，欧洲电动化进程的加速为公司的海外产能布局提供了持续的需求支撑。

储能正在成为公司新的增长引擎，行业东风与公司布局正在形成共振。

产品端，储能电芯完成从314Ah向587Ah大电芯的迭代，在降低单位投资成本的同时，适配储能长时化的大趋势；场景端，深化按场景匹配化学体系的布局，磷酸铁锂大电芯覆盖主流大储市场，钠离子电池则瞄准高寒地区和高频调用场景。

从行业趋势来看，根据InfoLink数据，2026年1—8月全球锂电储能出货量同比增长86%，能源安全诉求的提升和AI数据中心（AIDC）的爆发正在进一步加快这一趋势。

为了承接旺盛的市场需求，公司加快了储能产能建设进度，并持续提升系统集成能力，推动交流侧出货占比快速提升。目前，公司钠电储能系统已签约多个欧洲客户，加速钠电储能技术在欧洲市场的规模化落地，助力欧洲能源的零碳与多元化转型。

AIDC是公司“零碳新基建”战略在固定式能源替代方向的延伸，布局沿“绿电生产—储能—高效供电—算力消纳”的完整链条展开。公司在这条赛道上不是单一设备供应商，而是提供从电芯、储能系统到高效供电的一体化零碳能源方案，直接对接AI时代最确定的基础设施需求之一。

换电生态的布局同样在提速，公司持续完善“巧克力换电+骐骥重卡换电”双线布局。乘用车方面，“巧克力换电站”累计建成超2500座，覆盖全国31个省、200余个城市，支持换电车型超过30款，并推出“超换一体站”，实现乘商兼容。公司与引望、时代电服签署战略合作框架协议，将巧克力换电网络与华为乾崑智驾深度融合，聚焦智能换电生态建设，实现车端、站端与云端系统的打通。

商用车方面，骐骥重卡换电加速落地，多条换电干线已纳入国家零碳货运走廊，覆盖干线物流的重卡换电网络初具规模。目前重卡电动化渗透率已突破50%，搭载公司电池的电动重卡超过43万辆，占全行业的70%。此外，公司收购了启源芯动力的股权并成为其第一大股东——启源芯动力目前运营约1700座充换电站，这进一步增强了公司在充换电领域的话语权。

当前时点

机构如何看待宁德时代？

在财报数据之外，市场各方的动作也值得关注。

公司方面，早在今年7月，宁德时代就披露了规模为200—400亿元的A股回购计划，拟将回购股份全部用于注销并减少注册资本。

10月21日晚，公司披露了最新的回购进度：回购348.86万股，金额共计8亿元。

截至目前，公司已累计回购46.07亿元。据华创证券测算，公司当前股价已显著低于已实施回购股份的均价。

而站在当前的市场时点，专业投资者又如何看待宁德时代？

梳理近期主要机构的观点，一个共识是，从行业角度看，宁德时代仍然是“最抗压”的公司之一。但对于利润修复的周期，机构尚有分歧。

中信证券指出，三季度的几重扰动正在弱化，预计四季度公司盈利将环比改善，预测全年归母净利润约900亿元，明年约1100亿元，当前PE仅11倍。

摩根大通的观点则更加谨慎，认为第四季度公司的盈利能力仍然可能继续承压，但维持了对A股宁德时代的增持评级。

华创证券预计公司2026年、2027年归母净利润分别为880亿元、1050亿元，对应PE为14倍、11倍，并强调海外市场将持续贡献高增长。

高盛认为，当前股价已过度反映需求与税负风险，市场低估了宁德时代作为全球锂电龙头应对逆风的抗压能力。

瑞银下调了对公司的盈利预期，但同时表示，管理层对销量前景的信心强于对单位利润的信心，2027年行业20%至30%的增长目标“看起来仍可实现”。